鲁商发展本周融资净偿还1639.47万元，居房地产板块第十一
鲁商发展本周(2021/08/23-2021/08/27)累计跌幅达4.51%，截至8月27日最新股价报收12.50元。从增量上来看，8月23日至8月27日融资买入交易规模2.24亿元，融资偿还规模2.41亿元，期内融资净偿还1639.47万元。从存量上来看，截止8月29日，鲁商发展融资融券余额6.6亿元，其中融资余额规模6.58亿元，融券余额规模157万元。
在两市2112家融资融券标的中，鲁商发展期内融资净买入值排名第1820，期末融资余额排名第619。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看，在所属房地产板块中，鲁商发展本周融资净买入额排名62/72，期末融资余额行业排名24/72。
8月31日，鲁商发展获沪股通增持126.12万股，已连续4日获沪股通增持，共计458.5万股，最新持股量为1080.02万股，占公司A股总股本的1.07%。
鲁商发展股东户数增加11.41%，户均持股23.38万元
鲁商发展2021年8月26日在半年度报告中披露，截至2021年6月30日公司股东户数为6.97万户，较上期（2021年3月31日）增加7136户，增幅达11.41%。
鲁商发展股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日房地产行业上市公司平均股东户数为5.55万户。其中，公司股东户数处于4.5万~7.5万区间占比最高，为27.35%，鲁商发展也处在该区间范围内。
2020年9月30日至今，公司股东户数显著大幅增长，区间涨幅达61.45%。2020年9月30日至2021年6月30日区间股价上涨69.23%。
截至2021年6月30日，公司最新总股本为10.09亿股，且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的1.61万股下降至1.45万股，户均流通市值23.38万元。
鲁商发展户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日，房地产行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为23万元。其中，28.21%的公司户均持有流通股市值在10万~19.5万区间内。
年中盘点：鲁商发展半年涨91.88%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，鲁商发展报收于16.14元，较2020年末的8.41元（前复权价）上涨91.88%。1月6日，鲁商发展盘中最低价报7.87元，股价触及上半年最低点，5月31日股价最高见18.86元，最高点相较于年初最大涨幅达到124.18%。上半年共计8次涨停收盘，2次跌停收盘。鲁商发展当前最新总市值162.88亿元，在房地产板块市值排名29/127，在两市A股市值排名969/4445。
个股研报方面，上半年鲁商发展共计收到2家券商的3份研报，最高目标价13.5元，较最新收盘价仍有-16.36%的上涨空间。
鲁商发展：上半年归属股东净利润3.11亿元 同比增29.76%
8月25日，鲁商发展发布2021年半年度报告。
报告期内，公司实现营业收入40.67亿元，同比增长14.69%；实现归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长29.76%。
截止报告期末，公司总资产627.76亿元，归属于母公司所有者的净资产41.52亿元，分别比期初增长2.08%和1.77%。
报告期内，公司实现合同销售额90.55亿元，销售面积82.69万平，分别同比增长26.34%和21.93%；上半年实现新开工94.97万平，竣工面积48.62万平；合作获取泰安泰山佑、济宁太白湖、江苏高邮和灵山湾壹号插花地四个地块。
鲁商发展(600223)2021年半年报点评报告：化妆品同比增长210% 玻尿酸龙头再创佳绩
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2021-08-30
报告导读
