8 月 28日长城汽车(601633.SH)发布2020年半年度报告，实现营业收入359.29亿元，同比下降10.88%；归属于上市公司股东的净利润11.46亿元，同比下降24.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.02亿元，同比下降35.34%；基本每股收益0.12422元。经营活动产生的现金流量净额95.17亿元，同比增长55.69%。
长城皮卡稳坐国内皮卡市场头把交椅，全球累计销售突破170万辆。2020年上半年，累计销售突破10万辆，同比大增37.5%，市场占有率增长迅速，达到近50%，同时包揽单车型销量前三名。“长城炮”自推出后，供不应求，期内，月销突破1.5万辆，并持续蝉联高端皮卡销量第一。上半年，风骏5汽油国六版、风骏7新冠军版、长城炮越野皮卡多款新品上市，进一步丰富车型阵营。长城炮以媒体官方工作用车身份，保障国家2020珠峰高程测量任务圆满达成，引领品牌持续向上。上半年，多地放宽皮卡进城限制政策，长城炮助力开启皮卡消费元年。
今年7月，集团发布“长城柠檬”、“坦克WEY”、“咖啡智能”三大技术品牌，涵盖了汽车研发、设计、生产及汽车生活的全产业链价值创新技术体系，再一次诠释本集团以用户为中心的产品设计理念，以及向全球化科技出行公司转型的决心。“长城柠檬”、“坦克WEY”两大平台是集团整合全球优质资源，历时五年，研发投入逾人民币200亿元，针对不同用户的使用场景，面向全球市场的智能化、模块化车型平台。“咖啡智能”具备“双智融合”的研发理念，从用户体验的视角将智能驾驶和智能座舱合二为一，聚焦“交互+AI+生态”的智能化三大核心变量，塑造未来出行的智能中枢。
长城汽车(601633)：销量上扬利润超预期 新技术品牌开启新周期
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：汪刘胜/杨献宇 日期：2020-08-27
事件：公司发布2020年中报业绩预告，1H20公司实现营业收入359.29亿元（-13.17%），归母净利润11.53亿元（-24.02%），扣非归母净利润8.08亿元（-34.88%）。2Q20公司实现营业收入235.13亿元（+25.4%），归母净利润18.03亿元（+142.4%），扣非归母净利润15.57亿元（+160.4%）。
评论：
1、 20年上半年销量强势上扬，成本控制叠加新品热销带动利润增长。公司2020年上半年共销售新车39.5万辆（-19.9%），其中哈弗品牌26.2万辆（-25.7%），皮卡5.1万辆（-21.8%）、WEY品牌26,639辆（-43.2%）、欧拉品牌9,436辆（-48.2%）；2Q20公司总销量为24.5万辆（+16.7%），其中哈弗品牌15.6万辆（+6.2%），皮卡3.2万辆（+12.5%）、WEY品牌16,738辆（-17.4%）、欧拉6,687辆（-36.3%）。我们认为，公司优秀的成本控制能力叠加新品的热销，是Q2利润大增的主要原因。
2、 持续加速全球布局步伐，积极推进海外合作。1H20公司累计出口新车20,536辆（-32.2%），其中2Q20受海外疫情影响，累计出口7,149辆（-59.6%）。1H20公司持续推进海外计划，2020年1月-2月，长城汽车相继收购印度塔里冈工厂和泰国罗勇府工厂，在释放产能的同时，辐射海外市场，进一步扩大全球化版图。此外，公司和宝马集团合作也迈出坚实一步，6月20日，光束汽车工厂在江苏张家港打桩施工，项目按计划顺利推进，未来将成为真正满足全球法规和市场要求的标杆工厂。
4、 盈利预测与投资评级。公司顺应智能化、网联化趋势，计划推出更多新车型，覆盖全新细分市场；同时坚持核心技术研发，不断提升品牌价值，全球化布局，未来有望迎来更多的增长机遇。预计20年~22年公司净利润为54.7亿、73.7亿、88.7亿，上调为“强烈推荐-A”评级。
5、 风险提示： 汽车行业销量不及预期；公司新品推出不及预期
长城汽车(601633)2020年7月销量点评：皮卡贡献同比增量 多款新车型或将助力增长
类别：公司 机构：上海证券有限责任公司 研究员：黄涵虚 日期：2020-08-12
事项点评
皮卡、哈弗贡献同比增量，WEY、欧拉环比改善同比来看，增量仍然来自于皮卡（长城炮、风骏）、哈弗（M6），7 月销量2.07 万辆、4.75 万辆，同比增长155.86%、10.79%，其中新车型长城炮销量1.2 万辆，哈弗M6 销量2.37 万辆，同比增长99.80%；环比来看，WEY、欧拉销量有所改善，7 月销量为0.71 万辆、0.31 万辆，环比增长25.44%、16.28%，WEY 品牌的VV5、VV6、VV7 以及欧拉品牌的黑猫（R1）销量均实现环比增长。未来公司将有包括哈弗大狗、坦克300 等在内的多款新车型上市，汽车销量有望持续增长。
皮卡市场占有率突破50%，行业龙头地位稳固
公司充分受益于多省市皮卡政策解禁和中高端车型长城炮的推出，皮卡销量和市场占有率提升显著。目前公司风骏系列皮卡拥有风骏7、风骏5 两款车型，长城炮系列也已推出商用、乘用、越野等多个版本，公司在8-20 万价格区间内的各个细分市场布局完善。7 月长城炮、风骏7、风骏5 占据国内皮卡销量前三名，公司市场占有率突破50%，较2018 年和2019 年的29%和33%大幅提升，行业龙头地位稳固。
三大技术品牌提升产品竞争力，新车型将陆续推出近期公司发布三大技术品牌柠檬、坦克、咖啡智能，分别定位于全球化高智能模块化技术平台、全球智能专业越野平台、整车智能化品牌，助力公司产品竞争力进一步提升。未来基于三大技术品牌的新车型将陆续推出，比如基于柠檬平台打造的第三代H6、基于坦克平台打造的坦克300、基于柠檬和咖啡智能平台打造的欧拉好猫等。
投资建议
预计公司2020年至2022年EPS为0.46元、0.53元、0.61元，PE为33倍、29倍、25倍，维持“增持”评级。
