太阳纸业(2021/02/21-2021/02/28)累计跌幅达10.32%，截至当前最新股价报收17.65元。从增量上来看，2月22日至2月26日间太阳纸业获深股通增持454.06万股，持股市值增加6427.18万元。从存量上来看，截至当前最新持股量5548.63万股，最新持股市值9.79亿元，深股通持股量占A股总股本比例为2.11%。
太阳纸业融资融券信息显示，2021年2月26日融资净偿还1693.59万元；融资余额17.46亿元，较前一日下降0.96%。
融资方面，当日融资买入2584.07万元，融资偿还4277.67万元，融资净偿还1693.59万元。融券方面，融券卖出14.74万股，融券偿还45.15万股，融券余量605.53万股，融券余额1.07亿元。融资融券余额合计18.53亿元。
太阳纸业(002078)：行业持续回暖 浆价上行推升纸价
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张兆函/赵中平 日期：2021-03-01
公司发布2020 年度业绩快报：公司2020 年实现营业总收入215.68亿元，同比下滑5.25%；归母净利润19.70 亿元，同比减少9.55%。
其中2020 年单四季度实现营业总收入59.3 亿元，同比下滑6.8%；归母净利润5.9 亿元，同比下降15.2%。公司20Q2-Q4 收入同比增速分别为-8.4%、-7.4%、-6.8%；归母净利润增速分别为-20.9%、-25.5%、-15.2%，Q4 经营情况较Q2、3 回暖，公司经营状况符合预期。
20Q4 以来，各类浆涨价，推动纸价快速上行。根据卓创资讯，截止2021年2 月26 日，针叶浆价格达7380.36 元/吨，较20 年11 月初大幅上涨58.89%；阔叶浆价格达6005.68 元/吨，较20 年11 月初大幅上涨69.88%。根据卓创资讯，受原材料价格涨价影响，太阳纸业主营纸种价格上行，其中双胶纸价格上涨22.47%，铜版纸价格上涨20.36%。
当前成品纸涨幅低于原材料，随着后续党建需求的持续放量，价格逐渐传导，预计后续成品纸价格仍将上涨。另一方面，粘胶短纤与下游纺织景气度复苏，公司溶解浆复产，根据卓创资讯，公司溶解浆出厂价由20年11 月的5700 元/吨涨至7000 元/吨，溶解浆价格上涨有助于公司该业务盈利修复。
2020-2022 年业绩分别为0.75 元/股、1.21 元/股、1.31 元/股。公司产品价格快速上行，上调公司2021 年收入预测至292.78 亿元，同时受益于溶解浆的价格快速上行，上调公司21 年盈利预测至31.66 亿元，同比增长60.7%。公司为国内文化纸、溶解浆龙头，生产成本低于同业，享有较强的龙头定价能力，行业景气度大幅上行，上调公司21 年合理PE 估值为18x，对应合理价值21.78 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。党建需求释放不及预期，涨价函落地情况不及预期，公司产能释放不及预期。
华泰证券：行业景气延续 利润逐季修复
考虑到2020 年溶解浆市场景气度低迷、下调公司溶解浆业务收入，考虑到2021 年以来文化纸行业景气延续、涨价落地较好，上调公司2021 年铜版纸价格及毛利率，我们预计公司2020-2022 年归母净利润为19.70、29.44、32.77 亿元（原值21.38、25.97、29.28 亿元），对应EPS 为0.75、1.12、1.25 元。参考可比公司2021 年12 倍PE 均值，考虑到公司更优的资产质量，给予公司2021 年18 倍PE，对应目标价20.16 元（前值16.60 元），维持“增持”评级。
华创证券：涨价之下浆线价值凸显 产能投放有望延续高质量增长
木浆价格预计将持续高位震荡，公司自有浆线盈利弹性较大。此外公司凭借不断提升的管理能力和前瞻性的布局，高质量产能有望持续投放，竞争优势显著，随着新建项目陆续投产，未来业绩有望加速增长。我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为19.61/33.75/40.75 亿元（原预测值19.62/30.35/38.16 亿元），对应EPS 分别为0.75/1.29/1.55 元，对应当前股价PE 分别为24/14/11 倍，考虑到造纸产业链景气度抬升，公司新增产能陆续投放，我们上调公司目标价至22.2 元（原目标价16.2 元），对应2021 年17 倍PE，2022 年14 倍PE，维持“强推”评级。
