000090天健集团 上半年业绩整体靓丽

8月26日，天健集团盘中跌幅达5%，截至10点08分，报7.9元，成交1.55亿元，换手率1.01%。
8月25日，深圳市天健（集团）股份有限公司发布2020年半年度报告。
报告期内，天健集团实现营业收入72.60亿元，同比增长85.02%；实现归属于上市公司股东的净利润12.43亿元，同比增长416.82%，其中城市建设板块营业收入37.17亿元，同比增长7.07%；综合开发板块销售收入40.51亿元，同比增长299.42%；城市服务板块营业收入4.18亿元，同比减少12.76%。
报告期内，公司在售楼盘11个，累计结转建筑面积71.57万平方米、未结转的建筑面积88.5万平方米；在建项目13个，累计计容建筑面积206.13万平方米；储备项目2个，累计计容建筑面积31.89万平方米。
报告期内，物业服务新增物业管理项目27个，面积110万平方米，业务覆盖全国23个城市，管理费收缴率75.43%。
报告期内，天健集团中标首个由市场主体投资的宝安碧海花园棚改项目。新增物业服务管理面积逾110万平方米，深耕长租公寓，天健物业公司向罗湖区住建局成功交付横岗天然慧谷公寓，天健置业公司升级改造老旧物业，开发首个定制化企业公寓项目。
2020年6月29日，公司全资子公司天健地产集团控股子公司天健置业（苏州吴江）有限公司在苏州市吴江区国有建设用地使用权网上挂牌出让中，以12.55亿元的成交价格公开竞得苏州市吴江区WJ-J-2020-017号地块。
此外，据了解，天健天骄项目于2016年10月动工，是深圳市福田区景田片区首个城市更新项目，被列为深圳市重大项目。2019年8月，天健天骄南苑开盘预售，12月26日完成竣工验收备案。目前，北庐均已结构封顶，正在进行外立面幕墙施工，计划2020年底预售。
天健集团(000090)：业绩整体靓丽 大建工持续升级
类别：公司 机构：平安证券股份有限公司 研究员：杨侃/郑南宏 日期：2020-08-26
平安观点：
高毛利项目结算致业绩靓丽，全年高增可期。公司上半年营收同比增长85.0%，归母净利润同比增长416.8%。净利润高增主要因高毛利率（62%）的深圳天健天骄（南苑）剩余项目结转，考虑天健天骄（南苑）仍有超过1.1 万平（货值约11 亿元）尚未结转，同时南宁天健和府、广州云山府等项目亦将步入结算周期，全年业绩有望维持较高增速。
销售同比下滑，静待大项目入市。受新冠疫情与可售不足影响，公司上半年认购金额10.0 亿元，同比下降34%。考虑天健天骄北庐已结构封顶、计划年底预售，该项目计容建面12.6 万平米，住宅可售面积9.4 万平，总货值近100 亿，随着该项目步入推售，预计后续销售额有望逐步回升。上半年公司成功获取苏州吴江地块，总价12.5 亿元，计容建面6.9 万平，期末土储总建面为31.9 万平。狮头岭工业区、华富工业区城市更新计划立项稳步推进，积极盘活存量物业。
深圳国资建工整合平台，管养及棚改业务持续升级。深圳市国资委正以天健集团为主体整合市属建工板块资源，组建国有全资的特区建工集团，推动公司向城市建设及运营的大建工平台转型升级。目前控股股东国有股权无偿划转已完成过户登记，特区建工集团成为公司控股股东（ 持股23.47%）。公司亦持续加快城市基础设施一体化、智慧化管养平台开发与应用，提升道路管养水平与品质，推动城市管养与服务资源整合，同时积极拓展棚改、旧改市场，上半年中标首个由市场主体投资的宝安碧海花园。
围绕城市建设与城市服务，公司正持续向构建大建工、大管养、大棚改“三大平台”迈进。
投资建议：维持原有盈利预测，预计2020-2022 年EPS 分别为0.82 元、0.93 元、1.07 元，当前股价对应PE 分别为10.4 倍、9.1 倍和7.9 倍。公司明确以城市建设和城市服务为主体，以投资和新型业务为两翼，全力推进“做强规模、做优利润、做大市值”，短期随着重点项目的推售和结转，销售和业绩有望延续增长，中期作为深圳建工资源整合平台，未来业务模式有望转型升级，激励制度亦不断完善，维持“推荐”评级。
风险提示：1）若疫情持续时间超预期，或导致公司全年销售及交付不及预期；2）若后续行业需求释放持续低于预期，而行业资金面亦未现大幅松动，公司将面临资金压力风险；3）建筑施工领域行业壁垒低，竞争激烈，原材料价格上涨，劳动力供给紧缺，人工成本快速上升，给企业形成较大压力；4）公司城市更新改造项目的规划调整和拆迁进度存在复杂性和不可控性，可能导致项目开发计划或棚改进度延后，相关成本增加等风险。