湘佳股份：2021年度净利润约2568万元 同比下降85.28%
湘佳股份(SZ 002982，收盘价：41.28元)3月22日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约30.06亿元，同比增加37.26%；归属于上市公司股东的净利润盈利约2568万元，同比减少85.28%；基本每股收益盈利0.25元，同比减少86.63%。
2021年1至6月份，湘佳股份的营业收入构成为：养殖业占比100.0%。
湘佳股份2021年跌24.94%
截至2021年12月31日收盘，湘佳股份报收于48.79元，较2020年末的65.00元（前复权价）下跌24.94%。1月5日，湘佳股份股价最高见78.64元，最高点相较年初最大涨幅达到21%，7月28日盘中最低价报33.81元，股价触及全年最低点。2021年度共计3次涨停收盘，无收盘跌停情况。湘佳股份当前最新总市值49.71亿元，在农牧饲渔板块市值排名42/75，在两市A股市值排名2805/4604。
个股研报方面，2021年湘佳股份共计收到8家券商的16份研报，最高目标价56.34元，较最新收盘价仍有15.47%的上涨空间。
湘佳股份(002982)：养殖规模、冰鲜销量维持高增 黄鸡景气筑底压制当期业绩
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：朱珺逸/赵金厚/盛瀚 日期：2022-03-24
投资要点：
公司发布2021 年年度报告，收入高增，利润大幅下滑。2021 年度，公司实现营业收入30.06 亿元，同比+37.3%，实现归母净利润2567.9 万元，同比-85.3%。综合毛利率为17.6%，同比-10.3pct。单Q4 公司营业收入为8.2 亿元，同比+25.3%，实现归母净利润3578.8 万元，同比+779.7%。毛利率与净利率水平均跌至近五年最低水平，单Q4 看已有明显改善。
活禽：养殖规模快速提升，行业景气低迷叠加原材料价格大幅上行，亏损延续。报告期内，公司销售商品肉鸡3637.02 万只，同比+36.04%；实现销售收入7.61 亿元，同比+52.76%。
销售均价约11.45 元/kg（同比+12.1%），毛利率为-1.47%（同比+3pct），尽管销售单价较2020 年水平有明显回暖，但受饲料原材料价格上涨的影响，养殖成本亦明显提升（测算得单位成本同比+8.9%）。因此，即使毛利率有小幅回升，但活禽业务整体依然录得明显亏损，实现毛利润约-1119 万元。
冰鲜：销量继续维持高增，市场开拓有序推进；黄鸡景气下行叠加行业竞争加剧，毛利率下滑。报告期内，公司冰鲜产品销售7.6 万吨，同比+22.2%，实现销售收入18.26 亿元，同比+15.04%。 毛利率为25.01%（同比-13.21pct）。2021 年，在整体肉类供给充裕（猪肉产量快速恢复，白羽肉鸡产量创历史新高）的背景下，叠加原料成本上行，市场竞争加剧，公司冰鲜业务毛利率承压明显，下滑至近5 年新低。此外，在得益于多渠道扩张见效，公司冰鲜产品商超直营占比有所下降，亦对冰鲜产品毛利率有所拖累（非直营模式不承担销售费用，净利率差异不大）。
养殖产能稳步扩张，多业务扩张有序并行。 报告期内，公司商品肉鸡生产养殖保持稳健扩张，年养殖产能达到7500 万羽，预计2022 年养殖产能达到1 亿羽。同期，公司山东泰淼150 万羽标准化鸭场、10 万羽种鸽繁育基地、湘佳橘友10 万吨石门柑橘智能优选中心陆续建成投产；公司子公司湖南泰淼鲜丰食品有限公司拟建设的1 万头种猪养殖项目、20 万头商品猪养殖场项目及年屠宰100 万头生猪及肉制品深加工项目的建设继续推进，预计在2022 年会陆续投产。此外，报告期内公司收购湖南省内最大的蛋鸡养殖企业湖南三尖农牧就有限公司70%的股份，完善产品布局。出资设立了控股子公司湖南湘佳美食心动食品有限公司，开始涉足熟食及预制菜领域，为公司的下一步转型升级打下基础。