西南证券给予太阳纸业买入评级 业绩环比改善 吨盈利有望持续上行
西南证券03月01日发布研报称，给予太阳纸业(002078.SZ)买入评级。评级理由主要包括：1)四季度业绩环比改善；2)浆价带动纸价上行，吨盈利有望持续提升；3)成本控制能力强劲，产能扩建稳步推进。风险提示：原材料价格大幅波动的风险；纸价出现大幅波动的风险；投资项目投产不及预期的风险；汇率波动风险。
华西证券给予太阳纸业买入评级 全年业绩符合预期 文化纸和溶解浆景气度回暖增厚未来业绩
华西证券03月01日发布研报称，给予太阳纸业(002078.SZ)买入评级。评级理由主要包括：1)2020年溶解浆市场低迷导致营收与净利润同比下降；2)2021年2月文化纸价格涨幅超预期；3)溶解浆市场回暖。风险提示：1)木浆价格见顶回落后拉低纸价。2)原材料大幅上涨导致溶解浆利润降低。
国金证券给予太阳纸业买入评级 业绩符合预期 产能释放+高景气保障成长
国金证券03月01日发布研报称，给予太阳纸业(002078.SZ)买入评级。评级理由主要包括：1)文化纸提涨+新产能爬坡放量，4Q营收环比+13.8%；2)4Q净利率9.91%，同比-1.1pct，环比+1.23pct；3)1月起文化纸、溶解浆景气度上行，箱板纸受益低成本；4)2021迎来产能扩张之年，林浆纸一体化进度加快。风险提示：下游需求不及预期的风险；新增产能投放进度不达预期的风险；公司费用率控制不力的风险；原料价格大幅波动的风险。
安信证券给予太阳纸业买入评级 逐步进入上行通道 木浆提价凸显优势
安信证券02月28日发布研报称，给予太阳纸业(002078.SZ)买入评级。评级理由主要包括：1)纸品价格低位导致公司收入同比下滑；2)我们判断公司已经处于上行通道；3)2021年初木浆&溶解浆价格延续Q4提升趋势，看好公司上行趋势；4)新产能加速投放，木浆自给能力不断增强。风险提示：下游需求恢复不及预期，新产能投放不及预期。
开源证券：Q4净利润率环比提升 产品涨价有望带来盈利释放
2020 年公司收入215.7 亿元，同比下降5.3%，归母净利润19.7 亿元，同比下降9.6%。其中，2020Q4 公司收入59.3 亿元，同比下降6.8%，归母净利润为5.9 亿元，同比下降15.2%。2020 年，公司业绩同比下降，主要系报告期内，公司溶解浆等产品的市场景气度低迷，产品量价均受较大影响。但2020Q4，公司净利润率已出现环比提升的趋势。根据业绩快报上调盈利预测，我们预测公司2020-2022年归母净利润为19.70/27.83/33.69 亿元（原为18.92/26.39/31.16 亿元），对应EPS为0.76/1.07/1.29 元，当前股价对应PE 为18.4/13.0/10.7 倍，维持“买入”评级。
纸浆涨价带动行业景气度上行，看好公司盈利能力提升受到需求回暖和通胀预期带动，2021 年以来纸浆价格进入上升周期。根据卓创资讯的数据，至2021 年2 月25 日，国内木浆主流参考周均价已相较2020 年低点上涨约60%，达到2017 年中高点水平。在木浆价格上涨驱动下，以公司主营产品文化纸为代表的浆纸系价格也出现了明显的涨幅。双胶纸周价格上涨至6659 元/吨，相较2020 年低点上涨约24%，铜版纸周价格上涨至约6600 元/吨，相较2020 年低点上涨约29%。除浆纸外，箱板纸价格受益于需求和供需结构改善也呈现上行趋势，箱板纸周价格上涨至5043 元/吨，相较2020 年低点上涨约33%。在纸价上行外，我们同时建议关注溶解浆价格上行给公司带来的盈利弹性。
根据Wind，2021 年2 月底溶解浆价格已上涨至7500 元/吨，相较2020 年低点上涨约40%。在产品价格全线上涨下，我们继续看好后续公司盈利能力提升。
产能建设稳步推进，老挝箱板纸项目投产有望带来业绩释放公司山东兖州、广西北海、老挝项目均稳步推进。其中，兖州本部45 万吨特色文化纸和7 万吨特种纸已于2020 年底投产。老挝项目中两条分别年产40 万吨的高档包装纸生产线预计已于2021Q1 投产。广西林浆纸一体化项目一期或有望于2021H2 投产。新产能的陆续投放将有望支撑公司未来2-3 年内的业绩增长。
风险提示：疫情持续蔓延，需求恢复不及预期，原材料价格波动。
