复星医药2021年净利同比增长29% 拟10派5.6元
复星医药发布年报，2021年公司实现营业收入390.05亿元，同比增长28.70%；实现归属于上市公司股东净利润47.35亿元，同比增长29.28%。基本每股收益1.85元。公司拟每10股派发现金红利5.60元(税前)。
根据年报，2021年，复星医药积极推进研发、供应链、生产及营销等体系和资源的整合，以提升协同效应及运营效率，促进业绩稳健增长。报告期内，核心板块制药业务实现营业收入289.04亿元；医疗器械与医学诊断业务实现营业收入59.38亿元；医疗健康服务业务实现营业收入41.18亿元。
报告期内，复星医药持续加大创新研发投入，全年研发投入共计49.75亿元，同比增长24.28%；其中，研发费用为38.34亿元，同比增加10.39亿元、增长37.17%。其中，制药业务研发投入为44.86亿元，同比增长22.23%，制药业务研发投入占制药业务收入的15.52%；其中，研发费用为33.59亿元，同比增加8.91亿元，增长36.10%，占制药业务收入的11.62%。
复星医药(600196)：业绩符合预期 创新驱动高增
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：祝嘉琦/张楠 日期：2022-03-24
事件：2022 年3 月22 日，公司发布2021 年报。2021 年实现营业总收入390.05 亿元，同比增长28.70%；归母净利润47.35 亿元，同比增长29.28%；扣非归母净利润32.77 亿元，同比增长20.60%。
持续加码研发投入，创新研发加速落地。公司持续加码研发投入，资源向创新药侧重，21 年研发投入49.75 亿元（+24.28%），研发费用38.35 亿元（+37.17%）。截至22年2 月末，复必泰在港澳台地区已接种2000+万剂；国内首个获批上市的CAR-T 产品奕凯达（阿基仑赛注射液）已被纳入23 个城市惠民保、40+商保。此外，PD-1 抑制剂斯鲁利单抗首个适应症的上市申请已纳入优先审评，第二个适应症的上市申请已受理；汉贝泰（贝伐珠单抗）、怡宝（注射用人促红素）等产品获批上市，FCN-437c等在研产品进入临床III 期。
全球运营能力进一步提升，前瞻性布局海外。21 年海外收入135.99 亿元，占比达到34.86%，以美国为第二总部，基本形成研产销全覆盖的全球化业务格局。海外商业化团队1200+人，已在美国、非洲及欧洲搭建营销平台并实现向美国市场的制剂直接销售，器械业务已覆盖欧美中等地区，诊断试剂已在10+国家销售。22年1 月及3 月，复星医药产业先后获MPP 许可生产并向约定区域的中低收入国家供应默沙东及辉瑞新冠口服药。
医药工业业绩高增，创新产品占比提升。21 年医药工业实现收入289.04 亿元（+32.10%，占比74%）。创新产品占比提升至25%，核心驱动因素主要在于： 1）21 年复必泰在港澳台地区销售2200 万剂；汉利康（利妥昔单抗）实现收入16.90亿元（+125.33%）；汉曲优（曲妥珠单抗）、苏可欣（阿伐曲泊帕）实现收入 9.30亿元、4.26 亿元。2）Gland 营收+29.48%，得益于米卡芬净、依诺肝素钠注射液以及上市新产品的贡献。
器械诊断+医疗服务表现良好，收入占比维持25%-28%。器械诊断收入59.38 亿元（+13.82%），各细分业务均有亮点，业务已广泛布局10+国家；医疗服务收入41.18亿元（+29.82%），公司打通线上线下，整合专科资源。2017-2021 器械诊断+医疗服务业务占比保持稳定，基本维持在25%-28%。
盈利预测与投资建议：考虑到公司多款生物类似药进入放量期，叠加复必泰、Cart 等贡献新增量，我们预计 2022-2024 年营业收入分别为445、506、599 亿元（2022-23预测前值为412、468 亿元），同比增长14.17%、13.70%、18.23%；归母净利润分别为亿元58、74、92 亿元（2022-23 预测前值为54、65 亿元），同比增长22.87%、27.02%、24.12%。公司是国内创新药龙头企业之一，创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回增长，维持“买入”评级。
风险提示：外延并购不达预期；新药研发失败的风险；化学仿制药带量采购降幅和范围超预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险
复星医药(600196)：创新、投资和资产处置贡献业绩
类别：公司 机构：国联证券股份有限公司 研究员：郑薇/夏禹 日期：2022-03-24
事件：
公司发布2021年年报，全年实现收入390.05亿（同比+28.70%），实现归母净利47.35亿（同比+29.28%），实现扣非归母净利32.77亿（同比+20.60%），业绩符合预期。公司拟每10股派5.6元。
点评：
创新、投资、资产处置贡献业绩
公司2021Q4实现收入119.57亿（同比+45.74%），延续此前的快速增长。
全年业绩增长，一是创新驱动，新品和次新品在制药业务收入占比超25%，新上市的复必泰销售超10亿，奕凯达成为国内首个获批的CAR-T产品，汉利康/汉曲优/苏可欣分别实现收入16.90/9.30/4.26亿，同比分别增长125%/564%/204%；二是投资，此前持股BioNTech对应价值增加2.8亿美元；三是资产处置，本期资产处置（主要是亚能股权）带来约22亿的损益。
创新、国际化有望持续推动业绩增长
制药业务中，PD-1单抗MSI-H适应症有望于今年获批，贝伐珠单抗21年11月获批、奕凯达21年年中获批，有望贡献增量，松江产能后续投产打开产能瓶颈；新冠相关业务中，疫苗复必泰有望延续增长，公司已获得MPP授权生产默沙东和辉瑞的新冠药物仿制药，后续有望带来增量。达芬奇手术机器人契合微创诊疗，复锐医疗科技产品线延伸，带动医疗器械业务增长。
维持“增持”评级
复星医药创新、投资、国际化方面均有成果，契合现有的国内医改方向，看好公司长期发展。暂不考虑持有的BioNTech的股价变动，我们预计公司22-24年净利润分别为50.69/58.42/66.22亿，PE分别为27/24/21倍，维持“增持”评级。
风险提示
新冠疫苗和药物审批不及预期；BioNTech股价波动超预期；创新药销售不及预期
