7月20日，七一二盘中涨幅达5%，截至10点27分，报40.88元，成交1.47亿元，换手率1.00%。
7月17日，七一二盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至10点51分，报40.36元，成交1.32亿元，换手率0.92%。
七一二融资融券信息显示，2020年7月17日融资净偿还602.02万元；融资余额2.16亿元，较前一日下降2.72%。
融资方面，当日融资买入1409.95万元，融资偿还2011.97万元，融资净偿还602.02万元，连续3日净偿还累计1314.64万元。融券方面，融券卖出1.5万股，融券偿还13.56万股，融券余量38.63万股，融券余额1502.15万元。融资融券余额合计2.31亿元。
7月16日七一二公告，公司控股股东中环集团将其持有的公司4.06亿股限售流通股无偿划转至天津智博智能科技发展有限公司。本次无偿划转完成后，公司控股股东将变更为智博科技，持股比例为52.53％，实际控制人仍为天津市国资委。
七一二公司一季度业绩怎么样？
公司发布2020 年度第一季度报告，先行指标进一步扩大，合同负债创历史新高。实现营业收入2.64 亿元，较去年同期减少0.81%；实现归母净利润871 万元，较去年同期增加6.17%。第一季度末，合同负债达到10.25 亿元，较去年同期7.48 亿元增加37%，较去年年底6.80亿元增加50.73%。合同负债大比例增加象征公司在手订单大幅增加。
存货水平达到24.33 亿元，较去年年底23.60 亿元有所扩大。
各项成本处于合理区间，现金流量仍保持良好状态。第一季度毛利率47.48%，较去年同期49.81%略有下降，较去年全年46.59%的毛利率水平略有提升。期间费用率45.65%，和去年同期45.93%基本持平。
其中，销售费用率3.50%较去年同期4.75%略有下降；管理费用率40.41%较去年同期39.04%略有提升；财务费用率1.74%较去年同期2.13%略有下降。研发费用率31.74%和去年同期31.52%基本持平。现金流量上，经营活动产生的现金流量净额/营业收入为81.59%，较去年同期72.59%进一步扩大；经营性现金净流量/净利润为24.72%，较去年同期23.55%有所扩大。
七一二(603712)：专网通信迎春风 乘风破浪龙抬头
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：宋嘉吉 日期：2020-06-19
首次覆盖给予“买入”评级。七一二在军工通信领域沉淀多年，作为行业的开拓者和奠基人，技术领先，布局完善，未来将持续受益于国防信息化推进下军工通信的迭代升级。在民用通信领域，公司是国内铁路无线通信标准制定者，铁路无线通信业务随着新基建的步伐持续增长，城市轨交业务受益于LTE 技术升级带来的新机会，民用领域亦有望进入增长快车道。
八十年专网通信行业沉淀，混改引入改革推力。公司是拥有八十多年历史底蕴的军民专网无线通信行业领航者，也是业内少有可实现全军种覆盖的企业，深度参与了无线通信、卫星导航、数据链和轨道交通无线通信（LTE）等多项行业标准的制定。16-19 年公司营收复合增速为15.5%，归母净利润复合增速29.6%，多年保持稳健增长。公司近五年研发支出占营收比例维持在20%以上，以保持较好的技术领先优势。2019 年公司实际控制人从天津市国资委变更为津智资本，新的实际控制人肩负市场化运作国有资本、强力推进集团层面混改、提高国有资本配置和运营效率的重要责任。津智投资控股将进一步激发公司活力，推动各项业务登上新台阶。
国防信息化助军工市场放量，LTE 系统带动民用市场升级。公司拥有完备军工科研生产资质，是业内最早参与军用专网无线通信产品研发的主要承制单位，在军用超短波无线通信领域掌握行业话语权。受益军队改革和国防信息化战略落地，军用无线通信设备存量、增量齐爆发，前瞻产业研究院预测，2025 年我国军工通信市场将达到308 亿元，十年间年复合增长率为11.9%，国防信息化助军工通信市场打开新的成长空间。在铁路及城轨无线通信通信市场，新基建拉开帷幕，铁路无线通信迎接一个存量更新周期，新线列车建设带来海量车载通信设备增量市场，城轨建设按下快进键，多地城轨建设项目获批。LTE 系统凭借其低时延、强抗干扰能力成为城轨无线通信新型解决方案。七一二在轨道交通系统集成技术领先，已深度参与“和谐号”、“复兴号”动车组铁路无线通信建设，凭LTE 系统成功开辟广州、上海等多个城市轨道市场，订单增长动能十足。
投资建议：我们预计公司2020/2021/2022 年归母净利润为4.97/6.45/8.52亿，对应EPS 分别为0.64/0.84/1.10 元，对应2020 年PE 55X，我们选取了同样以军工通信，卫星通信为主业的5 家公司进行比较，2020 年可比公司平均PE 80x。根据公司“以销定产”的销售模式，结合公司预收账款、存货等财务先行指标，我们认为，公司主要业务具有较好的增长前景，对比行业平均PE 80x，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：国防开支缩减；新的研发成果难落地；应收账款风险。
