台华新材2021年涨167.39%
截至2021年12月31日收盘，台华新材报收于16.07元，较2020年末的6.01元（前复权价）上涨167.39%。1月14日，台华新材盘中最低价报4.71元，股价触及全年最低点，11月18日股价最高见21.09元，最高点相较于年初最大涨幅达到250.92%。2021年度共计7次涨停收盘，无收盘跌停情况。台华新材当前最新总市值139.63亿元，在纺织服装板块市值排名9/100，在两市A股市值排名1246/4604。
个股研报方面，2021年台华新材共计收到6家券商的9份研报，最高目标价23元，较最新收盘价仍有43.12%的上涨空间。
2021-12-29，东北证券评级表示：台21转债定价建议：首日转股溢价率26%-30%
2021-11-01，中信证券给与目标价：23，买入评级，2021年三季报点评：产能规划清晰，再启成长之路
台华新材：预计2021年年度净利润增加约3.4亿元左右 同比增加284.16%左右
台华新材(SH 603055，收盘价：14.22元)1月28日晚间发布业绩预告，预计公司2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加约3.4亿元左右，同比增加284.16%左右。业绩变动主要原因是，主营业务影响。报告期内，公司以“创新产品增收益”和“常规产品降成本”为双轮驱动举措，充分发挥全产业链优势，积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发，不断优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，公司规模和品牌效应逐步显现，同时得益于“智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目”逐步投产，带来公司主营业务收入的增长和毛利率的提升，使得公司净利润大幅提高。
2020年1至12月份，台华新材的主要收入构成为：工业占比98.85%。
台华新材(603055)：业绩延续高增长 差异化战略持续兑现
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王雨丝 日期：2022-02-06
公司发布2021 年业绩预告，预计实现归母净利润4.6 亿元左右（+284%），扣非后归母净利润4.35 亿元（+351.65%）。其中Q4 实现归母净利润约0.83 亿元（+205%），扣非后归母净利润0.77 亿元（+244%）。
差异化新产能放量，带动业绩高增长。期内公司12 万吨差异化锦纶长丝逐步放量下，全年收入及盈利能力提升明显。而在订单及产能饱满下，Q4 环比Q3 业绩略有下滑，主要因：1）往年Q4 为淡季（2018-2020 年Q4 业绩小于0.3 亿）；2）2021 年利润大幅增长，预计奖金同比增幅较大；同时，公司优化库存结构、处理部分不良资产等因素也影响了当期利润。
2022 年轻装上阵，产能利用率及良品率提升有望带动收入业绩较好增长。2021 年投产的12 万吨差异化锦纶长丝产能逐步释放，预计全年产能利用率约60%-70%，2022年有望贡献全年。同时随公司持续改进工艺，高端尼龙66 良品率提升好于预期，预计2021 年底约70%，2022 年有望达到75%+。
新项目进展顺利，打开长期成长空间。1.8 日开工建设，1.12 日设备订单落地，根据调研了解，考虑到约1 年的建设期，新项目一期首批6 万吨高端差异化尼龙66 民用丝，以及2 万吨化学法再生尼龙丝有望于2023Q1 开始陆续投产，当年产能利用率或达50%。而终端运动、户外品牌客户对PA66 差别化丝、可再生锦纶丝的需求迫切，投产后公司增长有望进一步提速。
行业高端化及国产替代趋势凸显，公司超前布局先发优势突出。1、锦纶66 有望加速渗透：锦纶各项性能均优于涤纶，在下游民用纺织领域呈现逐渐替代涤纶的趋势，尤其是对面料功能性要求较高的运动服饰。同时，未来在原材料己二腈国产化量产下，锦纶66 的渗透率有望于2023 年随原材料价格的下降而提升，从而加速替代锦纶6 和涤纶。2、可再生市场蓝海渐显：国内外环保政策加码，服装品牌对可再生需求迫切。
于锦纶而言，全球可再生锦纶产业化仍处爆发前夕。而公司已布局上述领域，是国内为数不多的可规模化量产高端锦纶66 民用丝的企业，同时也是全球少数拥有化学法锦纶可再生能力的企业，先发优势明显。
投资建议：公司为国内锦纶产业链一体化龙头，通过专注研发差异化锦纶丝持续提升产品附加值，预计将充分受益于运动行业高景气，以及原材料价格下行带动锦纶在下游应用渗透率的提升。同时公司在再生锦纶方面也占据了先发优势，未来有望畅享行业高景气红利。考虑新项目前期投入较大，预计公司2021-2023 年净利润至4.61/6.03/10.05 亿元（原为4.92/6.4/10.74 亿元），分别同增285%/31%/67%,对应当前股价估值为27/21/12x，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动；原材料国产化进程低预期；下游需求不及预期；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
台华新材(603055)：新产能释放顺利 2021年业绩预计增长284%
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：丁诗洁 日期：2022-02-05
事项：
2022年1月28日，台华新材发布2021年度业绩预告，预计公司2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.60亿元左右，同比增加284.16%左右；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.35 亿元左右，同比增加351.65%左右。
