利尔化学2021年涨62.86%
截至2021年12月31日收盘，利尔化学报收于33.73元，较2020年末的20.71元（前复权价）上涨62.86%。1月4日，利尔化学盘中最低价报20.52元，股价触及全年最低点，9月14日股价最高见35.26元，最高点相较于年初最大涨幅达到70.25%。2021年度共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。利尔化学当前最新总市值177.68亿元，在农药兽药板块市值排名7/41，在两市A股市值排名1011/4604。
个股研报方面，2021年利尔化学共计收到21家券商的51份研报，最高目标价51.6元，较最新收盘价仍有52.98%的上涨空间。
利尔化学：2021年度净利润约10.72亿元 同比增加75.17%
利尔化学(SZ 002258，收盘价：35.6元)3月4日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约64.94亿元，同比增加30.7%；归属于上市公司股东的净利润盈利约10.72亿元，同比增加75.17%；基本每股收益盈利2.0416元，同比增加74.87%。分配方案为：每10股派发现金红利5元(含税)、不送红股、以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
利尔化学(002258)：创新引领未来的全球草铵膦巨头
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/张玮航/薛聪/刘子栋 日期：2022-03-16
公司是草铵膦及氯代吡啶类除草剂双龙头。利尔化学是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内最大规模的草铵膦原药生产企业。目前公司农药原药产品主要包括草铵膦、毕克草、毒莠定、氟草烟等，其中草铵膦原药产能1.54 万吨，在全球、国内的市占率分别为30%、50%-60%，毕克草原药国内市占率60%左右、毒莠定原药50%-60%、氟草烟原药20%-30%、绿草定原药达到90%以上。公司已具备原药设计产能4.86 万吨/年（在建1200 吨/年）、制剂4.38 万吨/年。
业绩保持稳定增长，毛利率水平较高且波动较小。公司营业收入维持较快增速，近十年年均复合增长率达19.80%，其中，公司农药原药占营业收入的比值一直维持在60%-70%左右，2021 年原药板块收入占比为66.69%。
近年来，公司主营业务从外销为主转向内销为主，国内营收占比超50%。
此外，利尔化学农药产品毛利率高于大部分同行业可比上市公司，行业内竞争优势明显，毛利率波幅小，经营状况维持稳定。
草铵膦市场前景广阔，公司继续重点扩张草铵膦生产能力。2021 年全球草铵膦需求量约4.5 万吨/年，长期来看，随新生代转基因的渗透、百草枯的禁用替代、复配制剂的增加和草铵膦价格下降，将增加不少于4.52万吨的草铵膦需求量。据中研网预测，2025 年草铵膦全球需将达到6.76万吨。目前公司绵阳基地、广安利尔已具备草铵膦产能分别8400、7000吨/年。未来公司将持续在两个基地继续加码草铵膦/精草铵膦产能。
布局L-草铵膦领域等发展高端化产品。L-草铵膦的优势在于用量仅为传统草铵膦的1/2，符合我国农药“绿色防控、减量控害”发展方向，然技术壁垒仍较高。利尔化学已掌握精草铵膦大规模化合成关键技术，并于2020 年先后宣布绵阳本部进行1 万吨与3 万吨的精草铵膦产能建设，广安利尔也将建设3000 吨/年精草铵膦产能（目前项目已试生产）。
进一步稳固氯代吡啶类主营业务的优势地位。利尔化学持续通过合资方式和重要客户达成战略同盟，持续巩固在氯代吡啶类老产品的市场地位。
盈利预测与估值：我们预测公司2022-24 年归母净利润12.16/14.15/16.95亿元（+13.4%/+16.4%/+19.8%），EPS 分别为2.3/2.7/3.2 元。结合绝对及相对估值两种方法，我们认为公司股票合理估值区间在34.63-42.15 元之间，相对于目前股价有23%-50%溢价空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产能投放不及预期、需求不及预期、原材料成本大幅上涨等。
利尔化学(002258)：主营产品量价齐升 盈利大幅增长
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邓先河/何雄 日期：2022-03-06
利尔化学发布2021 年年报。2021 年公司实现营收64.94 亿元，同比增长30.70%，实现归母净利润10.72 亿元，同比增长75.17%。2021Q4公司实现营收22.15 亿元，同比增长37.66%，环比增长97.74%，实现归母净利润4.61 亿元，同比增长135.71%，环比增长331.85%。
主营产品量价齐升贡献利润增量。受全球农产品价格大幅提高刺激农资需求，2021 年草铵膦价格持续上行。截止2021 年底，据百川资讯，95%草铵膦生产商报价36-38 万元/吨，实际成交价参考32 万元/吨，主营产品草铵膦价格大幅上涨为公司盈利贡献显著增量。根据公司年报，2021 全资子公司广安利尔草铵膦装置连续稳定生产，实现净利润6.7 亿元。公司募集资金项目10000 吨草铵膦原药生产线及配套设施项目，2021 年实现效益8.5 亿元，较2020 年2.7 亿元大幅增长。
2021 年完成草铵膦工艺技改扩能，L-草铵膦进入试生产阶段。据公司年报，2021 年广安基地甲基二氯化磷项目工程改进持续推进，完成草铵膦与丙炔氟草胺工艺技改，产能同比大幅提高。精草铵膦项目进入试生产阶段，2022 年计划全面实现广安甲基二氯化磷项目正常生产，将加快精草铵膦项目规划在多基地落地与全球市场的布局与登记策划。
草铵膦价格进入下行通道，持续资本开支支撑长期发展。据百川盈孚，草铵膦价格近期进入下行通道。2022 年一季度至今草铵膦市场价格自32 万元/吨下跌至25 万元/吨。公司持续资本开支支撑长期发展，截止2021 年底公司在建工程9.35 亿元，多基地多项目持续推进。
盈利预测与投资建议：我们预计公司22-24 年EPS2.51/2.55/2.74 元/股。参考可比公司估值，给予公司22 年15 倍PE 估值，对应合理价值37.72 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。项目建设进度低于预期，农药需求下滑，生产安全事故。