小幅上调22-23 年盈利预测，新增24 年盈利预测。看好黄羽肉鸡景气度温和复苏，维持“增持”评级。在经历了持续两年的行业亏损后，黄羽肉鸡行业产能已出现明显去化，截至2 月下旬，黄羽肉鸡祖代在产种鸡与父母代在产种鸡的存栏水平均已恢复至历史中枢位置，预计黄羽肉鸡出栏量2022 年将连续第三年下滑，达到近五年最低水平。同时，需求端的两大压制—活禽禁售、冰鲜推广与猪价大跌均将迎来边际改善，看好黄羽肉鸡行业景气度2022-2023 年进入温和复苏通道。因此我们小幅上调公司2022-2023 年盈利预测，预计公司2022-2024 年实现营业收入37.03/45.61/51.62 亿， 实现归母净利润1.36/2.52/2.94 亿，同比+430%/+85%/+17%（调整前22-23 年业绩预测为1.32/2.45亿元），当前股价对应PE 估值为31X/17X/14X，维持“增持”评级。
风险提示：禽产品价格持续低迷；养殖疫情爆发；市场竞争加剧。
湘佳股份(002982)2021年报点评：活禽低迷业绩短期下滑 盈利有望重拾上行趋势
类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：程一胜 日期：2022-03-24
事件:
湘佳股份发布2021 年年报：营业总收入30.06 亿元，同比去年增长37.26%，归母净利润为2567.86 万元，同比去年下降85.28%。
投资要点：
全年营收稳定增长，活禽低迷成本高启拖累业绩。报告期内，公司实现营业收入30.06 亿元（同比+37.26%），归母净利润为2567.86万元（同比-85.28%）。
①公司全年营收稳定增长，从活禽板块看，公司销售活禽3637.02万只（同比+37.24%），销售收入7.67 亿元（同比+53.14%）,销售均价11.45 元/公斤（同比+9.98%），销量增幅显著；从冰鲜板块看，公司销售冰鲜产品7.61 万吨（同比+22.22%）；销售收入18.26 亿元（同比上+15.04%）。2021 年，公司商品肉鸡养殖生产继续保持着良好的运行态势，年养殖产能达到7500 万羽。
②公司全年业绩有所下降，报告期内黄羽肉鸡整体表现较为低迷，受供求关系影响，2021 年Q2、Q3 活禽单价较低，虽然Q4 略有恢复，但叠加玉米豆粕等饲料原材料价格大幅上涨，盈利空间进一步受到挤压；同时受疫情影响导致消费需求恢复较慢，远没有达到疫情前的消费水平。
多元化发展步伐加快，为转型升级打下坚实基础。报告期内，山东泰淼150 万羽标准化鸭场、10 万羽种鸽繁育基地、湘佳橘友10 万吨石门柑橘智能优选中心陆续建成投产；公司子公司湖南泰淼鲜丰食品有限公司拟建设的1 万头种猪养殖项目、20 万头商品猪养殖场项目及年屠宰100万头生猪及肉制品深加工项目预计在2022 年会陆续投产；公司收购湖南三尖农牧70%股权，布局蛋品业务，随着未来猪肉屠宰业务的上市，将达到鸡肉-猪肉-蛋品的多元化生鲜产品的布局；同时公司设立了控股子公司湖南湘佳美食心动食品有限公司，积极布局预制菜，开辟黄羽肉鸡熟食化道路，发展中式餐饮的预制菜，为公司发展带来新的增量。
2022 年黄鸡行业景气度改善，冰鲜板块盈利能力有望重拾上行趋势。全年来看，黄鸡在产能持续去化后，将有望呈现前低后高的态势，行业基本面有望重拾上升态势。随着中小产能的退出，行业集 中度进一步提高，同时黄羽鸡活禽转冰鲜是长期发展大势，报告期内公司继续致力于冰鲜禽肉产品的市场开拓，开发东三省市场，加快门店的开发速度，冰鲜产品销量保持稳定增长，2022 年盈利能力有望获得提升。
盈利预测和投资评级 预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.13/3.03/3.89 亿元，EPS 分别为2.09/2.97/3.82 元/股。2022 年黄鸡景气度有望持续改善，冰鲜板块盈利能力将重拾上行趋势，未来两年盈利能力增长确定性高，维持“买入”评级。
风险提示 公司业绩不及预期的风险；冰鲜渠道渗透不及预期的风险；饲料原材料成本持续上涨的风险；冰鲜竞争加剧的风险；公司自产产品的风险；其他可能影响食品安全的风险；公司外购产品的风险等。
