002423东阿阿胶股票行情
东阿阿胶2020年10月16日收报42.02元，涨跌幅-0.31%，换手率0.76%。当日该股主力资金流入4361.1万元，流出5708.64万元，主力净流出1347.54万元。其中，超大单流入269.92万元，流出1432.34万元，净流出1162.43万元。当日散户资金流入1.63亿元，流出1.5亿元，散户净流入1347.54万元。
东阿阿胶2020年10月15日收报42.15元，涨跌幅-2.27%，换手率1.58%。当日该股主力资金流入1.09亿元，流出1.45亿元，主力净流出3597.45万元。其中，超大单流入2709.44万元，流出3635.59万元，净流出926.15万元。当日散户资金流入3.2亿元，流出2.84亿元，散户净流入3597.45万元。
东阿阿胶融资融券信息显示，2020年10月15日融资净买入823.23万元；融资余额6.36亿元，较前一日增加1.31%。
融资方面，当日融资买入4227.25万元，融资偿还3404.02万元，融资净买入823.23万元。融券方面，融券卖出5800股，融券偿还1.41万股，融券余量8.49万股，融券余额357.85万元。融资融券余额合计6.4亿元。
东阿阿胶2020年10月14日收报43.13元，涨跌幅0.05%，换手率0.84%。当日该股主力资金流入4461.13万元，流出4963.02万元，主力净流出501.89万元。其中，超大单流入850.34万元，流出1005.11万元，净流出154.77万元。当日散户资金流入1.91亿元，流出1.86亿元，散户净流入501.89万元。
002423东阿阿胶 预计第三季度将首现单季盈利
10月14日晚间东阿阿胶披露的三季度业绩预告显示，预计该公司前三季度实现的归属于上市公司股东的净利润为-2925万元至-1671万元，比上年同期下降了108%-114%。尽管该公司前三季度仍为亏损，但该公司预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为5477万元至6731万元，比上年同期上升243.7%-322.4%。
东阿阿胶在公告中列举了业绩变动的原因;第一，受国内新冠肺炎疫情影响，报告期内特别是一季度，国内部分经销商复工复产延期，且药店等销售场所普遍顾客流量严重低迷，导致公司线下业务受到较大影响。第二，今年以来，公司积极主动应对新冠肺炎疫情带来的挑战，将移动互联网作为基础设施，嫁接传统产业，充分利用线下资源，线上线下相互赋能，深化商业模式变革，建立完善数字化运营平台，推进传统品牌营销的数字化转型，努力成为产业互联网在营销端的最佳实践。
事实上，这是东阿阿胶自去年第四季度以来首次实现单季度盈利。有业内人士认为，这意味着随着该公司渠道去库存工作进入尾声，新增长逻辑落地，该公司的业绩开始触底回升。
002423东阿阿胶 近两年颓势不减
公开资料显示，东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售，是中国最大的阿胶生产企业，是阿胶行业标准的制定者。今年上半年，该公司有70.93%的收入来自阿胶系列产品，17%的收入来自毛驴养殖及销售，7.87%的收入来自其他药品及保健品。
从2018年开始，东阿阿胶的业绩掉头直下。从2015年至2019年，该公司的扣非后净利润增速分别为18.4%、16.17%、12.73%、-2.32%和-128.03%。2018年业绩开始下降，2019年出现了亏损，扣非前后的净利润分别为-4.44亿元和-5.37亿元。
作为国内最大的阿胶生产厂商，东阿阿胶的市场占有率曾一直遥遥领先于其他竞争对手。而且价格上涨也非常快。数据显示，2001年至2016年期间，东阿阿胶的阿胶产品零售价从每公斤130元涨到5400元，涨幅超过40倍。
