泸州老窖2020年净利预增两至三成
1月11日晚间，泸州老窖发布2020年业绩预告，公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润为55.7亿元至60.35亿元，同比增长20%至30%。据悉，核心产品销售收入增长是公司业绩增长的主要原因。
国窖1573“量价齐升”
作为A股白酒龙头企业之一，泸州老窖顶住了疫情给消费行业带来的巨大冲击，2020年以来实现业绩持续增长。数据显示，公司在2020年一季度、上半年和前三季度实现的归母净利润同比增速分别为12.72%、17.12%和26.88%。根据业绩预告，公司全年业绩同比增速将保持在两至三成的水平。
市场分析人士普遍对泸州老窖预告的2020年报成绩表示了肯定。据《证券日报》记者不完全统计，1月12日，共计有6家券商对公司发表业绩点评，并纷纷给予了“买入”或“增持”评级。
中国品牌研究院高级研究员朱丹蓬向《证券日报》记者表示：“泸州老窖依托消费升级，加大对1573的投入，收到了预期效果，目前国窖1573已超百亿规模，对泸州老窖的业绩、利润以及股价都提供了支撑。”朱丹蓬同时认为，随着中国白酒进入新一轮的“绞杀”之后，对1573未来趋势保持相对谨慎的观点。
在千里传媒创始人、酒水行业研究者欧阳千里看来，2020年，泸州老窖的业绩表现“可圈可点”。他在接受《证券日报》记者采访时分析道：“过去一年，泸州老窖的大单品战略更为清晰，国窖1573、特曲、窖龄、头曲、特曲等产品营销活动精准地影响目标受众。以泸州老窖特曲为例，全年巡回的‘中华美食群英榜’将美食、美酒有机融合，且有效撬动了餐饮、终端的氛围，不仅有利于提升品牌美誉度，而且有利于产品的动销。”
泸州老窖股票行情
泸州老窖2021年1月13日收报266.2元，涨跌幅1.49%，换手率1.13%。当日该股主力资金流入22.2亿元，流出21.47亿元，主力净流入7271.26万元。其中，超大单流入7.68亿元，流出8.45亿元，净流出7684.93万元。当日散户资金流入21.1亿元，流出21.83亿元，散户净流出7271.25万元。
泸州老窖2021年1月12日收报262.3元，涨跌幅6.24%，换手率1.16%。当日该股主力资金流入24.14亿元，流出19.88亿元，主力净流入4.26亿元。其中，超大单流入10.76亿元，流出7.99亿元，净流入2.77亿元。当日散户资金流入18.84亿元，流出23.1亿元，散户净流出4.26亿元。
泸州老窖融资融券信息显示，2021年1月12日融资净偿还5176.29万元；融资余额23.68亿元，较前一日下降2.14%。
融资方面，当日融资买入3.08亿元，融资偿还3.59亿元，融资净偿还5176.29万元。融券方面，融券卖出26.17万股，融券偿还3.87万股，融券余量272.47万股，融券余额7.15亿元。融资融券余额合计30.83亿元。
泸州老窖(000568)：国窖表现出色 特曲复兴可期
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：叶倩瑜/陈彦彤 日期：2021-01-13
事件：2021年1月11日，公司发布2020年业绩预告，初步测算预计公司2020年实现归母净利润55.70-60.35亿元，同比+20%-30%，总体符合预期。
盈利符合预期：拆分来看，四季度单季利润区间7.55-12.15亿元，增速区间-11%-43%，考虑到四季度高端白酒动销情况良好，预计单季度净利润水平将延续三季度的表现。分结构来看，国窖1573下半年表现亮眼，受益于名酒的需求恢复，占比进一步提升；中低档酒受疫情冲击较大，下半年有所复苏，预计2020年整体营收将小幅下滑。分区域看，公司2020年主攻的.河南会战，表现良好，看好公司将成功模式复制到其他地区。
国窖表现出色，巩固高端定位。2020年以来公司多次小幅提价，国窖1573批价由年初的800元左右上升到12月末的880元，同期五粮液批价从900元上升至970元左右，1573价格持续跟紧五粮液。考虑到茅台酒批价和出厂价差距大，2021年飞天茅台提价预期高，茅台提价有助于打开五粮液和国容的价格空间；高端白酒量价齐升的趋势仍将延续，国窖1573将和五粮液一起承接茅台供给稀缺无法满足的需求，判断1573持续放量是大概率事件。根据公司的十四五”新百亿规划，2022/2025年销售公司口径的国窖收入规划200/300亿，预计国窖销售公司口径2020-2025年的复合增速目标达到18%。
