春秋电子本周融资净买入257.43万元，居电子信息板块第二十
春秋电子本周(2021/08/02-2021/08/06)累计涨幅达6.36%，截至8月6日最新股价报收12.88元。从增量上来看，8月2日至8月6日融资买入交易规模4797.79万元，融资偿还规模4540.37万元，期内融资净买入257.43万元。从存量上来看，截止8月8日，春秋电子融资融券余额2.02亿元，其中融资余额规模2.02亿元，融券余额规模25.76万元。
在两市2095家融资融券标的中，春秋电子期内融资净买入值排名第856，期末融资余额排名第1373。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看，在所属电子信息板块中，春秋电子本周融资净买入额排名20/62，期末融资余额行业排名46/62。
春秋电子股东户数下降1.68%，户均持股20.95万元
春秋电子2021年8月5日在半年度报告中披露，截至2021年6月30日公司股东户数为2.37万户，较上期（2021年3月31日）减少404户，减幅为1.68%。
春秋电子股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日电子行业上市公司平均股东户数为5.4万户。其中，公司股东户数处于1万~2万区间占比最高，为26.58%。
自2020年12月31日以来，公司股东户数连续3期下降，截至目前减幅为14.95%。2020年12月31日至2021年6月30日区间股价上涨12.96%。
截至2021年6月30日，公司最新总股本为3.9亿股，其中流通股本为3.84亿股。户均持有流通股数量由上期的1.59万股上升至1.62万股，户均流通市值20.95万元。
春秋电子户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日，电子行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为37.56万元。其中，26.27%的公司户均持有流通股市值在11万~23.5万区间内，春秋电子也处在该区间范围内。
年中盘点：春秋电子半年涨12.96%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，春秋电子报收于12.92元，较2020年末的11.44元（前复权价）上涨12.96%。1月4日，春秋电子盘中最低价报11.32元，股价触及上半年最低点，3月1日股价最高见15.23元，最高点相较于年初最大涨幅达到33.13%。上半年共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。春秋电子当前最新总市值50.43亿元，在电子信息板块市值排名65/120，在两市A股市值排名2414/4445。
春秋电子(603890.SH)半年度归母净利同比增长24.74%至1.72亿元
春秋电子(603890.SH)发布2021年半年度报告，公司报告期内营业收入20.59亿元，同比增长51.59%;归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长24.74%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.33亿元，同比增长0.89%;基本每股收益0.44元。
公告称，2021年上半年，公司继续完善和加强在笔记本结构件领域的领先优势，依托公司主要客户快速增长提升市场占有率，进一步释放产能，增加市场竞争力，进入新能源汽车领域打造新的盈利增长点，为公司营收增长夯实基础。
春秋电子(603890)：笔电景气度延续 产能释放+结构优化夯实成长基础
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王凌涛/沈钱 日期：2021-08-05
事件：2021年上半年，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长51.59%，归母净利润1.72 亿元，同比增长24.74%。
其中，第二季度，公司实现营业收入11.41 亿元，同比/环比+29.50%/24.16% ， 归母净利润9292.39 万元， 同比/ 环比-3.43%/+17.09%
下游高景气度+新增产能持续释放，夯实营收增长基础。在前序多篇报告中，我们一直强调疫情对笔记本电脑出货量的影响并非脉冲式的，而是具备长期效应的，这一观点在当前已得到充分验证，今年上半年，虽然全球疫情已相较去年同期明显改善，但全球笔记本电脑的需求及出货量并未有明显回落，IDC 对2021 年全球PC 出货量的预估高达3.57亿部，同比增长18.1%。与此同时，公司核心客户联想集团的全球市场份额进一步提升，截止2021 年Q1，联想PC 出货量达到1282 万台，增长59.1%，份额高达24.3%。全球笔记本电脑出货量的持续增长、原有核心客户市场份额的提升、以及新客户的订单起量，为公司新增产能的顺利释放奠定了极佳的基础，募投项目产能利用率逐步提升，南昌春秋募投项目及庐江三期项目建设稳步推进中，随着新增产能的释放并贡献利润，公司有望迎来一轮高质量的成长。
