海康威视盘中最高70.44元创历史新高，总市值6077.61亿元
7月26日，海康威视盘中最高价70.44元，股价创历史新高。截至收盘，海康威视最新价为65.1元，下跌3.41%，全日成交金额达到56.24亿元，换手率1.06%。根据最新收盘价进行计算，海康威视总市值为6077.61亿元。
年中盘点：海康威视半年涨34.64%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，海康威视报收于64.50元，较2020年末的47.91元（前复权价）上涨34.64%。1月4日，海康威视盘中最低价报46.34元，股价触及上半年最低点，1月25日股价最高见69.60元，最高点相较于年初最大涨幅达到45.29%。上半年共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。海康威视当前最新总市值6026.5亿元，在安防设备板块市值排名1/17，在两市A股市值排名13/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，海康威视沪深股通持股市值62.81亿元，较期初减少100.39亿元；沪深股通持股量占A股比值为1.07%，低于期初的3.6%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，海康威视融资余额20.89亿元，较期初增加4.41亿元；融资余额占流通市值比例为0.4%，低于期初的0.42%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年海康威视共计1次登上龙虎榜，累计上榜原因1条。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年海康威视共计48天出现大宗交易，交易笔数共计162笔，交易金额共计112.38亿元。
个股研报方面，上半年海康威视共计收到13家券商的20份研报，最高目标价75.65元，较最新收盘价仍有17.29%的上涨空间。
海康威视上半年净利同比增四成 经营净现金流大幅增长27倍
海康威视(002415)7月23日晚间披露半年报，因为市场需求稳定增长，公司上半年实现营收339.02亿元，同比增长39.68%；净利润64.81亿元，同比增长40.17%。因销售回款增加，公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长2705.43%。公司表示，2020年上半年受新冠疫情影响，公司业绩受到较大冲击，2021年经济复苏，各板块业务快速增长。
在硬件方面，海康威视视频产品继续强化优势地位，非视频产品积极围绕智能化进行升级；在软件方面，公司持续构建大系统软件支撑能力，支持行业应用的快速开发和迭代。
报告期内，海康威视继续保持研发投入，研发投入38.78亿元，占公司营业收入比例为11.44%，研发费用率进一步提高。
海康威视以物联感知、人工智能、大数据为核心的技术体系不断完善，创新业务持续快速发展，渐次打开局面。财报显示，创新业务2021年上半年整体占公司营收16.46%，同比增122.18%，正逐渐成为推动公司进一步发展的新动力。
报告期内，公司智能家居分拆上市工作稳步有序推进，萤石网络整体变更设立为股份有限公司并进入备案辅导期；凭借深厚的算法积累、强大的软硬件开发能力，海康机器人聚焦移动机器人和机器视觉业务，持续助力全球智能制造的发展。
海康威视创新业务明细看。上半年，公司智能家居业务实现营收18.71亿元，营收占比为5.52%，同比增58.68%；机器人业务营收12.20亿元，营收占比为3.60%，同比增124.83%；其他创新业务营收24.87亿元，占比7.34%，同比增215.27%。
公告显示，“其他创新业务”包括创新业务子公司海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等相应业务的产品。
报告期内，海康威视境内营收为244.35亿元，占营业收入比重为72.07%，同比增加了46.06%。而在去年同期，公司境内收入占比为68.93%。
海康威视7月22日盘中创下历史新高69.68元/股，23日收报67.40元/股。另外，公司同日公告，计划向郑州市红十字会捐赠5000万元。
海康威视(002415)：业绩持续超预期 创新业务快速发展
类别：公司 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：傅楚雄 日期：2021-07-26
事件 公司发布2021 年中报，上半年实现营收339.02 亿元，同比增长39.68%；实现归母净利润64.81 亿元，同比增长40.17%；实现摊薄EPS 0.79 元。
智能化转型发力，21H1 业绩继续超预期 2021Q2 公司营收/归母净利润分别同比增长34.17%/37.86%，继续超出市场预期，主要由于下游需求快速复苏及退税程序调整的影响。分业务来看，由于20H1 业绩基数较低，叠加公司智能化转型持续兑现， 21H1 各项业务营收增速均明显提升：PBG 业务实现营收77.17 亿元，同比增长29.31%，预计在城市级项目不断拓展深化的背景下将保持稳定增长；EBG 业务实现营收72.19 亿元，同比增长22.07%，考虑到我国劳动力成本持续上升，企业数字化转型已成为必然趋势，预计EBG 业务仍将为公司主要增长极，维持快速增长；SMBG 业务实现营收61.74 亿元，同比增长105.8%，中小企业受疫情及宏观环境影响较大，业务仍有一定的修复空间；海外业务实现营收94.67 亿元，同比增长25.53%，有望继续维持较为稳定增长；在智能化转型的推动下，公司创新业务实现营收55.78%，同比增长122.18%，营收占比已突破16%。在疫情影响减弱以及企业数字化转型的推动下，我们预计未来三年公司营收有望保持10%以上的增长。