国信观点：1）业绩预告：差异化新产能释放顺利，常规产品降本增效，全年业绩预计增长284%，符合预期；2）风险提示：1.宏观环境波动；2.需求不及预期；3.技术流失；4.原料价格波动。3）投资建议：竞争力卓越，看好新项目产能持续释放带来高成长。2021 年公司新项目产能的爬坡促进业绩实现大幅增长。展望未来，锦纶66 和可再生纤维已步入黄金发展期，公司作为业内领先的民用锦纶66 龙头，凭借强大的技术壁垒和先发优势快速建设新产能，未来2~3 年新产能有望按预期逐步投产，持续贡献业绩增长，公司具备长期成长潜力。考虑到公司降本增效成果较好有望促进锦纶长丝毛利率略好于预期，我们小幅上调盈利预测，预计21-23 年净利润4.6/6.0/9.1 亿元（原为4.6/5.9/9.0 亿元），同增285%/30%/52%，EPS 0.55/0.72/1.09 元，可比公司2023 年PE 为22x，公司对应23 年19-20x PE 合理估值为20.8-21.9元（合理估值下调，原为21.3-22.0 元），维持“买入”评级。
评论：
业绩预告：差异化新产能释放顺利，常规产品降本增效，全年业绩预计增长284%，符合预期1、全年业绩：2021 年公司预计实现归母净利润约4.6 亿元，全年同比增加284.16%，预计2021 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.35 亿元左右，与上年同期增加351.65%左右。业绩增长符合预期。
2、Q4 业绩：公司预计实现归母净利润0.83 亿元，预计同比增长204%。
报告期内公司业绩增长优异，一方面得益于公司“智能化年产12 万吨高性能环保锦纶纤维项目”的逐步投产，差异化新产能（锦纶66、功能锦纶6、再生锦纶6 长丝）释放带来收入端和毛利率快速提升，另一方面得益于公司充分发挥全产业链优势，实现常规产品降本增效。
盈利预测：主要假设条件及结果
2021 年公司业绩预计4.6 亿元，符合原预期。2021 年假设与原假设相比，收入假设小幅下调至41.7 亿元（原为42.5亿元）；毛利率小幅上调至25.5%（原为25.4%）；期间费用率（销售、管理、研发、财务费用率）维持12.7%的原假设；归母净利润假设与原本保持一致为4.6 亿元。
1、收入：2021~2023 年总收入假设为41.7/51.3/67.7 亿元（原为42.4/52.4/69.8 亿元）1）对于锦纶长丝，公司2019 年启动12 万吨长丝扩产，21 年3 月项目试运营，2021 年底基本投产完毕，考虑到近期切片价格小幅波动，我们小幅下调收入假设，预计2021~2022 年收入分别为20.6/30.2 亿元（原为21.4/31.3 亿元）。2021年10 月公司启动进一步扩产计划，第1 期包括6 万吨锦纶66 长丝和10 万吨可再生锦纶6 长丝，我们假设2023 年该项目产能达产比例为35%，则预计2023 年锦纶长丝收入达到46.9 亿元（原为49.1 亿元）；2）对于坯布、面料，假设未来2~3 年产能利用率小幅回暖，收入恢复到18~19 年水平，参考可转债公告书披露的20211H 表现，我们维持原假设，假设坯布和面料收入2021~2023 年坯布和面料收入分别在10 亿元左右。
2、毛利率：2021~2023 年总体毛利率假设为25.5%/26.0%/28.1%（原为25.4%/25.8%/27.8%）1）对于锦纶长丝，一方面高毛利率的可再生纤维，锦纶66 和功能锦纶6 长丝产能陆续放量，产品结构升级带来长丝毛利率整体提升，另一方面设备和厂房折旧将带来毛利率下降。考虑公司报告期内利用全产业链优势实现常规产品成本下降， 我们小幅上调长丝毛利率假设， 预计2021~2023 年长丝毛利率分别为26.5%/26.7%/29.1%（ 原为25.9%/26.1%/28.5%）；
2）对于坯布和面料，我们维持原假设，2021 年毛利率分别假设为24.5%和24.7%。2022~2023 年预期随着产能利用率小幅回暖，有望逐步恢复，2021~2023 年毛利率在25~26%，维持原假设。
3、费用率：参照2021 年前三季各项费用率的水平和以往情况，我们预计2021 年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/4.9%/4.7%/1.4%，总计12.7%，维持原假设。预计2022~2023 年公司通过银行贷款解决新项目部分投资资金，令财务费用率提升（分别为1.5%/1.8%），除此以外，销售、管理、研发费用率在未来2 年预计维持稳定，维持原假设。
4、其他：其他经营收益率和所得税率维持原假设，同时预计2022~2023 年保持相对稳定。
投资建议：竞争力卓越，看好新项目产能持续释放带来高成长2021 年公司新项目产能的爬坡促进业绩实现大幅增长。展望未来，锦纶66 和可再生纤维已步入黄金发展期，公司作为业内领先的民用锦纶66 龙头，凭借强大的技术壁垒和先发优势快速建设新产能，未来2~3 年新产能有望按预期逐步投产，持续贡献业绩增长，公司具备长期成长潜力。考虑到公司降本增效成果较好有望促进锦纶长丝毛利率略好于预期，我们小幅上调盈利预测，预计21-23 年净利润4.6/6.0/9.1 亿元（原为4.6/5.9/9.0 亿元），同增285%/30%/52%，EPS0.55/0.72/1.09 元，可比公司2023 年PE 为22x，公司对应23 年19-20x PE 合理估值为20.8-21.9 元（合理估值下调，原为21.3-22.0 元），维持“买入”评级。
