利民股份公司消息
一、利民股份拟公开发行不超9.8亿元可转债
利民股份披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行可转债募集资金总额不超过98,000.00万元，募集资金总额扣除发行费用后用于年产12,000吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产10,000吨水基化环境友好型制剂加工项目、年产500吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、绿色节能项目及补充流动资金。
利民股份（SZ 002734，收盘价：16.59元）7月30日晚间发布公告称，鉴于公司拟公开发行可转换公司债券，根据相关法律法规要求，公司对最近五年是否被证券监管部门和交易所采取监管措施或处罚的情况进行了自查，自查结果如下:经自查，最近五年内公司不存在被证券监管部门和深圳证券交易所采取监管措施或处罚的情况。
2019年年报显示，利民股份的主营业务为农药、兽药、其他，占营收比例分别为：91.24%、6.39%、2.37%。
利民股份的董事长是李新生，男，49岁，中国国籍，无境外永久居留权，大学学历。 利民股份的总经理是孙敬权，男，56岁，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，高级工程师。
二、问董秘：公司每年出口南美的蝗虫杀虫剂规模有多少吨？印度疫情仍然严重，代森产品是否有扩大全球市场规模的机会？新增产能试车情况如何？新产能下半年预计利用率有多少？
利民股份：
尊敬的投资者：您好，公司控股子公司双吉公司的新增年产10000吨代森系列产品产线试车顺利，公司将充分抓住市场机遇，加强市场营销工作，提升产能利用率。谢谢关注
利民股份(002734)：上半年归母净利润同比增长45%-55% 拟斥资14.8亿元建设农药及制剂项目
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威/李智 日期：2020-07-28
上半年归母净利润同比增长45%-55%，草铵膦价格上行。公司预告，上半年归母净利润在2.9-3.1 亿元，同比增长45% -55%。净利润增长主要系公司主要产品市场需求持续增长、量价齐升，以及威远资产组业绩并表。根据卓创资讯，目前公司主要产品代森锰锌价格2.1 万元/吨，维持高位；百菌清价格3.05 万元/吨，略有下滑；阿维菌素价格68 万元/吨，维持稳定；草铵膦价格15.25 万元/吨，处于上行趋势。
斥资14.8 亿元建设农药及制剂项目。公司公布新的投资计划，内蒙古新威远拟投资建设新型绿色生物产品制造项目（包括年产500 吨多杀霉素、500 吨泰乐菌素、500 吨截短侧耳素）、年产500 吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目；利民化学拟投资建设年产12000 吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产10000吨水基化环境友好型制剂加工项目。项目总投资额预计为14.8 亿元，建设周期为1-3 年。我们认为，项目建成后将进一步巩固和加强公司在生物农药、高效低毒杀菌剂和环境友好型制剂产品方面的优势，培育新的效益增长点。
在建项目稳步推进，拟发行可转债支撑公司长期发展。截至2020 年一季度末，公司报表货币资金为4.6 亿元，考虑到未来战略发展规划和资金需求，公司准备筹划公开发行可转换公司债券。公司计划在今年内建成的项目包括利民化学年产500 吨苯醚甲环唑项目、双吉公司年产10000 吨代森系列DF项目及百菌清第四条生产线项目。
公司的成长性得益于公司技术创新、质量管理、智能化建设、品牌及渠道优势、规模优势等。公司及控股子公司拥有国家级博士后工作站、CNAS 实验室、GLP 实验室、国家级企业技术中心和杀菌剂工程技术研究中心；公司荣获“2018 中国智能制造应用示范奖”、“国家级两化融合管理体系贯标试点企业” ；公司在国内建立起覆盖30 个省直辖市、1200 多个县的市场营销和技术服务网络，拥有1000 余家经销商，近3 万家零售商。
盈利预测。我们预计公司2020-2022 年净利润分别为4.31 亿元、4.90 亿元、5.79 亿元，对应EPS 分别可达1.16 元、1.32 元和1.55 元，给予公司2020年15-18 倍PE，对应合理价值区间为17.4-20.88 元，维持优于大市评级。
风险提示。农药产品价格大幅波动；在建项目进度不及预期
利民股份(002734)：收购威远资产组少数股东权益增厚EPS 可转债有望加速新项目落地
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：宋涛/王成强 日期：2020-07-31
投资要点：
事件：公司发布可转债发行预案，计划募资总额不超过人民币9.8 亿元，用于12000 吨三乙膦酸铝技改扩产等5 个项目，截止目前，公司可转债转股价尚未锁定。此外公司公告将使用现金1.38 亿元收购威远资产组10%少数股权，并表权益由80%提升到90%。
可转债有望加速新项目落地，绿色节能项目奠定新威远内蒙古基地发展基础。公司计划募集资金不超过9.8 亿元，其中6.9 亿元进行12000 吨三乙膦酸铝、10000 吨水基化制剂、500 吨甲维盐、绿色节能项目的建设，2.9 亿元用于补充流动资金。12000 吨三乙膦酸铝等三个项目预计直接增厚公司业绩1.42 亿元，绿色节能项目将降低公司高压空气及蒸汽使用成本，带来间接经济效益。新威远作为公司未来生物发酵法制备农药的重要基地，对蒸汽、能耗等要求较高，绿色节能项目拟建成变电站、循环水泵房及生产水泵房、锅炉房、污泥房等，供新威远供新建项目及既有产线使用，进一步提升内蒙古基地规格，奠定新威远作为生物发酵基地的发展基础。
威远资产组业绩增速较快，收购威远资产组少数股东权益长期利好上市公司股东。公司拟使用现金6400 万元收购公司新威投资持有的威远资产组5%少数股权，公司直接将持有威远资产组65%股权，同时拟使用现金7360 万元收购金东迪、河北新融及欣荣投资持有的欣荣仁和合伙份额，收购后公司合计持有欣荣仁和100%份额，间接持有其威远资产组25%股权。上述两个收购完成后威远资产组并表权益比例将从80%提升至90%。威远资产组近年来受益阿维菌素系列产品产能释放，业绩增速较快，2018 前三季度1.07 亿元（全年业绩未披露），2019 年净利润1.60 亿元，预计2020 年全年净利润2.5 亿元左右，预计随着内蒙古基地新项目建设，业绩有望持续增长，收购威远资产组少数股东权益长期利好上市公司股东，按照2020 年业绩估算归母净利润年化增厚2000-2500 万。
生物发酵与化学原药并重，未来发展空间可期。公司威远资产组拥有全球领先的生物发酵技术，生物发酵法制备农用抗生素，活性高且易分解，是未来农药生产的主流方向之一；公司一系列内生性新项目有望陆续投产，1000 吨苯醚甲环唑项目一期500 吨有望年内投产，新型绿色生物产品制造项目（包括年产500 吨多杀霉素、500 吨泰乐菌素、500 吨截短侧耳素）、年产500 吨甲维盐新建项目、年产12000 吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产10000 吨水基化环境友好型制剂加工项目等多个项目有序推进，将打造成为以阿维菌素、多杀菌素及其衍生物等为主的生物发酵制农药板块，以硝磺草酮、草铵膦、代森类等为主的化学原药板块两大板块并重的农药企业。业绩有望持续增长。
盈利预测与投资评级：维持“增持”评级，维持盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润4.50、5.16、5.81 亿元，当前市值对应PE 为14X、12X、11X。
风险提示：1）新项目进展不及预期；2）产品价格大幅回落。
