德赛西威：融资净偿还413.41万元，融资余额1.47亿元（08-26）
德赛西威融资融券信息显示，2021年8月26日融资净偿还413.41万元；融资余额1.47亿元，较前一日下降2.73%。
融资方面，当日融资买入690.11万元，融资偿还1103.51万元，融资净偿还413.41万元。融券方面，融券卖出13.05万股，融券偿还3.5万股，融券余量374.89万股，融券余额3.38亿元。融资融券余额合计4.85亿元。
德赛西威股东户数增加10.90%，户均持股257.48万元
德赛西威2021年8月24日在半年度报告中披露，截至2021年6月30日公司股东户数为2.35万户，较上期（2021年3月31日）增加2311户，增幅达10.90%。
德赛西威股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日计算机行业上市公司平均股东户数为4.12万户。其中，公司股东户数处于1万~2万区间占比最高，为23.60%。
2020年6月30日至今，公司股东户数显著增长，区间涨幅为40.17%。2020年6月30日至2021年6月30日区间股价上涨79.98%。
截至2021年6月30日，公司最新流通股本为5.5亿股。户均持有流通股数量由上期的2.59万股下降至2.34万股，户均流通市值257.48万元。
德赛西威户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日，计算机行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为30.77万元。其中，26.97%的公司户均持有流通股市值在10万~17.5万区间内。
德赛西威上半年实现净利润3.7亿元 同比增长61.01%
8月23日晚间，德赛西威发布半年报，2021年上半年公司实现营业收入40.83亿元，同比增长57.25%；归属于上市公司股东的净利润3.70亿元，同比增长61.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.61亿元，同比增长234.31%。
德赛西威表示，在行业快速变革的特殊时期，前瞻战略布局的成功为公司赢得了领先优势。在战略引领下，公司全面布局智能网联新产品，新产品的快速发展仍是公司营收持续增长的主要驱动力。同时公司在市场开拓、组织管理、客户服务等方面共同发力，持续提升公司整体竞争力。
德赛西威(002920)：缺芯影响有限 智能加速兑现
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰/刘泽晶 日期：2021-08-27
事件概述
公司发布 2021 年半年报：2021H1 实现营收 40.83 亿元，同比+57.3%；归母净利润 3.70 亿元，同比+61.0%；扣非归母净利润 3.61 亿元，同比+234.3%。其中 2021Q2 实现营收 20.41 亿元，同比+40.6%；归母净利润 1.41 亿元，同比-18.9%；扣非归母净利润 1.38 亿元，同比+113.1%。
分析判断:
智能化加速兑现 缺芯短期影响有限
营收端，公司 2021H1 营收 40.83 亿元，同比+57.3%，主要得益于公司智能座舱、智能驾驶及网联服务三大业务线新产品持续放量。其中 2021Q2 营收 20.41 亿元，同比+40.6%，环比0.03%，环比略降主要系 Q2 受缺芯影响主要客户产销承压。分产品看，2021H1 公司首次分拆确认智能驾驶和网联服务收入，智能座舱、智能驾驶、网联服务分别实现营收 33.38、5.71、1.74 亿元，同比分别+44.1%、+182.7%、+121.3%。
利润端，2021Q2 主营业务毛利率 24.7%，同比+1.0pct，环比-0.3pct，在行业缺芯背景下仍保持较高毛利率，尤其智能驾驶业务 2021H1 毛利率达 19.1%，同比+15.6pct。受营收高速增长拉动，2021H1 公司归母净利 3.70 亿元，同比+61.0%。 其中2021Q2 归母净利 1.41 亿元，同比-18.9%，主因 2020Q2 参股公司 Ficha 上市非经影响，若以扣非归母净利口径，同比+113.1%，充分受益汽车智能化浪潮开启的逻辑进一步验证；环比-38.2%，主因研发费用环比大幅提升，2021Q2 公司销售、管理、研发、财务费率分别 2.7/3.0/11.2/-0.4%，同比分别0.2/+0.3/+0.3/-0.2pct，环比-0.1/+0.8/+3.2/-0.7pct。
座舱主业智能化转型 订单充裕加速业绩释放座舱类产品为公司传统主业，范围涵盖车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、显示终端、车身信息与控制系统等。
趋势上看，智能座舱产品凭借高性价比及易于感知特性，渗透率快速提升，大屏化、多屏融合为主要发展方向，2018 年起公司推进传统产品向智能座舱方向转型：
1）核心产品车载信息娱乐系统 2020 年相继突破丰田（印尼）、马鲁蒂铃木(印度)等白点客户，并获得原有核心客户新项目订单；新产品多屏智能座舱现已在多家国内领先车企车型中配套供货，并获得一汽红旗、广汽乘用车、长安等新项目订单，基于 Hypervisor 架构的新一代智能座舱亦于 2020 年量产；
2）受益车载显示屏高清化大屏化，公司新兴业务显示模组及系统、液晶仪表亦获得较好发展，2020 年均实现同比 100%以上增长，液晶仪表现已配套比亚迪、广汽乘用车、吉利、长城等重点车企；智能座舱域控制器、数字化仪表等获得一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企新项目订单；
3）其他方面，公司已与华为签署全场景智慧出行生态解决方案合作协议，围绕 HiCar 解决方案平台级合作、测试能力共建、车载生态联合创新等方面建立深度合作项目。
ADAS 放量在即 绑定英伟达掘金智驾
座舱主业之外，公司战略布局智能驾驶，覆盖 L2、L3 及以上级别：
1）高级辅助驾驶 ADAS：360 环视、全自动泊车、驾驶员监测实现规模化量产，成功突破上汽通用、长城、上汽乘、蔚来等白点客户，新一代融合上述功能以及 AEB、高速自动驾驶辅助、拥堵自动跟车等更多功能产品亦获得国内领军车企订单，未来将持续受益 ADAS 渗透率提升；
2）自动驾驶域控制器：绑定英伟达，基于英伟达芯片进行底层、中间层软件编写以及硬件制造，L3 级别自动驾驶域控制器 IPU03 配套小鹏 P7，且还将配套其他车型；基于英伟达 Orin芯片的 IPU04 现已与理想汽车展开合作并获得多个项目定点。
自动驾驶芯片赛道，英伟达凭借完备软件生态及极高开放程度，相对竞争优势明显，公司作为英伟达国内唯一合伙伙伴，深度受益高级别自动驾驶导入及同英伟达强绑定关系。
投资建议
公司作为国内汽车电子龙头，近年来持续战略布局智能座舱、ADAS 以及车联网，伴随汽车智能化、网联化浪潮推进，长期受益于智能汽车的产业空间和发展进程。我们维持盈利预测，预计公司 2021-2023 年归母净利润为 6.94/9.34/11.40 亿元，对应的 EPS 为 1.26/1.70/2.07 元，当前股价对应 PE 为74/55/45 倍，维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧；产品开发及客户项目获取不及预期；芯片短缺；原材料成本上升。
