7月28日，截至10:34，中炬高新(600872.SH)跌5.26%，现报34.92元。成交额4.21亿元，总市值278.19亿元。
据中炬高新2021年一季度报告显示，公司一季度净利润1.75亿元，同比下降15.05%；营业收入12.63亿元，同比增长9.54%；公司总资产73.02亿元，同比增长21.46%。
中炬高新：融资余额11.48亿元，创近一年新高（07-27）
中炬高新融资融券信息显示，2021年7月27日融资净买入1312.22万元；融资余额11.48亿元，创近一年新高，较前一日增加1.16%。
融资方面，当日融资买入1.12亿元，融资偿还9862.81万元，融资净买入1312.22万元，连续3日净买入累计7296万元。融券方面，融券卖出8.2万股，融券偿还6.63万股，融券余量22.25万股，融券余额820.2万元。融资融券余额合计11.56亿元。
年中盘点：中炬高新半年跌36.01%，跑输大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，中炬高新报收于42.02元，较2020年末的65.67元（前复权价）下跌36.01%。1月7日，中炬高新股价最高见73.61元，最高点相较年初最大涨幅达到12.09%，6月23日盘中最低价报40.28元，股价触及上半年最低点。上半年共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。中炬高新当前最新总市值334.75亿元，在食品饮料板块市值排名11/105，在两市A股市值排名485/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，中炬高新沪深股通持股市值36.17亿元，较期初减少30.56亿元；沪深股通持股量占A股比值为10.87%，低于期初的12.56%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，中炬高新融资余额10.55亿元，较期初增加6.39亿元；融资余额占流通市值比例为3.17%，高于期初的0.78%。
个股研报方面，上半年中炬高新共计收到23家券商的46份研报，最高目标价63元，较最新收盘价仍有49.93%的上涨空间。
中炬高新拟定增募资近78亿元
7月25日，中炬高新(600872.SH)发布了2021年非公开发行A股股票预案，拟定向发行2.39亿股，募集77.91亿元资金用于旗下调味品板块阳西美味鲜食品有限公司开展300万吨调味品扩产项目。
与此同时，中炬高新宣布，终止2015年非公开发行A股股票事项。
财报显示，中炬高新2020年调味品板块实现营业收入49.81亿元，业绩贡献占比97.23%。目前，中炬高新调味品板块拥有中山、阳西两大基地，因其中山厂区土地有限、产能饱和，2019年已启动了总投资12.75亿元的中山厂区技术升级改造项目，用来扩大酱油产品生产，达产后将新增产能27万吨。而在阳西基地，中炬拥有1300余亩土地，正在进行厨邦三期天然油、阳西美味鲜项目的扩产建设。
中炬高新(600872)公司动态点评：大股东提升控股比例+主业产能扩张 提升发展速度
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/陈姝 日期：2021-07-27
首先，我们认为目前处于双合适位置：即用合适的方式+在合适的时机优化发展路径。
1. 大股东提升控股比例，坚定发展信心。本次非公开发行的发行对象为公司控股股东中山润田。发行价格为32.60 元/股，发行股票数量为2.39亿股票，由公司控股股东中山润田全额认购，发行完成后控股股东中山润田持有的公司股份比例预计由25.00%增加至42.31%。中山润田持有公司股权比例将得到进一步提升，有助于增强公司控制权的稳定性。同时，控股股东全额认购此次非公开发行彰显其对上市公司未来发展前景的坚定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号。
2. 回购用于注销，增强市场信心。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，资金总额不低于人民币3 亿元且不超过人民币6亿元；回购股份价格不超过人民币60 元/股，回购所得股份将用于注销，以充分维护公司和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归。
3. 公司库存周期下行，或进入底部回归拐点。上半年成本端大豆价格经历过上涨，包材成本上行。调味品作为高粘度赛道，过去受益于经济发展及人口红利等因素，行业多年来持续稳定发展。未来行业集中度将进一步提升，呈现出加速分化的发展态势，但仍然有望维持景气度，公司作为行业龙头，自身品牌力及渠道力构建稳定护城河。调味品行业经历底部阶段，逐步进入恢复期间。公司在1H21 年主动去库存，目前周期有所下行，或进入底部回归拐点。
