6月30日，国茂股份盘中涨幅达5%，截至9点33分，报39.09元，成交1390.58万元，换手率0.29%。
年中盘点：国茂股份半年涨49.63%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，国茂股份报收于39.50元，较2020年末的26.40元（前复权价）上涨49.63%。1月5日，国茂股份盘中最低价报26.11元，股价触及上半年最低点，2月4日股价最高见46.68元，最高点相较于年初最大涨幅达到76.82%。上半年共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。国茂股份当前最新总市值186.66亿元，在机械行业板块市值排名21/251，在两市A股市值排名865/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，国茂股份沪深股通持股市值2.2亿元，较期初减少4700.28万元；沪深股通持股量占A股比值为4.72%，低于期初的8.03%。
个股研报方面，上半年国茂股份共计收到7家券商的12份研报，最高目标价45.45元，较最新收盘价仍有15.06%的上涨空间。
国茂股份公司业绩
国茂股份(SH 603915)4月28日午间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为3.59亿元，增长26.56%；营业收入约为21.84亿元，增长15.21%；基本每股收益0.78元，增长16.42%。
国茂股份(SH 603915)4月28日午间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约6.42亿元，同比增长93.59%；净利润约7943万元，同比增长145.38%；基本每股收益0.17元，同比增长142.86%。
国茂股份6月1日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本4.73亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税，税后2.25元)，合计派发现金红利总额为1.18亿元。公司自上市以来募资1次共计8.73亿元，派现2次共计2.11亿元，累计派现募资比为24.17%。
2020年年报显示，国茂股份的主营业务为通用设备制造业，占营收比例为：98.81%。
国茂股份的董事长是徐国忠，男，58岁，中国国籍，无境外永久居留权，初中学历。 国茂股份的总经理是徐彬，男，32岁，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。
国茂股份(603915)：通用减速机领先者 国产替代先驱
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲 日期：2021-06-30
通用减速机领先者，国产替代进程已开启。电机驱动是设备运动的主要驱动方式。但电机转速快、扭矩低，往往不能直接使用，需搭配减速机增大扭矩、减小转速。因此，减速机是机械设备的通用基础件。
通用减速机广泛用于砂石、矿山、冶金、工程机械等多领域，据前瞻产业研究院统计，每年我国通用减速机市场规模超1000 亿。当前高端减速器市场主要由SEW、西门子（FLENDER）、NORD 等国外企业占据，中低端市场由国内企业掌握，竞争格局较为分散。随着国茂等国内领先减速机公司的崛起，国产替代过程已在不断推进。
多措并举，挖掘自身成长潜力。公司拥有完善的经销商网络，根据公司公告，其中10 年以上、密切合作的A 类经销商78 家，并建立了完善的激励机制，促使销售持续稳健增长。2016~2020 年公司收入复合增速17%。同时，公司通过多种方式控制成本，增强竞争力：1）做大规模效应。公司募投项目35 万台减速机产能陆续达产。根据公司公告，2020 年底已有11 万台产能达产，预计今年将继续大规模扩充产能，可以继续摊薄固定成本。2）零件自产。公司2016 年开始自产齿轮，目前齿轮自产率已经达到70%；2018 年开始逐步自产箱体；2020 年以1500 万元收购泛凯斯特51%股权，进一步掌握铸件产能。铸件成本占到制造成本的30%以上，收购以后有利于制造成本的进一步降低。3）模块化、标准化。公司推出并引导客户采购模块化减速机，从而减少材料损耗、降低成本、提高交货效率。
向专用减速机领域延伸。相比通用减速机市场广阔但较为分散，主要通过渠道拓展逐步提高市占率的特点而言，专用减速机单一领域市场空间较大、客户突破后收入增长迅速。公司近年来集中力量往工程机械领域拓展，已取得较大进展。2019 年高承载挤出机JE 系列减速机小批量产；2020 年塔机回转减速机已批量供应客户；汽车起重机用回转减速机、卷扬减速机进入试样阶段；餐厨垃圾处理设备主机驱动减速机、轧机专用减速机交付客户。随着国产工程机械厂商的持续成长，公司专用减速机业务有望快速增长。
投资建议：公司是国内领先的通用减速机厂商，目前已形成中高端品牌搭配、产品矩阵齐全的产品系列，外拓收入、内控成本，经营质量不断提升。我们看好公司长期发展。我们预计公司2021 年-2023年的收入分别为28.83 亿、36.61 亿、47.23 亿元，净利润分别为4.75亿、6.25 亿、8.11 亿元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为45.45 元，相当于2021 年45X 的动态市盈率。
风险提示：下游需求波动、市场竞争就加剧。
国茂股份(603915)年报及一季报点评：一季报超预期 国产减速机龙头开门红
类别：公司 机构：中航证券有限公司 研究员：邹润芳/孙玉浩 日期：2021-05-07
一季报超预期增长：
国茂股份发布了 2020 年年报及 2021 年一季报，2020 全年录得营收 21.84 亿元，同比增长 15.21%；归母净利润 3.59 亿元，同比增长 26.56%。去年下半年，中国率先从疫情中恢复，社会生产生活有序开展，减速机作为工业设备上游核心部件，广泛覆盖下游起重运输、水泥建材、重型矿山等制造行业，需求量大幅提升。2021Q1 营业收入 6.42 亿元，同比增长 93.59%；归母净利润为 0.79 亿元，同比大幅增长 145.38%，超出市场预期。
内外并举，千亿市场龙头扬帆起航：
1）内部：由于下游行业分散的特点，国茂股份建立了强大的经销商网络，截止到 2020 年底，公司有 78 家专营 A 类经销商，这是公司销售端的核心力量，可以覆盖全国绝大部分省份，更好地挖掘市场需求。报告期内，公司对业务单元进行了细分，通过精细化管理有效提升了经营效率。2）对外：公司收购了泛凯斯特 51%的股权，进一步打通了产业链，向上游铸件原料生产环节进行了有效的外延，能够有效强化公司领先优势，保证公司稳健成长。
国产替代促进传统业务稳健增长，新兴业务成长路径清晰：
2020 年，公司传统业务板块稳定增长。具体看，齿轮减速机销量约 298,813 台，同比增长 22.35%，摆线针轮减速机销量约 302,868台，同比增长 4.10%。随着国茂股份为首的国产厂商实力增强，减速机产品与国际领先企业差距逐渐缩小，行业趋于稳定，集中度进一步提升。同时，工程机械专用减速机作为公司大力发展的新兴业务，2020 年也取得阶段性成绩，GLW 系列回转减速机实现批量出货，GTR系列卷扬减速机有望在 2021 年快速量产
投资建议
公司是国产减速机龙头，受益于国产替代和下游行业景气度持续提升，给予买入评级。我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为 27.58 亿元、34.62 亿元和 44.00 亿元，归母净利润分别为 4.29 亿元、5.65亿元、7.24 亿元，对应 2021-2023 年的 PE 为 45 倍、34 倍、26 倍。
风险提示：行业竞争加剧；下游产业景气度降低
