赤峰黄金终止定增计划
9月27日晚间赤峰黄金公告，公司当日召开第七届董事会二十九次会议和第六届监事会第十八次会议，审议通过了《关于终止非公开发行A 股股票事项并申请撤回申报文件的议案》。
2020年3月，赤峰黄金公告称，公司拟向王建华、吕晓兆、高波、傅学生、赵强、李金千、周新兵、武增祥、梁建平等9名核心管理人员投资者及王晋定、前海开源、工银瑞信、青岛天诚、逗号投资、巨能资本、招金矿业，共16名特定发行对象，以6.19元/股非公开发行股票募集资金总额不超过18亿元，发行股票数量为不超过290,791,593股（含本数）。全部发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股票，其中募资6亿元用以补充流动资金，12亿元用以偿还金融机构借款。
此后经调整，本次非公开发行拟向董事会确定的14名战略投资者非公开发行A股股票，发行数量为不超过239,789,979股，募集资金总额不超过14.84亿元。
9月27日晚间公告，赤峰黄金认为，鉴于公司自2020年二季度以来盈利大幅增长，银行融资渠道逐渐恢复，剥离非矿资产进展顺利，公司资金压力已得到有效缓解；同时考虑目前相关政策及资本市场环境变化，经公司审慎分析并与中介机构等反复沟通，决定终止本次非公开发行 A 股股票事宜，并向中国证监会申请撤回申报文件。
赤峰黄金盈利改善
2020年7月后，贵金属价格一度迎来罕见牛市行情，国际金价在当月底打破2011年1920美元/盎司的历史高点后，在8月5日出现史上首次突破2000美元/盎司整数位心理关口。
在此前后，主要从事黄金采选及资源综合回收利用业务，主要产品为黄金、白银、铋、钯、铑等多种稀贵金属的赤峰黄金，业绩情况也全面向好。
据公司已披露的2020年半年报，期内赤峰黄金实现净利润2.22亿元，同比增长69.89%。
2020年上半年，公司提前兑付了7亿公司债券，归还了内蒙古金融资产管理有限公司2亿元名股实债借款，托克提供的1.4亿美元贸易融资也已全部还清，公司有息负债明显下降，资产负债率由年初的57.93%下降至报告期末的50.50%；与此同时，公司加强自身造血能力，上半年经营活动产生的现金流量净额66,176.21万元，较上年同期增长12.47%。
此外，7月30日赤峰黄金公告，公司在北京产权交易所挂牌转让公司所持有的郴州雄风环保科技有限公司（下称“雄风环保”）100%的股权，最终由赵美光及北京瀚丰联合科技有限公司摘牌，成交金额为人民币15.99亿元。本次出售雄风环保股权主要系为了聚焦所有的精力和资源于黄金矿山产业，实现“专注黄金的开采与冶炼、聚集海内外优质黄金矿山资源，做专注、专业的黄金矿业公司”的发展战略和经营宗旨。同时，公司也能通过本次出售雄风环保股权的方式，优化公司资产结构，降低公司资产负债率，显著提高资金周转能力。
赤峰黄金融资融券信息显示，2020年9月28日融资净偿还3970.78万元；融资余额12.5亿元，较前一日下降3.14%。
融资方面，当日融资买入1.22亿元，融资偿还1.62亿元，融资净偿还3970.78万元。融券方面，融券卖出5000股，融券偿还5000股，融券余量2.52万股，融券余额43.67万元。融资融券余额合计12.5亿元。
赤峰黄金推出员工持股计划 自筹资金上限10.4亿元
9月28日晚间，赤峰黄金推出第一期员工持股计划，参加本持股计划的总人数共计不超过98人，自筹资金总额上限为10.40亿元，持股规模不超过8319.56万股(约占总股本的5%)。员工持股计划设立后将委托信托计划管理，信托计划募集资金总额上限为20.80亿元。今年以来，赤峰黄金累计涨幅达245%。
赤峰黄金(600988)重大事项点评：管理层拟认购金额提升 坚定公司成长信心
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：李超/商力/敖翀 日期：2020-09-28
公司终止非公开发行，并审议通过员工持股计划。2020 年9 月27 日公司公告，公司召开董事会，同意公司终止拟募集不超过14.8 亿元的非公开发行股票事项。
