9月28日早盘，煤炭板块表现活跃，截至上午10：00，其整体上涨0.94%，位居大智慧板块涨幅榜前列。安源煤业（600397）涨停，露天煤业（002128）、恒源煤电（600971）两只个股涨幅也均逾5%，分别为6.96%、5.08%，大同煤业（601001）（4.36%）、阳泉煤业（600348）（4.21%）、郑州煤电（600121）（3.52%）、西山煤电（000983）（3.23%）和兖州煤业（600188）（3.18%）等个股股价也纷纷跟涨。
近期港口动力煤价上涨节奏超预期，煤炭基本面也呈现稳中向好的格局。机构指出，目前板块估值依然处于历史低位，龙头公司估值提升的逻辑清晰，在资金轮动的作用下，预计板块未来交易活跃度或继续上升，推荐业绩向好、股息率有保障的低估值龙头。
煤炭板块近期核心逻辑
1、供给偏紧，需求恢复，煤价持续反弹。上周海内外煤价持续反弹，1）国内秦皇岛5500煤价进一步上涨至595元/吨，创年内新高，逼近600元/吨红色区间关口，截至9.25日秦皇岛港锚地船舶数56艘，较上周增加9艘（19.1%），达到今年新高水平；沿海八省煤炭日耗为上年同期94.9%、供煤为上年同期88.1%，自8月份进口煤环比大幅下降后供需维持呈现偏紧状态，淡季不淡煤价持续反弹。2）海外煤价反弹呈现加速趋势，其中纽卡斯尔动力煤价由低点47.5美元/吨反弹至60.0美元/吨、澳洲峰景焦煤价格从低点的116美元/吨已经反弹至148元/吨。
2、供给收紧导致动力煤强势持续，焦炭第四轮提价预期升温，焦煤价格继续向好。
3、要持续重视板块现金价值，三四季度业绩预计乐观。煤炭板块资本支出高峰在2017-2019年已经基本结束，未来国家政策角度和企业层面均难以支持继续新增产能，行业作为产业链最上游具备相对最优质的现金流，且目前负债率50%左右继续下降空间较小，增加股东回报是大势所趋，目前已有多家上市公司（如中国神华（601088）、淮北矿业（600985）等）提高分红比率，或（如陕西煤业（601225）、平煤股份（601666）等）提出固定分红下限，未来现金价值将进一步得到市场认可。港口煤价自9.14日同比转正，而企业成本费用正得到持续优化，预计三四季度板块业绩将明显优于2019年同期。
4、板块估值也具备吸引力，中期看估值修复空间明确。
煤炭板块投资把握二条主线
本周焦炭落实第三轮提涨，焦煤价格稳定。未来双焦的走势需观察下游钢铁的需求，目前趋势偏上。动力煤价强势修复，神华H股回购过股东会+陕煤新分红方案，均有利于龙头煤企作为“现金牛”继续估值修复。重点推荐标的陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、露天煤业、盘江股份（600395）。另有动力煤上涨受益标的：兖州煤业（600188）；低估值煤炭股修复受益标的：淮北矿业（600985）。
信达证券认为，中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时“能源安全”战略下，煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧，全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。
信达证券重点推荐两条投资主线：一是具备显著成长性的平煤股份（601666）和盘江股份；二是业绩弹性更大的陕西煤业、兖州煤业。
利好公司
海通证券指出，目前煤炭板块基本面向好，行业估值及机构持仓均处于历史底部附近，具备较强安全边际，建议关注业绩稳健的低估值高分红龙头中国神华、陕西煤业，以及低估值高分红且业绩有望持续改善的淮北矿业、盘江股份（600395）、平煤股份。
中信证券指出，推荐业绩向好、股息率有保障的低估值龙头公司：淮北矿业、中国神华（H+A）、陕西煤业、露天煤业（002128）及平煤股份。
国泰君安指出，需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加，煤炭板块作为低估值、高股息、滞涨板块，在经济数据和煤价配合的基本面下仍将有持续表现空间。从高股息和成长性角度继续推荐：陕西煤业、中国神华、盘江股份、淮北矿业、宝丰能源（600989）、露天煤业。
开源证券指出，推荐高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业（600188）、神火股份（000933）、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能（601699）、西山煤电（000983）、山煤国际（600546）；国家能源战略现代煤化工受益标的：宝丰能源。