其次，公司目前处于战略优化发展路径中，定增扩产，产品渠道齐发力。
1. 定增项目完善公司多品类发展格局，强化市场地位。本次非公开发行募集资金总额（含发行费用）不超过人民币77.91 亿元，其中阳西美味鲜食品有限公司300 万吨调味品扩产项目拟投入募集资金70 亿元，其余用于补充流动资金。本次募投项目的实施，将进一步增加公司蚝油、料酒、食醋、酱类等产品产能，同时增加复合调味品的产能布局，有利于公司抓住市场结构优化机会，保证公司稳定的产品产出供应，有利于公司进一步满足市场需求，
2. 产品渠道发力，加快发展速度。1.） 产品方面：公司成立厨邦食品研究院，加快新技术开发和成果转化，缓解公司新产品开发周期长的现状，加速新产品上新。在酱油方面，公司高端产品为主的产品布局，满足了消费者不断增长的品质化消费需求。目前，公司正积极布局各品类产品的系列化延伸，以进一步满足不同消费群体、不同渠道、不同场景的多方面需求。2）营销渠道方面：大力拓展营销区域，进一步向区县下沉，向社区下沉。截至20 年末，公司经销商数量已超过1400 家，在全国地级市开发率达89.02%,区县市场累计开发率51.04%。21 年公司将进一步加快渠道开发速度，努力完成规划开发经销商总量超1700 个的目标，持续加快非主销区空白市场的开发；未来有望同时加码布局电商平台、出口外销等直营业务，全力构建全方位的立体营销网络，加快营销人员和经销商“两支队伍”的建设。
盈利预测和投资建议：长期来看，公司隶属于调味品细分龙头，产能扩张，渠道布局以及营销网络布局及完善，加码品牌传播，市场推广。我们预测公司2021-2023 年营业收入为61、72、83 亿元，归母净利润为10、12、14 亿元，对应2021-2023 年EPS 为1.26、1.52、1.79 元/股，当前股价对应PE 分别为30/25/21 倍，维持“增持”评级。
风险提示：疫情不可控因素，原材料价格上涨风险。终端消费需求疲软风险、餐饮渠道恢复不及预期风险、销售增速不及预期风险、费用投放超出预期利润率不及预期、食品安全问题。
中炬高新(600872)重大事项点评：定增扩产布局长远 大股东全额认购
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：薛缘/顾训丁 日期：2021-07-27
公司拟非公开发行募资不超过77.91 亿元用于300 万吨调味品扩产项目以及补充流动资金，公司控股股东中山润田全额认购，若完成后控股股东持股比例将由25%提升至42.31%。期待公司持续推动改革，维持“买入”评级。
拟非公开发行募资77.91 亿元。公司公告拟非公开发行2.39 亿股（占目前总股本30%），募集资金不超过77.91 亿元用于300 万吨调味品扩产项目（70 亿）以及补充流动资金（7.91 亿）。此次非公开发行价格为32.6 元/股（7 月23 日公司收盘价37.75 元/股），发行对象为公司控股股东中山润田。非公开发行仍需公司股东大会、中国证监会批准或核准。
大股东全额认购叠加股权激励，彰显调味品业务发展决心。此次非公开发行完成后，公司控股股东中山润田持股比例将由25%提升至42.31%，充分彰显了控股股东对于公司调味品业务发展的信心及决心。与此同时，公司年初至今已回购公司股份1438.8 万股，占公司总股本1.81%，回购均价41.69 元/股，使用资金6.0 亿元（不含交易税费），此次回购将全部用于股权激励。我们预计，公司将持续改革优化、绑定优质人才，加速挖掘调味品市场。
加速产能扩张，布局长远发展。2020 年公司调味品业务实现收入49.30 亿元、销量69.64 万吨。目前公司正积极推进中山基地升级扩产以及阳西生产基地的产能建设投产，我们预计公司现有产能项目全部达产后总产能有望超140 万吨，对应销售收入将超过100 亿元。此次非公开发行300 万吨调味品扩产项目将新增酱油、食醋、蚝油、酱类、复合调味料等调味品产能，计划总投资121.54 亿元（其中募集资金投入70 亿元），达产后预期可实现年均销售收入204.09 亿元、年均净利润51.57 亿元，为公司未来5-10 年发展提供保障。
短期业绩承压，关注基本面恢复。2021H1 调味品整体承压，公司亦然，我们认为主要系：①B&C 渠道需求景气度仍在恢复，在此背景下渠道备货亦更为谨慎；②传统商场流量下滑以及社区团购等新渠道的冲击；③由于冲击2020 年KPI以及春节囤货等原因，年初行业整体库存较高。展望下半年，目前公司整体库存水平1.5 月左右，较年初有所下降，关注八月中下旬行业旺季开启后的需求景气度恢复情况以及渠道库存消化情况。
风险因素：行业景气度下行，渠道扩张不及预期，原材料成本压力。
投资建议：维持2021-2023 年EPS 预测1.24/1.43/1.69 元，目前股价对应2021/2022 年PE31/26 倍，考虑非公开发行摊薄对应40/34 倍。考虑调味品行业可比公司估值，给予公司2022 年32 倍PE，对应目标价45 元，维持“买入”评级。
