金禾实业：预计2022年第一季度净利润为4.2亿元~4.7亿元 同比增长99.81%~123.59%
金禾实业(SZ 002597，收盘价：38.99元)3月23日晚间发布业绩预告，预计2022年第一季度归属于上市公司股东的净利润4.2亿元~4.7亿元，同比增长99.81%~123.59%；基本每股收益盈利0.75元~0.84元。业绩变动主要原因是，2022年第一季度，公司年产5000吨三氯蔗糖项目已达满产状态，相较于上年同期三氯蔗糖的产能、产量、销量以及销售价格均有不同幅度的提升。受到大宗原料、能源价格持续上涨的影响，公司主要食品添加剂产品和大宗化学品生产成本不断上涨，公司适时对产品价格进行了不同幅度的调整，2022年第一季度，主要产品价格相较于上年同期有一定幅度的提升。
2021年1至12月份，金禾实业的营业收入构成为：食品制造占比51.82%，基础化工占比40.21%，其他行业占比5.22%，贸易占比1.89%。
金禾实业：2021年度净利润约11.77亿元 同比增加63.82%
金禾实业(SZ 002597，收盘价：39.57元)3月22日发布年度业绩报告称，2021年营业收入约58.45亿元，同比增加59.44%；归属于上市公司股东的净利润盈利约11.77亿元，同比增加63.82%；基本每股收益盈利2.1元，同比增加62.79%。分配方案为：每10股派发现金红利6.5元(含税)、不送红股、不转增。
2021年1至12月份，金禾实业的营业收入构成为：食品制造占比51.82%，基础化工占比40.21%，其他行业占比5.22%，贸易占比1.89%。
金禾实业2021年涨60.51%
截至2021年12月31日收盘，金禾实业报收于51.35元，较2020年末的31.99元（前复权价）上涨60.51%。8月6日，金禾实业盘中最低价报28.08元，股价触及全年最低点，12月2日股价最高见54.19元，最高点相较于年初最大涨幅达到69.39%。2021年度共计5次涨停收盘，无收盘跌停情况。金禾实业当前最新总市值288.03亿元，在食品饮料板块市值排名16/106，在两市A股市值排名622/4604。
个股研报方面，2021年金禾实业共计收到19家券商的47份研报，最高目标价60元，较最新收盘价仍有16.85%的上涨空间。
金禾实业(002597)：量价齐升业绩超预期
类别：公司 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：卢立亭 日期：2022-03-24
2022年3月23日，公司公布2022年一季报业绩预告，预计一季度实现归母净利4.2-4.7亿元，同比增长99.81%-123.59%；预计实现扣非归母净利4.3-4.8亿元，同比增长117.10%-142.34%，业绩超预期。
产能释放、价格上涨，公司一季度业绩高增。根据公司公告，公司一季度业绩高增，主要是由于（1）2022年第一季度，公司年产5000吨三氯蔗糖项目已达满产状态，相较于上年同期三氯蔗糖的产能、产量、销量以及销售价格均有不同幅度的提升。（2）受到大宗原料、能源价格持续上涨的影响，公司主要食品添加剂产品和大宗化学品生产成本不断上涨，公司适时对产品价格进行了不同幅度的调整，2022年第一季度，主要产品价格相较于上年同期有一定幅度的提升。根据百川盈孚的数据，2022年1-2月，我国三氯蔗糖出口量分别同比高速增长99.12%和104.88%，环比增幅分别是-3.91%和2.89%；安赛蜜出口量分别同比增长169.72%和61.61%，环比增幅分别是9.59%和-40.08%。虽然环比增速有波动，但出口量同比增速维持高位，显示海外需求依旧旺盛。
拟回购股份实施员工持股计划或股权激励，彰显公司发展信心。3月23日，公司发布《回购报告书》，公司拟以不低于人民币7,500万元（含）且不超过人民币15,000万元（含）的自有资金回购公司股份。在回购股份价格不超过人民币55.00元/股的条件下，按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为2,727,273股，约占公司当前总股本的0.49%，按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为1,363,636股，约占公司当前总股本的0.24%；具体回购数量以回购期限届满时实际回购的股份数量为准。回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。本次回购股份方案已经2022年3月20日召开的公司第五届董事会第二十一次会议审议通过。公司此次回购股份，主要用于后期实施员工持股计划或股权激励，同时彰显了对公司未来发展的信心。