盈利能力压制因素正逐渐消散，下半年有望迎来边际改善。受上游金属原材料涨价的影响，今年上半年公司的毛利率相较去年下滑3.14pct.，此外，公司当前收入中，境外收入占比较高，由于美元的单边贬值，公司今年上半年的汇兑损失相较去年增加2040 万元，受此类因素的影响，净利润增速慢于收入增速。展望下半年，原材料涨价及汇兑的影响有望不断缓和，尤其是汇兑损失方面，同比去年下半年有望大幅收窄。叠加产品中金属镁铝占比的持续提升、以及产能利用率趋近饱和，公司整体盈利能力有望回升至合理水平。
国产终端品牌与ODM 厂商持续加码笔记本电脑，公司受益产业链国产替代。在智能手机进入存量博弈阶段之后，华为、小米等国产智能手机品牌厂商相继切入笔记本电脑领域，以期获得进一步成长，尤其是华为，手机业务受困美国商务部限制措施，使其尤为重视在笔记本电脑领域的表现。从当前情况看，国产品牌厂商正不断抢占海外品牌商在国内的市场份额，并带动上游供应链对台系竞争对手的蚕食，以华勤为例，笔记本电脑收入占比已从2018 年的4.28%提升至22.74%，华勤通过上市募资，将投资8.1 亿元建设“南昌笔电智能生产线改扩建项目”，建设完成后将新增电脑产能2160 万台/年。春秋电子已与华勤旗下子公司—上海摩勤—共同出资设立的结构件公司—南昌春秋，已跻身笔记本电脑国产替代队伍的一员，品牌厂商的重视以及华勤后续的持续投入，使得春秋电子成为此轮国产替代的明确受益方。
投资评级与建议：维持买入评级。上半年，原材料涨价及汇兑损失对公司的盈利能力有小幅影响，下半年有望迎来边际改善，在国内品牌带动下，诸如华勤、闻泰等ODM 公司对台系供应链的持续侵蚀，以及公司自身在传统品牌中份额占比的持续提升空间，有望支撑公司持续稳定的成长，往车载、消费等新兴领域的延拓则将助力公司打开长期成长的天花板，预计公司2021-2023 年净利润分别为3.60 亿、4.47亿和5.55 亿元，当前股价对应PE 分别为13.86、11.15 和8.98 倍，维持买入评级。
风险提示：（1）笔记本行业供应链因芯片供给短缺或因疫情封禁卡顿出现供给受阻，继而影响整体出货量；（2）全球笔记本电脑行业复苏程度低于预期。（3）美元继续单边贬值。
春秋电子(603890)：笔电高景气 客户拓展产能扩张驱动增长
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：秦基栗 日期：2021-08-02
疫情反复，远程办公、学习成为习惯，笔电行业周期复苏。近期国内外均出现疫情反复的现象，远程办公和学习将成为长期性的生活状态，并且人们也逐渐养成了线上办公的习惯，作为线下办公的有力补充。笔电产业在结束了长达8 年的趋势性下滑后，迎来周期复苏，IDC 预测2021 年PC 市场的出货量将达到3.57 亿台，增长18.2%，2020-2025 年的复合年增长率为2.5%。春秋电子主营笔记本电脑结构件，下游客户联想、三星，公司在三星占据主要市场份额，在联想份额约20%-25%，未来还有提升的空间。
结构件金属占比提升，产业结构升级重塑。笔电结构件经历了从塑胶向金属转变的过程，金属结构件质感、观感、散热性等方面表现更好，消费升级背景下金属结构件由原先的高端机型逐步往中端机型渗透，金属件的渗透会是一个长期持续的过程。且金属结构件对技术和资本的要求更高，无形中增加了行业的进入壁垒。公司IPO后的扩产几乎都是金属产能的扩产，预计2021 年公司金属结构件占比将提升到40%，未来三至五年提升到50%以上的水平。金属件单价高、毛利率高，将提升公司销售规模和盈利水平。
客户拓展、产能扩张是公司增长的主要驱动力。2020 年，公司已与惠普、戴尔形成业务关系；同年，公司与华勤共同投资设立南昌春秋，切入华为，同时借机开拓国际某知名品牌笔电厂商。未来两年惠普、戴尔、华为笔电结构件的增长是公司主要的增长驱动力。
公司发行转债、定增，积极扩张产能，包括越南、南昌建厂，为未来新客户的放量做好准备；台资企业逐步退出国内市场，内资企业产能扩张承接增量金属市场。我们认为，春秋电子未来增速将显著高于笔电行业平均增速，实现超越行业的Alpha 增长。
三年后汽车接力，进入更加广阔的市场。2020 年6 月，公司投资3000 万元增资入股恒精金属，占15%的股权，恒精是布雷博（南京）刹车盘FNC 技术唯一供应商，而布雷博则是特斯拉中国工厂刹车盘的唯一供应商。公司庐江子公司第三期项目主要为镁铝材质的应用配备产能，不仅用于笔记本电脑结构件，也可用于新能源汽车中控系统结构件及车身部件。新能源汽车市场广阔，是公司接力笔电业务持续增长的关键布局。同时，公司早在2017 年就开始设立电子模组中心，切入电子模组的开发和生产，为将来从汽车零部件延伸至汽车模组打下基础。
盈利预测：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.52、4.64 和5.84 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动、芯片缺货