特曲复兴，高光可期。公司产品结构中，中低档产品占比较高，这部分产品上半年受疫情影响，挤压较为严重，在下半年疫情冲击减弱后，业绩逐步恢复，在2020年基数较低的情况下，预计2021年将实现较快增速。特曲有着辉煌的历史，其位于的200-300元价格带暂无全国化大单品，扩张阻力较小，考虑到特曲的品牌力较强，有望持续提价至300元左右，和100-200元的地产酒拉开明显差距，逐步挺进次高端，复兴可期。此外，公司于2020年末推出定位轻奢的高光系列产品，定位500-800元价格带，有望补足1573和窖龄酒之间的价格.’真空，地带，打造新的增长极。
盈利预测、估值与评级：考虑到2020年上半年费用投放受限制，公司销售费用率降低，且国窖1573疫情后表现亮眼，我们基于此上调2020-22年营业收入为169.32/201.69/234.422，同比+7.1%/+19.1%/+16.1%，净利润为58.9/71.1/86.5亿元，同比+26.9%/+20.7%/+21.7%，对应EPS分别为4.02/4.85/5.90元，对应2020-22年PE61x/51x/42x，维持“买入”评级。
风险提示：特曲提价不及预期，国窖1573放量进度不及预期，高光系列产品市场接受度不及预期。
泸州老窖(000568)：盈利能力提升显著 十四五由防转攻
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：范劲松/房昭强/龚小乐 日期：2021-01-12
事件：泸州老窖发布2020 年业绩预告，预计全年公司实现归母净利润55.70-60.35 亿元，同比增长20%-30%，基本每股收益3.80-4.12 元。
利润增速中枢符合预期，高端放量+费用率下行驱动盈利能力显著提升。公司业绩预告全年净利润增速20%-30%，若增速落在中枢水平符合市场预期，我们预计收入实现个位数增长，利润增速实现更快增长得益于国窖放量和费用投入减少。根据业绩预告推算，20Q4 公司净利润为7.55-12.2 亿元，同比增长-11%%至44%，我们预计四季度净利润实现稳健增长。全年来看，我们预计高端酒国窖1573 收入增速在20%以上，受疫情影响中低端酒收入仍有一定幅度下滑，但下半年降幅收窄，特曲等核心单品去库存后继续提价，努力实现品牌价值回归。分市场来看，2020 年国窖河南市场会战模式实现突破性增长，江浙沪等华东市场增速基本均在50%以上，品牌势能稳步提升。
十四五国窖目标积极，浓香鼻祖再出发。根据微酒显示，12 月15 日，泸州老窖国窖酒类销售公司召开股东大会，提出了十四五的“新百亿”目标。
在规模方面，按照销售口径2022 年收入突破200 亿元，2025 年收入突破300 亿元，若按照2020 年销售口径130 亿预期来测算，未来5 年国窖收入复合增速目标达18%，且前两年增速目标更快；在品牌方面，国窖1573 继续坚持“浓香国酒”品牌定位，围绕“稳质量、升品牌、提价格、扩规模、增利润”五个方面来强化这一定位。展望2021 年，春节前渠道库存较低，国窖一批价稳步上升至880-890 元，渠道反馈国窖全年收入增长规划积极，中低档酒在低基数下有望恢复增长，我们预计全年收入增速有望达20%。
管理创新能力突出，看好企业中长期充足增长潜力。国窖过去5 年的高速增长创造了白酒行业奇迹，目前百亿单品规模已全面站稳高端酒第三把交椅，未来5 年茅台供不应求将有助于普五和国窖实现量价齐升。我们认为公司有望凭借突出的管理和营销创新能力，未来在华东、华南等薄弱市场积极抢占高端消费者，实现高端产品较快增长，次高端产品特曲在500 元价位亦具备较强竞争优势，未来发展潜力充足；整体来看，我们看好公司未来中长期具备的良好成长性。
投资建议：维持“买入”评级。根据业绩预告，我们更新盈利预测，预计公司2020-2022 年营业收入分别为167/201/240 亿元， 同比增长5%/21%/19%；净利润分别为58/71/87 亿元，同比增长26%/22%/22%，EPS分别为3.98/4.84/5.92 元，目前对应PE 分别为62/51/42 倍。
风险提示：全球疫情持续扩散、高端酒竞争加剧、食品品质事故。
