603737股票三棵树消息
一、7月1日消息，三棵树（603737）发公告称，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的判断，为进一步建立、健全公司长效激励机制，在综合考虑公司财务状况以及未来的盈利能力的情况下，依据相关规定，公司拟通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式进行股份回购。本次回购股份将全部用于公司的员工持股计划。
二、7月2日三棵树(603737.SH)公布，2020年6月，公司未进行股份回购。截至2020年6月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份数量为11.45万股，占公司目前总股本的0.04%，成交的最高价格为89.96元/股，成交的最低价格为87.71元/股，已支付的总金额为1020.18万元人民币(不含交易费用)。
三、三棵树融资融券信息显示，2020年7月3日融资净买入3753.37万元；融资余额2.17亿元，较前一日增加20.96%。
融资方面，当日融资买入4521.34万元，融资偿还767.96万元，融资净买入3753.37万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还0股，融券余量300股，融券余额2.73万元。融资融券余额合计2.17亿元。
四、公司2019年年度权益分派方案为：以截至2020年1月15日公司总股本186,225,972股为基数，向全体股东每10股派发现金人民币6.60元（含税），合计派发现金股利为人民币122,909,141.52元（含税）。同时，以资本公积金向全体股东每10股转增4股，转增后公司的总股本为260,716,361股。本次权益分派股权登记日为：2020年6月24日，除权除息日为：2020年6月29日。
三棵树主要从事于建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料以及胶粘剂的研发、生产和销售。
2019年核心主业高速增长，2020年的疫情影响有望补回。公司2019年营业收入59.7 亿元，同比增长66.6%，归母净利润4.1 亿元，同比增长82.6%，业绩高速增长。核心主业工程墙面漆、家装墙面漆、装饰施工2019 年分别营收27.2、9.9 和6.0 亿元，同口径下增速分别为54.8%、23.7%和251.2%。新并表的大禹防水贡献营收6.2 亿元，贡献净利润5249 万元，并购整合效果较好。受疫情影响，2020 年一季度营收4.3 亿元，同比下降31.1%，归母净利润亏损1.3 亿元（2018 年同期为-192 万元），考虑到历年Q1 营收占全年比例在11%左右，占比不大，疫情带来的影响主要是需求的滞后而非消失，房地产需求弹性较大，预计全年补上缺口难度不大。
2019 年业绩增长质量较高。2019 年公司毛利率38.8%，同比下滑1.1 个百分点；期间费用率29.1%，同比下滑2.2 个百分点；净利率7.1%，同比增长0.9个百分点；净利率的提升带动ROA 同比增长1.1 个百分点至9.6%。其中毛利率下滑主要是收入结构变化导致。核心业务工程墙面漆2019 年毛利率44.8%，同比增长了4.3 个百分点，工程墙面漆2019 年单位毛利2.32 元/KG，提升了0.11 元/KG。公司享受了大部分原材料降价红利。同时，2019 年公司期间费用率29.1%，下降2.2 个百分点，具体为管理费用率下降了1.3 个百分点，管理费用率中主要项目的下滑存在明显趋势性，规模效应得到体现。此外，2019 年公司经营性现金流量净额4 亿元，同比增长49.9%，与净利润持平，工程业务占比提升导致现金流增速不及净利润增速，但仍处于较好水平。
三棵树:19年业绩亮眼,新冠疫情不改发展趋势
三棵树 603737
研究机构：东北证券 分析师：王栋 撰写日期：2020-04-13
公司2019年实现营业收入59.72亿元(同比+66.64%),实现归属母净利润4.06亿元(同比+82.55%),实现扣非后归母净利润3.57亿元(同比+89.06%)。一季度实现营收4.35亿元(同比-31.10%),实现归母净利润-1.26亿元(同比-6484.18%),实现扣非后净利润1.60亿元(同比-628.56%)。受新冠肺炎影响,公司2020年一季度收入利润大幅下滑。
竣工复苏带动涂料高速增长。2019年4季度国内房屋竣工数据好转,房屋竣工面积累计同比从9月的-8.60%大幅提升至12月的2.60%。受竣工端上行的带动公司2019年涂料产品迎来高速的增长,家装墙面漆实现产量14.91万吨(同比+43%),销量14.56万吨(同比+39%),受产品结构变动平均销售单价7.08kg(同比-6.97%),实现营收10.30亿元(同比+29.28%),毛利率54.06%(同比-2.67pct)。
工程墙面漆维持高增速。受老旧小区改造的推动及精装房比例的增加,工程墙面漆板块继续维持高速的增长,同时公司扩大了内墙工程产品的配套销售,使得销量提升的同时单价有所回落。2019年公司工程墙面漆实现产量56.66万吨(同比+64%),销量55.10万吨(同比+64%),平均销售单价5.02元/kg(同比-4.38%),实现营收27.65亿元(同比+57.19%),毛利率44.75%(同比+4.33pct)。
新冠疫情影响短期业绩。2020年初由于新冠疫情的影响,房屋销售及装修都受到影响,2020年2月国内房屋竣工面积累计同比为-22.90%。
受此影响,公司一季度收入利润大幅下降,家装墙面漆实现产量0.91万吨(同比-58%),销量0.51万吨(同比-74%)。工程墙面漆实现产量4.79万吨(同比-21%),销量3.75万吨(同比-30%),一季度由于存在春节因素是涂料销售的传统淡季对全年业绩影响有限。目前国内疫情已经得到控制,全国范围逐步复产复工逐渐步入正常节奏,政策将继续加大逆周期调控的力度,涂料行业将随之逐步复苏。
下调盈利预测,维持投资评级:受新冠肺炎影响,下调盈利预测,预计2020-2022年实现归母净利润5.65/7.73/10.32亿元,对应PE分别为31/22/17倍,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格大幅下降、需求下降的风险。