供应链维持稳定，龙头优势凸显 受到原材料价格上涨及汇兑损益的影响，公司21Q2 毛利率稳定在45.94%，环比小幅下滑0.88pct，预计在原材料及人民币价格趋稳的趋势下，未来两年公司毛利率有望维持在46%左右。公司库存维持高位以保障稳定的供应能力，21H1 库存为150.95 亿元；公司在上游供给紧张的背景下，依然保持较高的议价能力，21H1 经营性现金净流入为19.63 亿元，创历史新高。我们认为，公司有望凭借龙头优势，维持较高的供货能力及议价能力，进一步提升市场份额。
持续加大研发投入，创新业务快速发展 21H1 公司研发支出为38.78 亿元，研发费用率进一步提升至11.44%。我们认为，公司持续加大研发投入，创新业务已成为公司业绩增长新引擎：萤石业务方面，公司将智能硬件与萤石云结合，为客户提供更多的增值服务，智能家居摄像头、智能控制以及服务机器人等业务有较大的增长空间。机器视觉方面，公司以工业相机为核心，填补国内的技术空白，有望受益于行业增长及国产替代的双重红利。
投资建议 考虑到下游需求复苏好于预期，我们小幅上调盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为164.13/193.13/225.57 亿元，对应EPS 分别为1.76/2.07/2.42 元，目前股价对应2021 年市盈率为38.34 倍。公司作为安防龙头企业，保持了稳定的供货及议价能力，市场份额有望进一步提升；公司加大研发投入推动创新业务发展，尽享AIOT 行业增长及国产替代的双重红利，维持“推荐”评级。
风险提示 新业务发展不及预期，下游需求复苏不及预期的风险。
海康威视(002415)：业绩高增长 关注行业集中度加速提升
类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王芳/杨旭/赵晗泥 日期：2021-07-26
一、事件概述
公司2021/7/23 发布2021 年半年报，21H1 营收为339 亿元，同比+40%。
二、分析与判断
营收增速创2016 年来最高值
1）营收：21H1 为339 亿元，同比+40%；Q2 为199 亿元，同比+34%，环比+42%。高增长主要系：（1）20H1 疫情影响，基数低；（2）自身业务稳健高增长，2019H1-2021H1CAGR 为19%。
2）毛利率：21H1 为46%，同比-3.5pct；其中境内毛利率45.8%，同比-1.3pct；境外毛利率47.7%，同比-8.1pct。Q2 毛利率46%，同比-5.3pct，环比-0.9pct。毛利率下降主要系：（1）去年同期红外产品拉高毛利率；（2）本期上游原材料涨价。
3）净利润：21H1 净利润69 亿元，同比+47%；Q2 为44 亿元，同比+42%、环比+82%。
21H1 归母净利润65 亿元，同比+40%；Q2 为43 亿元，同比+38%、环比+99%。净利润增速高主要系：Q2 净利润含重点软件企业所得税退税5.7 亿元，而过往Q3 确认，剔除该影响，21H1 净利润59 亿元，同比+28%。
关注龙头长期价值和护城河提升
公司营收增速远高于行业，我们认为主要原因系：
1）传统安防进入低增长时代，公司领先行业其他玩家率先进入视觉AIoT 万亿“赛道”。
2）良好的供应链管理下，公司提前备货，并积极寻找除海思以外的二供、推进方案验证。
3）视觉AIoT 时代，人才重要性提升，行业人才从传统中小安防公司加速向龙头流动。
行业加速出清中，建议关注龙头长期价值和护城河提升。
SMBG 强力复苏，体量逼近PBG 和EBG
1）三个BG 收入均有明显恢复，其中SMBG 增长显著。PBG/EBG/SMBG 分别实现营收77/72/62 亿元， 同比增长29%/22%/106% ， 2019H1-2021H1 CAGR 分别为11%/21%/23%。
2）SMBG：受经济环境影响大，后疫情时代快速反弹。
3）PBG/EBG：对客户需求理解逐步加深，应用场景逐步扩大。如PBG 从传统公安、交通，拓展到诸多与民生有关的领域，如行政服务、水利水务、应急管理等。
创新业务持续快速增长
智能家居/机器人/其他分别实现营业收入19/12/25 亿元，同比+59%/125%/215%。创新业务渐次打开局面，占比由2020 年的10%提升至21H1 的16%。其中萤石分拆上市工作稳步推进，已进入备案辅导期。
境内、境外营收均保持高增速
1）境内：实现营收244 亿元，2020H1 同比-1%，2020H2 同比+19%，2021H1 同比增速提升至46%，主要由SMBG 复苏和创新业务贡献。
2）境外：实现营收95 亿元，营收同比+26%，与往年同期相比增速也处于较高水平（19H1+10%/20H1+28%）。考虑疫情下海外并未完全复苏+美国对中国科技企业持续打压，公司仍取得该增长体现公司强竞争力。
三、投资建议
预计公司21-23 年归母净利润178/220/262 亿元，对应估值35/29/24 倍，参考SW 电子2021/7/23 最新PE TTM 估值43 倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
中美贸易摩擦加剧，大客户出货量不及预期。