并审议通过员工持股计划，该计划设立时资金不超过10.4 亿元，参与该计划的员工不超过98 人，其中8 名核心管理层拟认购该计划的60%。
盈利大幅提升下资金压力缓解，终止非公开发行减小股本摊薄。公司公告披露，公司自2020 年二季度以来盈利大幅增长，银行融资渠道逐渐恢复，剥离非矿资产进展顺利，资金压力已得到有效缓解。而非公开发行股票募集资金主要用于补充流动资金及偿还金融机构借款，从而决定终止本次非公开发行。非公开发行原计划增发不超过2.4 亿股，对应股本增加不超过14.4%。在定增终止且资金压力缓解的条件下，有利于公司黄金产量释放后的每股收益提升，减小股本变动对利润的摊薄。
核心管理层拟认购金额和认购价格大幅增加，彰显管理层对公司成长的信心。
非公开发行中，9 名核心管理层拟认购不超过2.16 亿元和0.35 亿股，对应均价为6.17 元/股。本次员工持股计划中，98 名员工拟认购不超过10.4 亿元和8.32亿股，其中股票来源为二级市场购买。截至9 月25 日赤峰黄金最新的股价相比非公开发行的定价涨幅高达164%，员工持股计划的股票认购价格料将比非公开发行的认购价格大幅提高。且8 名核心管理层拟认购不超过10.4 亿元的60%，我们测算人均认购金额最高可达7800 万元（仅考虑劣后级份额），相比非公开发行的人均拟认购规模提升225%，彰显管理层对公司成长的信心。
员工持股计划维持2020-2022 年黄金产量不低于4.5/10/16 吨的解锁条件。根据公告，本员工持股计划的存续期原则上为48 个月，员工持股计划股票过户完成后的12/24/36 个月在业绩考核达标后可依次解锁50%/剩余40%/剩余全部的股票。业绩考核为2020-2022 年黄金产量不低于4.5/10/16 吨，对应未来三年CAGR 99%，与非公开发行的承诺相同。若公司业绩考核不达标，则锁定期延长至三年累积矿产金产量不低于30.5 吨且矿产金产量达到16 吨/年之年末。管理层利益与公司生产经营深度绑定，助力海外Sepon 铜金矿转产黄金和国内五龙黄金的扩建稳步达成。
公司终止非公开发行，并审议通过员工持股计划，拟持股比例5%，其中8 名核心管理层拟认购该计划的60%，规模和认购价格均大幅提升。公司维持2020-2022 年矿产金产量不少于4.5/10/16 吨的业绩考核标准，彰显管理层对于未来公司成长和盈利释放的信心。非公开发行的终止减小股本的摊薄，有利于成长型纯金矿公司的业绩释放，维持公司目标价25.7 元/股和“买入”评级。
投资建议：随着公司国内金矿的扩建和海外金矿的转产，矿产金规模持续扩张，受益于高品位优质金矿下较低的现金成本，公司业绩在金价上行期间盈利充分释放。我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测为6.06/14.00/21.88 亿元，对应2020-2022 年EPS 预测为0.36/0.84/1.32 元。维持目标价为25.70 元/股，对应2021 年31x PE，维持公司“买入”评级。
安信证券赤峰黄金评级观点
维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价23.7 元。考虑到公司矿产金业务进入高速成长期，且金价中长期进入上行通道，我们假定2020~2022 年矿金产量分别为4.6、10.0 和16.0 吨，假设黄金均价分别为385、460、460 元/克，2020~2022年归母净利润分别为5.9、15.8 和25.4 亿元，同比增速分别为213%、168%和61%，公司业绩成长性凸显。考虑到公司未来三年战略目标明确，公司治理机制和员工激励显著优化，现有黄金矿山的增储和扩产的潜力强劲，我们继续维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价23.7 元，对应2021 年动态市盈率为25x。