然而，近年来，由于价格高企和消费乏力，东阿阿胶的市占率正在被竞争对手多蚕食。数据显示，在2012年之前，东阿阿胶占据了80%的市场份额。但到了2016年，东阿阿胶的市场占有率仅为32%，竞争对手之一的福牌阿胶，市场占有率已超过了东阿阿胶，达到了34.81%，而其价格仅为东阿阿胶的一半。
002423东阿阿胶 跨界经营 成效不大
事实上，东阿阿胶的颓势是从一篇文章开始。2014年12月，一篇《阿胶，被“神化”的水煮驴皮》走红网络。文章指出，“总的说来，阿胶就是水煮驴皮，但熬制工序多了几分神秘”。此后一时间内，“水煮驴皮”成为了阿胶代名词，其药用功效受到质疑。在“水煮驴皮”事件后，东阿阿胶的业绩增长也开始放缓，直至现在出现亏损。
东阿阿胶也曾想通过跨界经营来挽回业绩颓势。2019年，东阿阿胶进军年轻女性消费市场，推出“CHINELLE真颜”，以真颜小粉支为主打产品，还有真颜小分子阿胶、阿胶红参饮等产品，战略储备产品40余种，并邀请偶像男团成员黄明昊为该饮品代言。
东阿阿胶曾与太平洋咖啡联合推出阿胶拿铁系列咖啡产品，包括OATLY阿胶红枣拿铁、东阿阿胶拿铁、阿胶红枣拿铁、东阿阿胶抹茶拿铁及东阿阿胶银耳茶拿铁等。此前，东阿阿胶还推出过东阿阿胶蓝帽子保健枣、东阿阿胶驴肉、“桃花润”阿胶面膜、东阿阿胶低聚肽石榴液以及黛娇颜固元膏。
然而，消费者对这些产品并不买账，也没有给该公司带来实质上的提升。从2019年至今年上半年的业绩情况来看，东阿阿胶的跨界战略几乎没有成效。
不过总的来说，今年第三季度的业绩回升对该公司经营起到了较大的提振作用，但这只是一个开始，目前距离该公司曾经的巅峰时刻还非常遥远。从2020年年初至10月14日收盘，该公司的股价上涨了22.63%，同期所属行业板块的涨幅为40.75%。
东阿阿胶(000423)2020年前三季度业绩预告点评：三季度业绩基本符合预期 静待四季度持续改善
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴天昊 日期：2020-10-15
事件：东阿阿胶发布2020年前三季度业绩预告，报告期内公司亏损1671万元~2925万元，同比下降108%~114%；3Q20公司实现归母净利润5477万元~6731万元，同比增长243.7%~322.4%，三季度净利润回正，基本符合预期。
三季度净利润回正，静待四季度持续改善。三季度中7~8月为核心产品销售淡季，终端消费者消化量有限，公司已做到净利润回正，每年四季度为公司产品旺季，且今年四季度处于公司主动控货清理渠道库存的尾声，预计收入与净利润增速将持续改善。
渠道库存消化后，预计阿胶块销量回升。阿胶块产品消费者粘性强，19年终端纯销恢复，预计今年底渠道超额库存基本清理完毕，21~22年向线下渠道发货量逐步恢复至800吨左右，在不提价情况下，对应稳态营收30~33亿元。
线上渠道铺货引入新消费者，拉动整体收入增速。2020年为东阿阿胶数字化转型、战略进军线上市场元年，根据爬虫数据显示，1H20天猫平台阿胶块GMV已达到1.02亿元，同比增长109%，预计线上渠道将拓展新的消费者市场，在未来的3~5年内保持20%以上的高增速，带动整体收入增长。
新产品上市，扩充产品线，抢占年轻消费者市场。公司围绕参茸、燕窝、西洋参等细分市场，布局休闲滋补产品，进行即食品项差异化竞争，预计在未来3~5年内，将结合线上与线下市场，为公司收入增长带来增量。
维持“买入”评级。公司为中药行业龙头企业，预计未来三年阿胶块不提价带来销量回升，线上新渠道与新产品上线持续为公司增长提供动力。预计公司未来三年EPS分别为1.09元/2.19元/2.59元，目前股价对应PE分别为39.5x、19.7x、16.6x，维持“买入”评级。
风险提示：新冠疫情反扑风险、线上渠道销售不及预期风险。
