新泉股份：2021年度净利润约2.84亿元 同比增加10.21%
新泉股份2021年年报显示，截止2021年12月31日，公司的营业总收入46.13亿元，同比增长25.33%；归属母公司股东净利润2.84亿元，同比增长10.21%；基本每股收益为0.75元。
新泉股份3月2日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股转增3股，派发现金红利3元(含税)，合计派发现金红利总额为1.12亿元。
新泉股份2021年涨29.06%
截至2021年12月31日收盘，新泉股份报收于43.28元，较2020年末的33.54元（前复权价）上涨29.06%。5月11日，新泉股份盘中最低价报26.11元，股价触及全年最低点，12月2日股价最高见45.62元，最高点相较于年初最大涨幅达到36.03%。2021年度共计6次涨停收盘，无收盘跌停情况。新泉股份当前最新总市值162.23亿元，在汽车零部件板块市值排名22/172，在两市A股市值排名1096/4604。
个股研报方面，2021年新泉股份共计收到11家券商的23份研报，最高目标价54.9元，较最新收盘价仍有26.85%的上涨空间。
新泉股份(603179)年报点评：营收符合预期 大客户持续加码
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇 日期：2022-03-03
事件：公司发布2021 年度报告，营收实现46.1亿，同比+25.33%；归母净利润2.84 亿，同比+10.21%。Q4 实现营收13.49 亿，同比+20.63%；归母净利润6357 万，同比-28.6%。
全年营收稳步增长，产品结构影响阶段性利润率。公司全年实现营收46.1 亿，同比+25.33%；毛利率21.32%，同比-1.68pct，主要是下半年商用车市场有所下滑，高毛利产品占比减少，以及原材料涨价影响。全年归母净利润2.84 亿，同比+10.21%；净利率6.16%，同比-0.84pct。Q4 实现营收13.49 亿，同比+20.63%；归母净利润6357 万，同比-28.6%。单季度毛利率20.81%，同比—2.59pct，环比+2.11pct，净利率4.71%，同比-3.25pct，环比-0.86pct。全年销售，管理，研发，财务费用率分别为4.36%、4.65%、4.87%、0.61%，四费同比去年+0.23pct。综合来看，全年受到缺芯、原材料涨价、商用车市场下滑导致产品结构变化，从而导致利润率下滑影响归母净利润。虽然市场黑天鹅频出，但受益于大客户开拓，公司营收实现稳步增长。
各类产品均有增长，仪表板总成仍为核心产品。按产品分类，仪表板总成、门板总成、立柱总成和保险杠总成分别占报告期公司主营业务收入的70.48%、17.18%、2.74%、0.89%，同比去年分别增长30.50%、37.47%、15.28%和139.18%，主要原因为受益于公司乘用车客户订单持续放量，以及上年同期因疫情影响可比基数较低。
海外持续拓展，持股计划印证公司发展信心。2020 年，公司在墨西哥设立全资子公司并建立生产基地，积极开拓北美市场业务，全球化步伐刚刚开始。2021 年公司实施了第二期员工持股计划，参与认购的员工共计496 人，筹集总额接近3 亿元；至今公司通过大宗交易方式已经累计买入公司股票550 万股，成交金额1.98 亿，平均价格36.16元，也印证了公司对长期发展的信心。
投资建议：公司受益于新客户的项目释放，未来几年增速快。预计公司 22-23 年归母净利润为 4.8/6 亿。对应 22 年 PE 32 倍左右。
风险提示：乘用车行业销量不及预期，终端优惠幅度大于预期，芯片影响汽车产量
新泉股份(603179)：新能源贡献增量 剑指内饰龙头
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2022-03-03
事件概述
公司公告2021 年报：2021 年实现营收46.1 亿元，同比增长25.3%，归母净利2.8 亿元，同比增长10.2%，扣非归母净利2.6 亿元，同比增长3.9%；其中2021Q4 实现营收13.5 亿元，同比增长20.6%；归母净利0.6 亿元，同比下降28.6%，扣非归母净利0.7 亿元，同比下降22.2%。
分析判断：
营收快速增长 新能源贡献增量
公司2021 年营收同比+25.3%，其中2021Q4 营收同比+20.6%，环比+34.6%，我们判断同环比增长主要受益于新能源贡献增量驱动乘用车业务快速增长，商用车业务则受重卡销量（2021同比-14%）疲软而有所承压。扣非归母净利增速显著低于营收增速主因毛利率同比下滑且费用率同比提升。展望2022，随新能源业务占比进一步提升叠加原材料涨价影响趋缓，业绩有望重回高增长。
毛利率短期承压 研发费用持续增加
公司2021 年毛利率达21.3%，同比-1.7pct，其中2021Q4 毛率20.8%，同比-2.6pct，环比+2.1pct，我们判断同比下滑主要受低毛利率的乘用车业务占比提升以及原材料涨价的影响，环比回升则受益于产能利用率提升及原材料涨价影响环比改善。费用方面，2021 年研发费用达2.2 亿元，同比+49.0%，应研发费用率同比+0.8pct 至4.9%，主因新项目增多及对新工艺、新技术的研发投入；销售费用率和财务费用率同比-0.2pct、-0.6pct 至4.6%、0.6%，管理费用率同比+0.2pct 至4.6%，主因无形资产摊销及折旧增加、员工增加。
乘商双轮驱动 剑指内饰龙头
乘用车：积极拥抱新能源，量价利齐升。公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，有望随特斯拉不断成长，实现量价利齐升，此外还拓展理想汽车、蔚来汽车、比亚迪、广汽新能源、吉利汽车、长城汽车等新能源车型。
中长期看，全球车企降本压力加大下，内饰进口替代加速，国内规模达千亿元，我们判断自主品牌渗透率将持续提升，公司有望凭借高性价比和快速响应能力抢占份额，预计2025年收入有望突破150 亿元。
商用车：拓品类+全球化，份额持续提升。公司的商用车客户主要包括一汽解放、北汽福田等，配套份额预计达60%以上，未来将通过拓品类、借重卡升级换代之际加速渗透其他客户并实现全球配套等方式实现份额的持续提升。
投资建议
新势力供应链+自主品牌供应链，进口替代剑指全球内饰龙头：公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想、蔚来等新势力客户，有望凭借高性价比和快速响应能力实现市占率的加速提升。考虑到新能源业务占比的提升，调整盈利预测：预计2022-23 年营收为由66.6/79.6 亿元调为67.4/85.0亿元，归母净利由5.5/7.3 亿元调为5.5/7.2 亿元，EPS 由1.46/1.95 元调为1.47/1.91 元，2024 年营收和归母净利分别为100.3/9.0 亿元，对应EPS 为2.40 元，对应2022 年收盘价40.78 元PE 28/21/17 倍。参考特斯拉产业链平均估值水平，给予公司2022 年32 倍PE，目标价由46.72 元调为47.04 元，维持“买入”评级。
风险提示
乘用车行业销量不及预期，客户拓展情况不及预期，行业竞争加剧，原材料成本提升等。
