罗莱生活：2021年度净利润约7.13亿元 同比增加21.92%
罗莱生活(SZ 002293，收盘价：13.41元)4月19日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约57.6亿元，同比增加17.3%；归属于上市公司股东的净利润约7.13亿元，同比增加21.92%；基本每股收益0.8596元，同比增加21.67%。拟每10股派发现金红利6元(含税)、不送红股、不转增。
罗莱生活4月20日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)，合计派发现金红利总额为5.03亿元。
罗莱生活2021年涨25.44%
截至2021年12月31日收盘，罗莱生活报收于14.33元，较2020年末的11.42元（前复权价）上涨25.44%。1月13日，罗莱生活盘中最低价报10.08元，股价触及全年最低点，5月7日股价最高见15.09元，最高点相较于年初最大涨幅达到32.05%。2021年度共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。罗莱生活当前最新总市值120.23亿元，在纺织服装板块市值排名12/100，在两市A股市值排名1413/4604。
个股研报方面，2021年罗莱生活共计收到16家券商的42份研报，最高目标价20元，较最新收盘价仍有39.57%的上涨空间。
罗莱生活(002293)：业绩稳健增长 渠道稳步扩张
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：蔡欣 日期：2022-04-24
业绩摘要:公司发布2021 年年报和2022 年一季报。2021 年公司实现营收57.6亿元,同比增长 17.3%;实现扣非后归母净利润6.8 亿,增长22.1%;其中Q4营收、净利润分别增长6.5%/-0.2%。2022 年Q1 实现营收12.9 亿,同比下滑2.5%,实现扣非后归母净利润1.6 亿元,同比下降12.8%。由于公司华东区域营收占比较高,在疫情冲击下业绩暂时回落。
盈利能力稳定,营运能力持续提升。2021 年毛利率为45%,同比提升1.8pp。费用率方面,公司21 年总费率达28%,同比提升1.6pp,主要受渠道扩张和银行存款利息减少所致,具体来看,2021 年销售费用率/财务费用率/管理费用率/研发费用率分别为19.6%(+0.5pp)/-0.7%(+0.6pp)/6.9%(+0.4pp)/2.2%(+0.1pp),费控较为稳健。21年公司净利率为12.4%,同比提升0.5pp,盈利能力保持稳定。库存周转天数139.6 天,相较20年下降13.3 天,应收款降6.6天达到31.3 天,营运能力持续提升。
主营业务均高增,全渠道齐发力。2021 年公司标准套件/被芯类/枕芯类/夏令产品/其他饰品/家具分别贡献营收19 亿元(+17.5%)/18.3 亿元(+17.4%)/2.8亿元(+5.1%)/1.8 亿元(+22.9%)/4.1 亿元(+0.9%)/11.1 亿元(+21.1%),营收占比分别为33%/31.7%/4.9%/3.1%/7.1%/19.3%,主营业务业绩均实现较快增长。分地区来看,21 年内销/外销(主要为美国)分别达45.8 亿元(+15.3%)/11.3 亿元(+20.4%,莱克星顿营收11亿元);内销中线上/直营/加盟分别贡献营收16.1亿元(+13.6%)/3.7 亿元(+11%)/20.3 亿元(+23%),线上收入增长主要受益于公司入驻抖音快手等平台,创新营销方式,加盟营收快速增长主要由于公司加盟店快速扩张。
加盟门店快速扩张,产能建设有序推进。截止2021 年底,公司共拥有2481 家门店,直营/加盟店分别261 家/2220 家,21年分别净开4家/241 家,加盟门店快速扩张。公司生产方面,2021 年公司总产能达1416 万件,同比增长17%,产能利用率达108.5%,加大现有厂区智能化改造,自动化生产水平稳步提升。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为0.99 元、1.12 元、1.25元,对应PE 分别为14 倍、12 倍、11 倍。考虑到公司作为家纺龙头,在多品类、多渠道优势下有望保持稳健增长,参考可比公司估值,给予公司22 年18倍估值,目标价17.8 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:终端销售不及预期的风险,门店拓展不及预期的风险,海外业务增长不及预期风险,汇率波动的风险。
深度*公司*罗莱生活(002293)：家纺主业全年稳健增长 Q1疫情致业绩波动
类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：郝帅 日期：2022-04-23
公司2022 年4 月19 日发布2021 年公司年报和2022 年Q1 季报，2021 年公司实现收入57.6 亿元，同比增长17.30%，归母净利润7.13 亿元，同比增长21.92%。2022Q1 公司实现收入12.86 亿元，同比下降2.49%，归母净利润1.59亿元，同比下降12.81%。公司家纺主业稳健，维持买入评级。
支撑评级的要点
家纺主业快速拓店拉动收入增长，家居业务高速增长。家纺主业方面，2021 年公司积极进行品牌建设和渠道拓展，通过增强产品品质、推进IP合作等方式增强品牌竞争力，家纺主业（纺织品业务）收入增长17.47%至37.25 亿元，其中线下渠道公司增强门店拓展，在巩固一二线市场优势的同时，积极向三四线城市进行渗透，2021 年净开店245 家（直营/加盟分别净增4/241 家）至2481 家。线上保持与天猫、京东、唯品会等大型平台合作基础上，积极布局短视频平台，取得较好效果，线上增长13.59%至16.12 亿元。家具业务方面，2021 年美国疫情后周期房地产市场回暖，相关消费需求增加，公司美国地区莱克星顿品牌业务增长较好，收入增长21.07%至11.13 亿元，净利润增长59.46%至1.04 亿元。受局部疫情影响，2022Q1 公司业绩有所波动，实现收入12.86 亿元，同比减少2.49%，利润1.59 亿元，同比减少12.81%，疫情后公司收入有望企稳。
2021 年在原材料成本上升背景下，公司盈利能力显著提升，竞争优势不断增强。2021 年在原材料成本不断上涨的大环境下，公司加强品牌建设、增强品牌优势，优化组织架构，不断降本增效，拉动毛利率提升1.82pct至45.00%，净利率提升0.47pct 至12.38%，其中家纺业务净利率提升0.08pct 至13.11%，家居业务净利率提升2.24 pct 至9.30%。
深耕中高端家纺，持续加强研发提高产品力，多品牌战略布局，未来高增长可期。公司持续聚焦床品研发，确定年轻化、功能化研发方向，高端新品推出有望强化影响力。针对不同档次、需求的消费者，推出不同定位的产品。未来多品牌矩阵完善有望进一步推动业绩增长。
估值
当前股本下，预计2022 至2024 年每股收益分别为0.93 元、1.08 元、1.2元；市盈率分别为14 倍、12 倍、11 倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，新品销售不及预期。
