贵州三力2021年跌20.83%，跑输大盘
截至2021年12月31日收盘，贵州三力报收于15.78元，较2020年末的19.93元（前复权价）下跌20.83%。4月12日，贵州三力股价最高见23.16元，最高点相较年初最大涨幅达到16.19%，7月28日盘中最低价报11.47元，股价触及全年最低点。2021年度共计7次涨停收盘，1次跌停收盘。贵州三力当前最新总市值64.83亿元，在中药板块市值排名40/71，在两市A股市值排名2299/4604。
贵州三力：预计2021年净利润1.45亿元~1.65亿元 同比增54.33%~75.62%
贵州三力(603439)1月13日发布2021年业绩预增公告，预计实现净利润为1.45亿元~1.65亿元，净利润同比增长54.33%~75.62%。
业绩变动原因：(一)主营业务影响公司2021年业绩较上年同期增长的主要原因系2020年上半年新冠疫情导致公司主要产品的销售受到重大影响。2021年国内疫情得到有效控制，经济回暖，公司主要产品的市场需求得到恢复并实现增长。同时，全资子公司三力众越通过自建营销网络，进一步提高公司产品销售覆盖率，二、三终端渠道的开发与建设初具成效，公司2021年产品销售收入较上年同期有较大增长。(二)非经营性损益的影响2021年度非经常性损益主要是处置了持有的贵州绿太阳制药有限公司长期股权投资、取得政府补贴、银行理财产品收益等，对公司2021年度净利润带来积极影响。
贵州三力：拟2.32亿元收购德昌祥95%股权
19:24 【贵州三力：拟2.32亿元收购德昌祥95%股权】财联社2月6日电，贵州三力公告，拟成为德昌祥的破产重整投资人，一次性出资2.32亿元取得德昌祥95%股权。“德昌祥”品牌为百年老字号，具备较大的影响力，其前身为贵阳中药厂，具有众多优质药品批文。公司投资德昌祥是基于拓展产品种类，解决公司产品相对集中的风险，提升公司行业竞争力的角度考虑，对公司市场竞争发展能力具有积极意义。
贵州三力(603439)：参与德昌祥重整快速落地 开启公司发展新篇章
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：谭国超 日期：2022-02-08
事件：
2022 年2 月6 日公司发布公告，拟成为德昌祥的破产重整投资人，一次性出资2.32 亿元取得德昌祥95%股权。
分析点评
一次性出资摆脱负债后德昌祥轻装上阵
公司一次性出资2.32 亿元获得德昌祥95%股权，对应资产价值为7,974.28 万元，溢价率为190.94%。该投资款将用于清偿根据人民法院确认的无异议债权、经人民法院生效裁判文书确认后的涉诉（暂缓）债权及支付破产重整费用。
清偿完毕后，德昌祥除3 笔负债（共计1181 万，主要是贵阳中药厂2000年改制时预留给离退休人员的养老、医疗、保险费用，需在日后生产经营中支付）外，不再有其余负债，老字号德昌祥轻装上阵。
参与投资德昌祥重整的推进进展迅速
回顾公司参与德昌祥破产重整的进展，从法院下发决定到最终的方案落地，历时仅2 个月，彰显公司的决心与执行能力。
2021 年12 月3 日贵阳市中级人民法院下发《决定书》，管理人面向社会公开招募德昌祥重整投资人。
2021 年12 月15 日公司拟参与德昌祥破产重整投资人公开招募。
2022 年1 月18 日公司制定的重整计划草案经第一次债权人会议表决通过，公司将正式成为德昌祥重整投资人。
2022 年1 月28 日，公司收到《贵州省贵阳市中级人民法院民事裁定书》，批准《贵阳德昌祥药业有限公司重整计划》。
2022 年2 月6 日公司拟成为德昌祥的破产重整投资人，一次性出资2.32 亿元取得德昌祥95%股权。
品牌价值凸显，极大补充公司产品线
德昌祥是贵州省内唯一一家百年老字号药企，是家喻户晓的贵州老字号、中国驰名商标，其深厚的历史、文化底蕴，将为上市公司带来显著的品牌效应。
德昌祥前身为贵阳中药厂，具有众多优质药品批文。德昌祥目前共有药品批准文号69 个，其中独家品种9 个，医保品种41 个，其“龙凤至宝丹传统中药制作技艺”妇科再造丸和杜仲补天素丸更是省级非物质文化遗产。
贵州三力的核心品种为开喉剑喷雾剂系列，产品结构相对集中。而德昌祥的产品线丰富，涵盖妇科、男科、儿科、呼吸科等多个科室，并有大量OTC 品种，有力的补充了贵州三力的产品线。同时贵州三力经过多年发展积累的全国数千家商业公司、数千家等级医院、数万家药店、诊所及基层医疗机构资源，可以快速提升德昌祥的市场占有率。
投资建议
我们维持公司盈利预测，预计公司2021~2023 年收入分别10.3/12.6/15.1 亿元，分别同比增长63.9%/21.7%/20.0%，归母净利润分别为1.5/2.1/2.8 亿元，分别同比增长63.6%/37.2%/31.7%，对应2021~2023 年EPS 为0.38/0.52/0.68 元，对应估值为36X/26X/20X。
维持“买入”投资评级。
风险提示
营销拓展不及预期；大品种依赖风险；收购战略推行不及预期风险等。