实现纵向一体化延伸，公司继续构筑成本优势护城河。公司致力于产业链纵向延伸，目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。根据公司年报，为充分发挥拳头产品三氯蔗糖的竞争优势，公司决定上马年产3万吨DMF项目，目前公司正在推进相关行政审批工作。此外，公司氯化亚砜二期项目已开工建设，目前主体工程已建设完成。同时公司加快推进定远循环经济产业园二期项目用地储备工作，为定远基地二期项目建设打下基础。
投资建议：我们认为，在“零糖低卡”的消费观念下，公司甜味剂产品需求有望持续增长。此外，公司近年来积极向产业链上游纵向延伸，自产重要原材料，产品具有成本优势。预计未来受环保等因素影响，三氯蔗糖新增产能或有限，2022年三氯蔗糖价格有望维持相对高位，考虑到公司一季度业绩预告超预期，且公司继续向上游延伸扩大成本优势，上调公司2022、2023年基本每股收益预测至2.96元和2.98元，当前股价对应2022、2023市盈率是13倍和13倍，维持谨慎推荐评级。
风险提示：下游需求走弱风险；上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生
金禾实业(002597)：食品添加剂价格和销量同比双升 1Q22年业绩略超预期
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：马昕晔/宋涛 日期：2022-03-24
投资要点：
公司发布2022 年一季度业绩预告，业绩略超预期。公司预计1Q2022 年单季度实现归母净利润为4.2-4.7 亿元，同比增长99.81%—123.59%，环比涨跌-9.42%—1.36%，扣非后归母净利润为4.3-4.8 亿元，同比增长117.10%—142.34%，环比增长6.70%—19.11%，业绩略超预期。1Q2022 年扣非后归母净利润同比增长的主要原因是：1、5000 吨三氯蔗糖新产能满产，销量同比上升；2、食品添加剂三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚价格同比上涨；3、5000 吨甲乙基麦芽酚项目投产。
1Q22 年食品添加剂价格同比大增，部分产品价格环比下降，但毛利率同比环比均提升。
基础化工价格同比增长，环比下滑。全球减糖、低糖化大趋势下无糖低糖饮料需求旺盛，三氯蔗糖及安赛蜜满产满销，销量同比增长，同时受到大宗原料、能源价格持续上涨推动，公司自4Q21 年以来持续上调主要食品添加剂产品安赛蜜、三氯蔗糖、甲乙基麦芽酚价格，进入1Q22 年虽然部分产品价格环比有所下降，但由于原料亦下跌，1Q22 年各产品毛利率预计同比环比均有所提升，且1Q22 年起食品添加剂开始执行新的长单价格，板块盈利同比大增。根据百川资讯的统计，2022 年初至3 月23 日安赛蜜、三氯蔗糖、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚平均报价分别为8.4、44.1、12.4、10.0 万元/吨，环比4Q21 分别涨跌-9%、2%、-17%、-36%，同比分别大增45%、121%、30%、20%。
1Q22 年公司大宗化工品价格同比增长、环比下滑，年初至3 月23 日公司双氧水/浓硝酸/液氨/甲醛/糠醛均价为817/1968/3872/1415/19237 元/吨，同比1Q21 年分别涨跌-30%/+5%/+23%/+11%/+93% ， 环比4Q21 年分别涨跌-22%/-20%/-6%/-5%/-10%。
公司三氯蔗糖新产能满产满销，成本进一步下降，麦芽酚项目预计已顺利投产，其他新项目正在稳步推进中。公司的5000 吨三氯蔗糖新产能已满负荷运行，目前全球三氯蔗糖需求依然维持高增速，根据海关数据显示，2022 年1 月、2 月三氯蔗糖出口同比分别增长99%、105%至 1220 、1255 吨。三氯蔗糖新产能的达产进一步降低了生产成本，同时公司未来仍将持续做工艺优化、装置改进以及产能的扩张，以便进一步降低成本。公司年产5000 吨甲乙基麦芽酚项目预计已顺利投产；年产4500 吨佳乐麝香溶液、1000 吨呋喃铵盐项目建成投产，正在积极拓展下游市场；氯化亚砜二期项目已开工建设，目前主体工程已建设完成；同时为了进一步增强产业链协同，巩固拳头产品三氯蔗糖的竞争优势，上马其原料DMF 产能，目前3 万吨DMF 及配套甲胺类项目于2021 年12 月取得环评。这些均将成为公司未来的利润增长点。
投资分析意见：无糖低糖饮料趋势不减带动甜味剂需求持续高增，公司各类甜味剂产品竞争优势明显，且随着规模增大，成本进一步降低。长期看，公司将致力于打造糠醛、双乙烯酮、氯化物三条产业链持续丰富食品添加剂、医药中间体等产品系列。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为18.55、22.26、25.60 亿元，对应的EPS 为3.31、3.97、4.56 元，当前股价对应的PE 为12X、10X、9X。维持“买入”评级。
风险提示：甜味剂行业竞争加剧导致产品价格下跌；基础化工品价格下跌；定远基地新产品推广不及预期。
