苏交科(300284)2022一季报点评：利润率回升 Q1归母净利润同比增长26%
类别：创业板 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：童彤/孟杰 日期：2022-04-26
苏交科发布2022 年第一季度报告:公司2022 年第一季度实现营业收入8.73 亿元,同比增长1.86%;实现归母净利润0.44 亿元,同比增长26.32%,扣非后归母净利润0.34 亿元,同比增长11.68%。
公司2022 年第一季度实现营业收入8.73 亿元,同比增加1.86%,营收增长有所放缓,我们判断主要系疫情影响导致项目收入确认放缓所致。
公司2022 年第一季度实现综合毛利率24.58%,同比上升0.25 个百分点,实现净利率4.45%,同比上升0.27 个百分点。毛利率、净利率进一步上升,我们判断一方面系公司业务结构变化、毛利率较低的工程成本业务占比进一步下降所致;另一方面,公司加强项目的优质高效甄选和质量控制,承接项目的总体利润水平提升。
公司2022 年第一季度期间费用率为20.06%,同比下降0.97 个百分点。公司2022 年第一季度计提资产+信用减值损失冲回0.06 亿元,占收入端比重为0.64%,同比少冲回0.11 亿元,我们判断主要系疫情影响下回款同比有所减少,坏账计提增加所致。
盈利预测与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.43 元、0.48 元、0.54 元,4 月25 日收盘价对应的PE 分别为16.6 倍、14.8 倍、13.1 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、应收账款增长带来坏账损失的风险
苏交科(300284)2021年年报点评：盈利能力改善 看好公司中长期发展
类别：创业板 机构：西部证券股份有限公司 研究员：李华丰 日期：2022-04-21
核心结论
事件： 公司发布2021 年报，21 年公司实现营收51.19 亿元，同比下降6.91%，归母净利润4.72 亿元，同比增长21.53%。其中，Q4 季度实现营收19.94 亿元，同比增长0.98%，归母净利润2.12 亿元，同比增长18.07 %，符合预期。
点评：收入承压，盈利改善。21 年营收为51.19 亿元，同比下降6.91%，主要系受疫情和减少承包业务的战略影响，集团业务收入有所下降。21年归属母公司净利润为4.72 亿元，同比增长21.53%，主要系集团加强费用管控及加强项目的优质高效的甄选和质量管控，费用下降利润增厚。
管理降费，汇兑增利。21 年公司毛利率为38.27%，同比上涨2.44pct，净利率9.79%，同比上涨2.25pct，主要系公司优选项目，同时加强管理，费用率稳步下降。费用率方面，21 年公司期间费率为18.79%，同比下降0.19pct。具体看，管理费率为10.91%，同比上升1.36pct，研发费率为4.19%，同比下降0.13pct，销售费用率为2.04%，同比提升0.33pct，财务费用率为1.64%，同比下降1.76pct。财务费用率大幅下降主要系21 年实现汇兑收益1073 万元（20 年-6787 万元）。
公司积极探索布局多元化检测业务市场，迎接新基建需求。近年来，公司在检测云平台的基础上优化更新迭代，并进一步拓展铁路检测、航空检测、水利检测、市政检测、住建检测、计量校准、食品检测、环境检测等检测业务能力，积极探索布局多元化检测业务市场，21 年公司检测业务在江苏、广东、浙江、云南、贵州、四川等地全面开花。
投资建议：预测公司22-24 年归母净利润为5.75/6.70/7.68 亿元，对应PE15 /13/12 倍，维持“增持”评级。
风险提示：基建投资放缓风险，应收账款坏账风险，工程质量事故风险
