恒生电子公司简介
恒生电子股份有限公司1995年成立于杭州,2003年在上海证券交易所主板上市,是中国领先的金融软件和网络服务供应商。
近年来，恒生电子的研发投入占营收比连续多年保持在40%以上，研发人员数量占比超过60%。无论是研发人员数量还是研发费用投入，恒生电子均处于业内领先水平，这也从根本上保证了恒生源源不断的创新能力。
目前，恒生电子已形成由恒生研究院、研发中心以及业务部门平台研发组成的三级研发架构体系，覆盖区块链、人工智能、高性能计算、云计算、大数据及金融工程等前沿技术领域。同时，恒生电子也很注重前沿技术与金融场景的结合。
例如，恒生电子自主研发了HSL2.0 底层平台及跨链、秘钥保护等配套产品，目前在供应链金融、慈善数据存证、检测数据存证等多个领域有案例落地；恒生研发中心继续在云原生技术平台上完善功能，提升金融业务Online的效率，同时也与更多的金融机构进行了技术平台的合作，助力金融机构实现快速的个性化业务拓展。
在未来金融市场的竞争中，科技进步会成为核心的驱动力量之一。随着国内金融机构的进一步发展壮大，以及金融机构商业模式和业务的不断深化，以恒生电子为代表的国内金融科技公司也将迎来更大的发展空间。
恒生电子连续第十三年入选IDC FinTech全球百强，位列第40位
作为国内领先的金融科技公司，恒生电子已经聚焦金融行业二十余年，为证券、期货、公募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所及新兴行业等9大行业的1000多家金融机构提供金融科技全面解决方案，同时积极开拓中前台、数据、风险管理等方面的创新解决方案。
近日，IDC公布2020年IDC FinTech Rankings Top 100榜单。恒生电子连续第十三年入选，本次排名第40位，较去年提升3位，获得史上最高名次。
据了解，IDC FinTech Rankings Top 100由全球著名的市场研究公司国际数据公司(International Data Corporation)评选公布，已连续举办17年。该榜单汇集了全球顶级金融科技企业，根据财年总收入、金融服务行业相关业务的收入来评估，数据具有权威性和高含金量，是全球金融机构选择金融科技企业的重要依据。
恒生电子：拟参与认购私募基金份额 投资创新型金融科技公司等领域
恒生电子(600570)12月22日晚公告，为进一步开拓公司投资渠道，公司作为基石有限合伙人参与投资以上海曦域作为基金管理人管理的私募基金南京澎曦股权投资中心(有限合伙)，认购金额不超过2亿元。该投资基金目标募集规模为不低于5亿元，投资领域为：符合国家战略及科创板鼓励方向的创新型金融科技公司，及人工智能、大数据、数据智能、区块链等通用型先进技术公司。
恒生电子股票行情
恒生电子2020年12月22日收报95.8元，涨跌幅-4.20%，换手率1.38%。当日该股主力资金流入4.09亿元，流出5.95亿元，主力净流出1.86亿元。其中，超大单流入8039.4万元，流出1.88亿元，净流出1.08亿元。当日散户资金流入9.73亿元，流出7.87亿元，散户净流入1.86亿元。
恒生电子融资融券信息显示，2020年12月22日融资净买入3138.55万元；融资余额23.56亿元，较前一日增加1.35%。
融资方面，当日融资买入1.16亿元，融资偿还8483.29万元，融资净买入3138.55万元。融券方面，融券卖出2.47万股，融券偿还7.32万股，融券余量37.66万股，融券余额3607.44万元。融资融券余额合计23.93亿元。
恒生电子(600570)：骆峰网络完成破产清算 出清包袱轻装上阵
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：刘泽晶/刘忠腾/孔文彬/吴祖鹏 日期：2020-12-23
事件概述
2020 年12 月22 日，公司发布公告，披露控股子公司骆峰网络破产清算事项的进展。随着破产管理人于12 月16 日向法院申请，法院已裁定终结骆峰网络破产清算程序。至此，骆峰网络正式完成破产清算，关联诉讼、处罚也随之落定。
分析判断:
