中粮糖业：2022年一季度净利润同比增长14.09%
中粮糖业（600737）发布一季报，2022年一季度实现营业总收入48.71亿元，同比增长15.24%；归属母公司股东净利润2.29亿元，同比增长14.09%；基本每股收益为0.1073元。
中粮糖业：2021年度净利润约5.2亿元 同比下降1.82%
每经AI快讯，中粮糖业(SH 600737，收盘价：8.72元)4月18日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约251.6亿元，同比增加19.08%；归属于上市公司股东的净利润约5.2亿元，同比减少1.82%；基本每股收益0.2429元，同比减少1.82%。
中粮糖业2021年度拟10派1.1元
中粮糖业4月19日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股派发现金红利1.1元(含税)，合计派发现金红利总额为2.35亿元。
中粮糖业2021年跌2.12%
截至2021年12月31日收盘，中粮糖业报收于9.40元，较2020年末的9.60元（前复权价）下跌2.12%。5月13日，中粮糖业股价最高见11.56元，最高点相较年初最大涨幅达到20.35%，8月2日盘中最低价报8.36元，股价触及全年最低点。2021年度共计3次涨停收盘，无收盘跌停情况。中粮糖业当前最新总市值201.05亿元，在食品饮料板块市值排名21/106，在两市A股市值排名911/4604。
个股研报方面，2021年中粮糖业共计收到7家券商的12份研报，最高目标价15元，较最新收盘价仍有59.57%的上涨空间。
中粮糖业(600737)2021年报点评：炼糖产能释放 经营量稳步扩张
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：曹心蕊 日期：2022-04-25
投资要点
事件：中粮糖业2021 年实现营业收入251.60 亿元（同比+19.1%），归母净利润5.20 亿元（同比-1.8%），扣非净利润4.72 亿元（同比-13.1%）。其中单四季度公司营收71.30 亿元（同比+4.5%），归母净利润-2.32 亿元（同比-1.5%），扣非净利润-2.31 亿元（同比-19.0%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币1.10 元（含税）。
加工糖产能逐步释放，食糖经营量稳步增长。
（1）行业方面，2021 年国内外糖价整体震荡上涨，2021Q1-Q4 柳糖现货季度均价分别为5359、5541、5653、5748 元/吨，同比-8.2%、+0.1%、+4%、+7.2%，全年均价5573 元/吨，同比+0.6%；Q1-Q4 国际原糖现货均价分别为15.6、16.7、18.8、19.2 美分/lb，同比+14%、+51%、+49%、+38%，全年均价17.7 美分/lb，同比+37.7%，糖价延续2020 年涨势的同时内外价差继续缩窄。
（2）自产糖板块，公司全年销量110.9 万吨（同比-1.3%），收入38.0 亿元（同比-12.7%），毛利率23.6%（同比+8.3pct）。其中海外Tully 糖业销量32.4 万吨，利润贡献约0.3 亿元。受国际糖价上涨影响，预计海外自产糖毛利率大幅提升，带动自产糖业务整体毛利率提升。国内自产糖全年销量近79 万吨，受四季度新疆寒潮天气影响，公司甜菜原料受损严重，导致国内自产糖收入同比下滑、利润亏损。此外公司计提大额存货跌价准备，全年资产减值损失约3.4 亿元。
风险提示：政策变化、自然灾害、糖价波动、原油价格波动、汇率波动。
中粮糖业(600737)：产业竞争优势愈加显著 国际大糖商雏形初现
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：盛夏/彭家乐/王聪 日期：2022-04-21
公司2021 年营收再创新高，归母净利润受自然灾害及一次性激励费用发放影响略有下滑。食糖经营量突破430 万吨，炼糖核心业务持续突破，全产业链经营模式竞争优势愈加显著。糖价周期波动及成本波动平抑能力、优质产能持续扩张能力、多维业务模式战略协同能力持续提升，为公司业绩提供稳定性、持续性和成长性。综合考虑国际国内糖价趋势，我们适当下调公司2022-2023 年EPS 预测至0.40/0.51 元（原预测0.60/0.72 元），新增2024 年EPS 预测为0.57 元，参考公司历史估值情况及行业唯一龙头地位，给予2022 年30 倍PE，对应目标价12 元，维持“买入”评级。
营收创新高，冻害及激励费用影响当期利润。中粮糖业公布2021 年年报，公司2021 年实现营业收入251.6 亿元，同比增加19.08%，创历史新高；实现归母净利润5.2 亿元，同比减少1.82%。2021 年新疆甜菜生产受冻害影响成本增加，以及一次性激励费用发放，使归母净利润小幅下降。
产业竞争优势显著，国内龙头地位牢固。2021 年，公司持续强化国内最大食糖生产和贸易企业地位，全产业链增值能力引领行业。一是，食糖经营量行业领先。2021 年公司贸易糖产品营收162.9 亿元（同比+31.2%），加工糖产品营收33.8 亿元（同比+34.49%），食糖总经营量突破430 万吨，同比大增，巩固行业龙头地位。二是，经营理念和商业模式行业领先。公司以供产销高度一体化的经营理念为主导，布局全产业链关键环节，具备“国内+国外”“政策+市场”
“期货+现货”等综合竞争力。三是，全产业链模式竞争力行业领先。公司将上游原材料供应、中游生产加工及下游市场营销全部纳入运营体系当中，各环节间实现战略性有机协同，有效降低成本消耗。
炼糖业务持续突破，成长性和持续性双升。截至2021 年，公司已形成190 万吨炼糖产能，稳居行业首位。一是，产能拉升为公司业务增长提供动力。2021年10 月，北海糖业“二步法”榨炼结合项目新增炼糖产能20 万吨；唐山糖业精炼糖项目二期已开始建设，预计2023 年达产并新增炼糖产能15 万吨。二是，公司全产业链运营质量提升，产能利用率创新高。三是，炼糖业务延长公司食糖产业链，平滑糖价周期性波动影响，提升业绩持续性与稳定性。
风险因素：贸易政策变动；自然灾害风险；糖价波动风险；汇率变化风险；局部地区新冠疫情反复；地缘政治风险等。
投资建议：公司食糖全产业链模式竞争优势愈加显著。糖价周期波动及成本波动平抑能力、优质产能持续扩张能力、多维业务模式战略协同能力，为公司业绩提供稳定性、持续性和成长性。综合考虑国际国内糖价趋势，我们适当下调公司2022-2023 年EPS 预测至0.40/0.51 元（原预测0.60/0.72 元），新增2024年EPS 预测为0.57 元，综合参考金龙鱼、海天味业、保龄宝、三元生物、道道全等可比公司平均PE30 倍、公司历史估值情况、国际国内糖价趋势等，给予2022 年30 倍PE，对应目标价12 元，维持“买入”评级。