2021年H1收入同比+15%，归母净利润同比+30%，其中化妆品业务收入同比+210%：02单季度收入同比+10%，归母净利润同比+27%，玻尿酸龙头再创佳绩。投资要点口业绩概览：2021年11收入同比+15%，归母净利润同比+30%医药、化妆品业务高速增长，H1归母净利润同比+30%.1）收入：21H1实现收入40.7亿元（+14.7%YoY），主要系①加大了化妆品线上渠道促销推广力度，化妆品营业收入同比增加210.3%：②积极拓展药品销售渠道，药品营业收入同比增加45.4%，2）净利润：归母净利润3.1亿元（+29.8%YoY），净利润增幅快于收入增幅。3）扣非：-扣非归母净利润3.1亿元（+34.7%YoY），其中Q2单季度实现营收23.6亿元（+10.4%YoY）；归母净利润2.3亿元（+27.1%YoY）口盈利：聚焦营销赋能，Q2盈利能力环比改善
销售费用率增加助力营销，上半年净利率略有下滑。1）毛利率：21H1公司毛利率达31.1%（同比+3.6pp），2）费用率：21HL销售费用率12.1%（同比+3.9pp）。
主要系生物制药及化妆品宣传及产品推广费等增加，管理费用年4.3%（同比+0.4pp），研发费用率1.3%（同比+0.5pp），综合来看，期间费用率17.7%，同比提升4.3pp 2）净利车。111净利率7.8%6（同比-0.21p）。
2102毛利率提升，净利率环比改善。1）毛利率：02单季度毛利率30.1%（同比+2.6pp）。2费用率：Q2单季度销售费用率11.8%（同比+3.1pp），管理费用率3.8%（同比+0.4pp），研发费用率1.2%（同比+0.4pp），综合来看，期间费用率16.8%，较去年同期提高3.9pp，3）净利率：Q2单季度净利率9.5%（同比-0.7pp），环比提升4.0ppo口业务：化妆品领衔增长，玻尿酸领军者再次扬帆起航医药化妆品板块强势发力，化妆品业务表现亮眼。医药化妆品板块2021H1医药化妆品板块营收10.5亿元，同比增长102.7%，净利润1.1亿元，阿比增长135.7%，其中：
1）化妆品业务：2021H1实现收入6.2亿元，同比增长210%，公司旗下拥有定位玻尿酸护肤的颐莲、微生态护肤的境尔博士等11个品牌，21H1线上品牌营销扩展成功，珍尔博士/顾莲实现销售收入3.02.7亿元，同比增长628%/141%，线上占比均超95%，21H1公司化妆品业务接连推出富勒烯玻尿酸精华、褐藻水乳、玻尿酸活颇焕亮精华液等31个新品，并结合有效的成本控制，实现了收入和利润水平的双增，化妆品毛利率达62.7%（网比+5.79pp），。此外，公司于20年参股的新體兼衣草品牌伊帕尔汗销售收入近2000万元，同比增长37%；11.2万平方米的化妆品-智美科创国“项目一期主体施工建设也已完成，将于10月正式亮相。
2）药品业务：2021H1实现收入2.7亿元，同比增长45.4%.主要由公司参股30%的博士伦福瑞达以及持股60.71%的明仁福瑞达构成。其中，博士伦福瑞达主打眼骨科产品，21H1收入/净利润为3.7/1.3亿，同比增长19%/15%，贡献投资收益3825万元。明仁福瑞达以中成药为基础，21H1实现净利润1473万元，对应归母净利894万元。此外，控股子公司明仁福瑞达积极探索中药产业全链条生态发展，并深入挖掘临床价值并上线阿里大药房等五个线上平台，启航新零售业务。
3）原料及添加剂业务：2021H1实现营业收入1.2亿元，同比增长32.2%。主要由持股60.11%的焦点福瑞达和福瑞达生物科技构成。其中，焦点福瑞达实现净利润1072万元，对应归母净利润645万元。焦点福瑞达已具备食品级和化妆品级玻尿酸产能，合计产能共420万吨/年，正在办理玻璃酸钠原料药的国内外注册手续，有望在未来实现医药级玻尿酸突破。
酒店业务恢复增长，房地产板块基石地位稳健。2021H1房地产板块实现营业收入30.1亿元，同比下降-0.4%，占比74.1%，企业发展基石地位不动摇；净利润2.0亿元，同比下降13.6%。其中房地产销售业务实现收入27.1亿元，同比下降3.1%，实现合同销售额90.6亿元，同比增长26.3%；物业服务收入1.8亿元，同比增长17.3%；酒店收入3894万，同比增长150.0%，主要系去年同期受疫情影响酒店长时间停业，今年恢复营业所致。
0 盈利预测及估值：公司稳健的房地产业务为基础，卡位高成长高景气的玻尿酸赛道，预计原料+化妆品业务将扬帆起航。我们i2021-2023年收入分别为156.1.176.3，198.0亿元，增速分别为15%，13%，12%；归母净利润分别为7.4，8.7、10.7亿元，同比增速分别为16%，18%，23%，对应PE为18，15，12倍，维持增持评级。
口风险提示
房地产和生物医药政策变化风险、玻尿酸原料价格波动风险、化妆品市场竞争风险、公司多产业融合的风险等。