骆峰网络完成破产清算，出清罚单后轻装上阵2020 年4 月24 日公司曾发布《关于同意控股子公司申请破产清算的公告》，同意控股子公司骆峰网络向法院提交破产清算申请，而今正式完成程序。骆峰网络原名“杭州恒生网络技术服务有限公司”，公司持有其60%股份，剩余40%股权由宁波高新区云汉股权投资管理合伙企业持有。值得注意的是，骆峰网络因其身背的大额罚单一直以来是公司的“历史遗留包袱”。
2015 年，骆峰网络由于旗下的HOMS 系统违规而遭遇监管处罚，后被处以4.4 亿元大额罚单。此后几年，骆峰网络陷入持续亏损，2017-2019 年净利润分别为-374.0/-125.9/-185.6 万元，2018 年公司缴纳2265 万罚款后，仍有超过4 亿元的罚单。尽管骆峰网络从各种途径化解债务问题，但收效甚微，也无力承担剩余罚款，因此逐步转向破产清算。而今随着清算程序的完成，判断骆峰网络正式退出历史舞台，公司在经历阵痛后也已经全面转向合规经营，判断出清后历史包袱后有望轻装上阵、专注发挥主业优势。
收入准则变化影响有限，全年业绩平稳向好
随着公司披露2020 年Q3 季度财报，表观业绩不及预期导致市场对公司收入确认的担忧。针对2020 年收入准则由“完工百分法”向“终验法”的转变对，我们认为应该从实施周期和订单周期两个维度来看：1)首先，尽管公司项目技术复杂度高，但其实施周期并不像市场认为的那么长，中小项目(如产品升级、增加模块)在1-2 个月内都能完成并验收、大型项目(如政改项目)的实施周期也多在半年以内。通常而言，终验法切换对于频繁涉及跨年项目的公司影响更大，而公司不在此列。2)其次，公司的订单创建高峰期为Q2 和Q4 两季，前者是金融机构采购立项完成的时期、后者是年末预算出清的时期。今年来看，Q2 更是订单创建与施工抢进度的高峰期(创业板注册制要求6 月底前基本完成)，因此其带来的大量收入都有望在Q4 集中确认。而Q4 新订单带来的年内收入本就有限，因此综合来看“终验法”并不影响公司将今年的主要收入增量——创业板注册制，纳入年内口径。整体而言，创业板注册制的系统改造体量可以与科创版进行全面对标，预计拉动的市场规模超过10 亿元。以市占率推算，公司在其中至少占据70%-80%，主要部分都将在Q4 集中确认，因此将对年内业绩构成较强支撑。
坚定看好2021 年政改红利与新品迭代(O45 等)逻辑共振2020 年已经是制度改革大年，创业板改革超预期落地，而展望后续2021 年，后续的新三板精选层、公募投顾、主板&中小板合并、乃至单次/蓝筹“T+0”有望形成政策接力，推动资本市场IT 赛道加速爆发。公司对于各类政改均能提供一体化解决方案，极大受益改革红利，后续业绩有望超预期。在众多改革中，“T+0”收到市场的广泛关注。我们“T+0”交易制度，若能得以单次/蓝筹试点的形式实施，将再次带来大量的系统升级、调试等IT 改造需求，对金融IT 服务商构成重大利好，公司凭借高市占率极大受益。不仅如此，“T+0”还有望增加市场流动性，下游券商收入端也将受提振，景气度向上游传导可期。
不仅如此，创新产品与云化有望在中长周期形成新的增长动力。随着今年9 月O45 正式发布，O 系列迭代开始进入全面实践期，目前开始在公募、私募以及其他资管机构逐步落地，2021 年整体业务需求将显著走强。
此外，泛资管类金融云SaaS 将进一步打开成长空间。从公司产品迭代路径来看，云化(SaaS 化)是目前的产品创新重点。近年来云平台运营模式渐成新增长引擎，云毅等SaaS 子公司有望复制北美巨头SEI 发展模式，打开泛资管IT 行业巨大市场，驱动公司逐步由金融IT 龙头向金融云SaaS 龙头演进。
投资建议：
盈利预测方面，维持此前预测不变：预计2020-2022 年营收分别实现29.4%/30.0%/33.4%的同比增长，净利润分别实现1.7%/36.9%/39.8%的同比增长，归母净利润分别为14.4/19.7/27.6 亿元，对应EPS 分别为1.38/1.89/2.64 元。坚定看好，维持“买入”评级。
风险提示：
金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。
