2020年09月11日，盛路通信(002446)急速拉升0.42元，涨幅5.30%，成交量2748.75万股，成交额2.26亿元，换手率4.12%，振幅8.46%，量比7.72。
（2020-09-10）该股净流出金额-196.14万元，主力净流入1747.02万元，中单净流出-1437.87万元，散户净流出-505.29万元。
截止2020年6月30日，盛路通信营业收入5.6252亿元，归属于母公司股东的净利润4098.884万元，较去年同比减少57.7836%，基本每股收益0.05元。
盛路通信融资融券信息显示，2020年9月21日融资净偿还1193.82万元；融资余额4.02亿元，较前一日下降2.89%。
融资方面，当日融资买入1815.94万元，融资偿还3009.77万元，融资净偿还1193.82万元。融券方面，融券卖出2.43万股，融券偿还3400股，融券余量53.15万股，融券余额428.92万元。融资融券余额合计4.06亿元。
公司主要从事通信天线及射频产品的研发、生产和销售。
9月16日，盛路通信发布投资者调研相关信息，目前公司军工订单饱满，产能不足，正在考虑进一步扩产。
公司的核心竞争力主要是 5G 毫米波天线技术、5G智慧室分技术以及军工电子板块;公司紧紧抓住 5G 商用的机会，在毫米波天线、智慧室分、有源相控阵天线方面加大研发投入，已取得国内领先的技术和产品优势。
作为国内A股天线第一股，谈及未来的战略发展方向，盛路通信表示，公司将持续加强研发能力，尤其是加强自研芯片的研发，不断提高自研芯片在军工电子和民用通信产品中的应用比例，并在此基础上将产品做大、做精、做强；跟踪 5G 技术的进展，促进军用技术在民品市场的应 用，加深军民两个板块通信技术的融合；抓住国家大力发展以5G为首的“新基建”和“奋力推 进国防和军队现代化建设”的机遇，采取“内生性增长+外延 式扩展”相结合的方式，向上下游扩张，打造技术底蕴深厚的 军民两用通信技术公司。
盛路通信(002446)：战略再聚焦 亏损资产剥离 军工订单饱满驱动业绩增长
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：阎贵成/武超则/刘永旭 日期：2020-09-21
事件
9 月15 日，公司公告称，合正电子已完成股权转让工商变更登记，公司不再持有合正电子股权，合正电子不再纳入合并报表范围。
9 月10 日，公司发布股票期权与限制性股票激励计划，拟向激励对象授予权益总计2000 万份，占总股本2.22%。
简评
1、合正电子亏损拖累公司业绩，剥离完成后公司将集中优势资源聚焦“军用电子+民用通信”协同发展。由于近两年我国汽车市场景气度有所下行，合正电子部分主要客户经营情况欠佳，合正电子2019 年出现较大亏损，达到1.55 亿元，同时预期公司未来面临市场环境依然较为严峻，将对公司经营造成较大压力。目前合正电子已经完成剥离，不再纳入公司合并报表范围，公司业绩将不受汽车电子业务拖累，有利于集中优势资源聚焦“军工电子+民用通信”协同发展，对公司业绩将产生积极影响。
2、股权激励覆盖公司高管与核心技术骨干，实现利益绑定，将充分调动人员积极性，避免人才流失。激励计划拟向激励对象授予权益总计2000 万份，占总股本2.22%，其中向激励对象授予1000 万份股票期权、1000 万股限制性股票，期权行权价格为8.04元/股，限制性股票授予价格为4.02 元/股。虽然业绩考核要求不高，但激励对象覆盖公司高管、中层管理人员、子公司管理层与核心技术骨干，在当前军工电子行业需求旺盛、供给相对不足的背景下，该激励计划除能调动子公司的生产经营积极性外，将有效避免人才流失，保障企业生产经营活动持续、顺利开展。
3、公司传统通信业务稳定发展，5G 毫米波天线和5G 智慧室分产品是未来主要看点。在传统通信业务领域，公司主要客户为国内外电信运营商和主设备商，提供通信天线、射频器件和整体解决方案等，主要产品为主干传输网反射面天线、基站天线、室内分布系统等。公司在毫米波天线和智慧室分领域加大研发投入，已经形成较为明显的技术领先优势。随着全球5G 建设启动，产品附加值较高的高频段、大容量毫米波产品需求逐步释放，公司已经进入华为和俄罗斯、美国、以色列等地的主流微波设备企业的供应商体系。5G 智慧室分系统将蓝牙定位技术、物联网技术和室分通信网络深度融合，具备网络监控、高精度定位、智能终端交互等功能，或将成为下一代室分系统的主流产品。
4、军工电子业务受益于军工行业景气度提升，军品需求集中释放。公司军工电子业务主要由南京恒电和成都创新达两家子公司开展，主要产品包括各类微波器件、多功能微波组件、微波模块和小型分机等，广泛应用于机载、弹载、舰载、地面作战平台及卫星互联网等领域。当前军工电子领域景气度快速提升，主要受益于以下三方面因素：（1）2020 年作为“十三五”的收官之年，军工订单落地加速；（2）我国军费支出维持稳定增长，装备建设支出占比不断提高，国防信息化是装备建设的重点领域，整体需求将快速提升；（3）实战化练兵对于装备的要求和消耗量将显著提高，当前我国军机、舰船等主战装备仍处于加速列装阶段，对于弹类武器的消耗量也将显著增加，军品订单需求十分旺盛。军工行业目前处于订单需求集中释放阶段，两家军工电子子公司订单饱满，产能已经相对不足，目前正在考虑进一步扩产，未来业绩增长确定性较高。
5、投资建议：公司传统通信天线业务增长稳定，主要产品市场占有率高；军工电子业务订单处于需求集中释放时期，未来将进入快速发展阶段，有望成为公司业绩增长主要驱动力；汽车电子业务已经完成剥离，一方面减亏，另一方面会产生投资收益；股权激励方案落地，将有效调动人员积极性。我们预计公司2020-2021 年归母净利润为1.95 亿（含投资收益）、2.14 亿，对应PE 为37X，34X，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：军工订单落地不达预期；通信天线市场需求下滑、竞争激烈导致毛利率快速下滑等。
问几个问题，麻烦回复下：一是近期机构密集调研，是自发行为还是公司主动邀请？二是卖出合正电子后，收入会不会计入今年公司的收入，对今年的业绩有不有影响，如有影响会有多大？三是去年因合正电子计提的商誉，今年剥离合正电子后，原计提部分如何处理？谢谢！
盛路通信(002446)：最近对公司关注度较高，公司近期针对关注的问题组织了调研活动；关于出售深圳市合正汽车电子有限公司100%股权的收益，会一次在报表中体现，款项则是逐年收回，具体金额需经会计师事务所审计后确定；公司剥离合正电子后，不再将合正电子纳入合并报表范围，计提商誉减值后的余额100余万也一并处置。
