年中盘点：克明面业半年跌20.63%，跑输大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，克明面业报收于13.84元，较2020年末的17.44元（前复权价）下跌20.63%。1月13日，克明面业股价最高见19.81元，最高点相较年初最大涨幅达到13.6%，6月25日盘中最低价报13.40元，股价触及上半年最低点。克明面业当前最新总市值46.64亿元，在食品饮料板块市值排名73/105，在两市A股市值排名2549/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，克明面业沪深股通持股市值129.63万元，较期初减少1232.3万元；沪深股通持股量占A股比值为0.02%，低于期初的0.22%。
个股研报方面，上半年克明面业共计收到2家券商的3份研报。
克明食品股东户数增加4.67%，户均持股8.77万元
克明食品2021年7月21日在深交所互动易中披露，截至2021年7月20日公司股东户数为4.32万户，较上期（2021年7月9日）增加1925户，增幅为4.67%。
克明食品股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年7月20日食品饮料行业上市公司平均股东户数为5.46万户。其中，公司股东户数处于2万~4.5万区间占比最高，为35.71%，克明食品也处在该区间范围内。
2021年3月10日至今，公司股东户数有所增长，区间涨幅为7.95%。2021年3月10日至2021年7月20日区间股价下降25.70%。
截至2021年7月20日，公司最新总股本为3.37亿股，其中流通股本为3.31亿股。户均持有流通股数量由上期的8022股下降至7660股，户均流通市值8.77万元。
克明食品户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年7月20日，食品饮料行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为69万元。其中，27.68%的公司户均持有流通股市值在10.5万~26万区间内。
克明食品：首次回购54.81万股
克明食品（SZ 002661，收盘价：11.34元）8月13日晚间发布公告称，2021年8月13日，公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购股份54.81万股，占公司目前总股本的0.16%，最低价11.18元/股，最高价11.4元/股，支付总金额为618.56万元。
克明食品上半年净利润4312.06万元 同比下滑八成
8月13日获悉，“中国挂面第一股”陈克明食品股份有限公司(以下简称“克明食品”)发布2021年半年报，其上半年实现营收20.51亿元，同比增长5.8%，实现净利润4312.06万元，比上年同期下降80.63%。
对于净利润的大幅下滑，克明食品在公告中称，一方面由于今年上半年销售产品结构较去年同期差异较大，导致本期毛利率同比降低。具体而言，去年上半年受疫情影响，克明食品高毛利产品销量增加，导致产品毛利率处于较高水平； 而自去年下半年起，各挂面企业加快产能释放，市场供大于求，导致本期低价产品竞争激烈，产品毛利率降低。
另一方面，管理、销售费用等同比增加。克明食品称，本期为优化产能布局，转移产量至具有成本优势的生产基地，导致管理费用增加46.72%，达7469.19万元。同时，对新品加大了促销活动力度和品牌费用和直播费用的投入，导致本期销售费用增加。
从主营产品来看，今年上半年，面条实现营收11.98亿元，同比下滑20.44%；面粉实现营收3.45亿元年，同比上涨133.91%；方便食品实现营收1.47亿元，同比下滑3.07%。
2021年半年报显示，克明食品的主营业务为食品加工、其他业务，占营收比例分别为：99.52%、0.48%。
克明食品的董事长是陈克明，男，69岁，中国国籍，无境外居留权。 克明食品的总经理是陈宏，男，42岁，中国国籍，无境外居留权，硕士学历。
克明食品(002661)：疫情高基数峰值已过 业绩有望逐季改善
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：文献 日期：2021-07-15
事件描述
（1）公司预告21 年半年度业绩，归母净利润 0.38 亿至0.57 亿元，同比-74.39%至-82.93%。（2）公司公告拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，资金总额不低于6,000 万元，不超过12,000 万元。（3）公司将于7 月15 日启用新的证券简称“克明食品”。
业绩降幅较大主要因毛利率下滑和期间费用增加双重影响。（1）毛利率下降由于面条产品结构向常态回归和面粉销量增加。疫情期间公司借势加大中高端面条推广，高毛利产品占比大幅提升，1H20 综合毛利率25.90%。本期面条产品结构恢复至疫情前状态（综合毛利率24%以下）。
同时，面粉新产能投放后，面粉产能超过自供粉需求量，外销面粉和副产品的销量较上期增长幅度较大，面粉业务毛利率10%左右，对毛利水平形成压制。（2）促销和市场投放力度提升，新产能开办推高期间费用。
疫情期间民生产品需求旺盛，市场服务费用减少，1H20 销售费用率仅6.59%，对比1H18（9.65%）1H19（8.76%）明显偏低。今年公司针对新品加大了促销力度，并加大品牌和直播费用的投入以推进品牌年轻化转型，导致销售费用增加。另外，公司优化产能布局，生产逐步向河南等具有成本优势的生产基地集中，短期导致管理费用增加。
现代渠道流量下降和低价产品竞争加剧拖累公司业绩，但面制品需求稳定增加，规模工业化趋势不改，长期利好公司发展。根据调研推测现代渠道面条销量同比下滑10%左右，公司现代渠道销量占比较高，受冲击也较大。另一方面，疫情期间许多本难以为继的地方小企业死灰复燃，叠加行业头部产能继续增加，产品供大于求导致低价产品竞争加剧，销售难度加大。但是，我们认为上半年淡季更淡的现象并不意味着需求转弱，新老渠道更替和短期竞争格局变差是主要原因。长期看，挂面仍有约200 万吨的下沉空白市场有待开发，公司重建供应链后规模优势明显，将持续享受龙头红利。面条业务坚定推进价格策略和工厂周边辐射策略，对乡镇市场和北方区域持续渗透，实现规模较快增长，并逐步完成面粉内部消化。方便食品业务通过健康概念和高潜力品类实现错位竞争，有望逐步带动公司利润率中枢上行。
公司更名定义方便食品业务发展新起点，有望成为量利新支柱。五谷道场品牌布局非油炸方便面、拌面、自热米饭等系列产品，品类齐全，卖点突出。方便食品业务2020 年已实现盈利，目前营收占比10%，未来三年将保持30%左右的增长，预测毛利率将达30%以上，高于面条（27%）和面粉（10%）业务。
股份回购计划彰显管理层战略定力，股权激励持续释放团队活力。此次回购约占公司总股本的1-2%，反映了管理层对公司内在价值的肯定，回购股份用于实施公司员工持股计划或者股权激励，将进一步完善公司长效激励机制，调动公司管理人员、核心骨干的积极性。
投资建议
给予 “增持”评级。结合上半年实际情况，我们预计2021-2023 年公司营收38.29、46.93、58.11 亿元，同比增长-3%/23%/24%，归母净利润1.42、2.37、3.67 亿元，同比增长-52%/67%/55%，EPS 分别为0.42、0.71、1.10，对应PE 分别为32.6、19.6、12.6，给予“增持”评级。
风险提示
1. 食品安全风险：如公司发生产品质量问题，并因此产生赔偿风险，及对公司的品牌和公司产品的销售产生重大不利影响。
2. 竞争加剧风险：挂面行业竞争激烈，面临强势竞争对手加入的挑战，公司存在因市场竞争加剧而带来的业绩风险。
3. 成本上升风险：小麦等原材料价格、用工成本均可能上涨，将给公司带来成本压力，进而影响到公司的盈利能力
