双环传动预计2021年实现归属净利润3.16亿元-3.36亿元
北京商报讯1月5日晚间，双环传动（002472）披露2021年度业绩预告显示，公司报告期内预计实现归属净利润3.16亿元-3.36亿元，同比增长516.82% – 555.85%。
双环传动表示，业绩增长的主要原因有三点。其一，借力于齿轮制造领域国产替代进口的加速和主机厂将齿轮零部件外包给专业厂家的趋势愈发明显，公司多个优质项目进入快速爬坡阶段，战略布局的产能逐步得到释放；其二，凭借多年来在高端齿轮领域的储备与深耕，公司在新能源汽车驱动系统齿轮领域抢得了市场先机，推动了行业集中度的提高，随着新能源汽车的渗透率持续地提升和行业的蓬勃发展，不断地推动公司业绩的增长；其三，公司致力于自主创新和技术升级，有效地推动制造能力的提升与单位成本的下降，并实现在质量、交期、成本上的竞争优势，使得客户粘性进一步加强，从而推动了业绩的稳步增长。
年度盘点：双环传动2021年涨283.13%，跑赢大盘
截至2021年12月31日收盘，双环传动报收于27.58元，较2020年末的7.20元（前复权价）上涨283.13%。1月4日，双环传动盘中最低价报7.27元，股价触及全年最低点，11月23日股价最高见33.22元，最高点相较于年初最大涨幅达到361.48%。2021年度共计7次涨停收盘，无收盘跌停情况。双环传动当前最新总市值214.49亿元，在汽车零部件板块市值排名13/172，在两市A股市值排名863/4604。
沪深股通持股方面，截至2021年12月31日收盘，双环传动沪深股通持股量占A股比值为0.56%。
大宗交易盘点
大宗交易方面，截至2021年12月31日，2021年双环传动共计10天出现大宗交易，交易笔数共计27笔，交易金额共计6.91亿元。
个股研报方面，2021年双环传动共计收到7家券商的23份研报，最高目标价32元，较最新收盘价仍有16.03%的上涨空间。
双环传动(002472)：卡位新能源与机器人 打开成长新空间
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吴晓飞/黄琨/管正月 日期：2022-01-06
本报告导读：
电动化后汽齿供应链从封闭走向开放，双环凭借技术、成本、质量优势抢占行业绝对份额。2022 年新项目、新品放量，公司收入和业绩持续双击。
投资要点：
维持增持评级，上调目标价至40.24元。考虑下游需求超预期以及公司盈利能力改善，上调公司2021-2023 年EPS 为0.42（+0.03）/0.75（+0.06）元/1.12（+0.17）元，同比增速537%/78%/48%，上调目标价至40.24 元（原为32 元），对应2023 年36 倍PE。
高精密齿轮制造门槛高，大批量的生产厂商尤为稀缺。中高端齿轮加工是一个极为复杂的过程，设计参数繁多，从理论参数到实际成品可能出现大量误差，需要把控每一道环节，如滚/插/剃/磨齿、热处理等。高精密齿轮的制造涉及到技术、装备、人才、管理等诸多方面，不是仅仅依靠单要素。大批量制造涉及到多设备、多产品、多个工艺的同时配合，对生产管理的要求成倍提升，因此大批量制造高精密齿轮的厂商十分稀缺，双环是全球为数不多的厂商之一。
电动化重塑汽齿供应格局，双环inside 新能源电驱动。由于电机转速是内燃机的3-5 倍，齿轮不仅要高强度、小尺寸，还要承受高转速，实现高NVH，齿轮精度和噪音要求提升。国内6 级以上精度的齿轮制造商屈指可数，而双环已实现4 级精度齿轮的大批量制造，公司拥有一百多台高精度磨齿机装备，高精密的产能和能力均领先同行。公司占有国内A00 级以上纯电市场份额50%以上，并随着电动化深入份额持续提升。
机器人关节提供第二成长曲线。全球机器人减速机市场被外资垄断，而减速机是机器人最关键的部件。公司RV 减速器实现盈利拐点，新产品即将上市，叠加产能扩张，机器人业务蓄势待发。
风险提示：新能源汽车市场不及预期，原材料价格波动，新产品订单不及预期。
双环传动(002472)：年报业绩超预期 新能源车齿轮扩产定增方案顺利推进
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邱世梁/王华君/王敬/刘文婷/潘贻立 日期：2022-01-06
公司发布2021 年业绩预告：预计全年归属上市公司股东净利润为3.16 亿元-3.36 亿元，超原业绩预期2.84 亿元，实现同比增长517%―556%，去年同期归母净利润为5,123 万元；EPS 为0.44–0.46 元，对应去年同期 EPS 为0.08 元。公司非公开发行股票申请获得中国证监会受理。
投资要点
公司全年业绩超预期，新能源齿轮及自动变速器齿轮产能爬坡抢占市场先机公司2021 年业绩实现高速增长的主要原因是：随着国内疫情大幅缓解，过去三年抑制的潜在消费需求释放，燃油汽车销量年增长率有望转负为正；2、齿轮制造国产替代趋势加速，汽车产业技术变革带来的竞争格局变化，主机厂齿轮零部件外包模式加速；3、公司顺应趋势并提前进行战略布局，扩建和储备了新能源汽车驱动系统齿轮及自动变速器齿轮产能，多个优质项目进入快速爬坡阶段，产能逐步释放抢得市场先机；随着新能源汽车渗透率和行业集中度持续提升，推动龙头市占率提升和业绩高增长；4、公司致力于自主创新和技术升级，有效地推动制造能力和单位成本下降，实现在质量、交期、成本上的竞争优势，强化大客户粘性进和品牌影响力，规模化效应体现提升盈利能力。
我国新能源汽车产业迅速发展，众多造车新势力涌现并抢占整车市场份额，全球主要厂商全球化采购并在华投资建厂，车齿轮行业迎来转型升级新机遇。预计2025 年新能源汽车渗透率将达25%，对应国内/全球纯电齿轮市场约36/130 亿元。公司大规模资本开支产能爬坡，2021年底已实现扩增新能源汽车齿轮产能至150 万台套/年。预计2025 年公司电动车齿轮市占率将从2020 年的25%提升至60%，新能源齿轮业务规模有望超37 亿元，实现CAGR 为79%。
公司新能源汽车齿轮及商用车自动变齿轮扩产定增方案顺利推进本次非公开发行股票申请获得中国证监会受理，拟募集资金总额不超过人民币20 亿元，发行的股票数量按照发行募集资金总额除以发行价格计算，且不超过本次发行前公司总股本的15%，即不超过1.17 亿股，发行对象为不超过35 名特定投资者。此次发行募集资金投资项目主要系提升公司在新能源汽车传动齿轮以及商用车自动变速器齿轮领域的生产能力，并将建设高速低噪传动部件实验室，更好地应对国内外中高端市场规模和客户群体，使公司进一步加大与新能源汽车主机厂及总成供应商的合作；同时将加强研发能力，有助于提升现有产品技术水平和生产能力，并对上下游延展以研发新产品，生产更多具备较高科技附加值的产品。
盈利预测与估值
我们上调盈利预测至公司2021~2023 年实现归母净利润分别为3.2、4.5、6.7 亿元，同比增长531%、40%、48%；EPS 为0.48/0.67/0.99 元，对应PE 为55/39/26 倍，维持“买入”评级。
风险提示
全球缺芯、新冠疫情等影响全球汽车行业景气度；自动变速箱渗透率不及预期；原材料价格大幅波动；公司产能扩张进度不达预期
