江西黑猫炭黑股份有限公司成立于2001年7月,2006年9月在深圳证券交易所上市。黑猫股份产销量连续多年蝉联同行业前列,是中国较大的炭黑生产企业。
黑猫股份（SZ 002068）1月18日晚间发布业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润9500万元~1.40亿元，扭亏为盈；基本每股收益盈利0.1276元~0.1880元。业绩变动主要原因是，2020年上半年，受突发新冠疫情影响，国内制造业开工及需求出现大幅下滑，炭黑行业亦受较大影响。下半年以来，随着国内疫情得到有效控制，国内制造业大面积复产复工，炭黑下游需求快速回升。尤其进入四季度冬季采暖以来，北方大部分炭黑产区供给受限，且炭黑原料煤焦油价格整体较为稳定，炭黑产品毛利率快速修复，并呈现稳步回升趋势。同时，2020年以来公司推行的一系列提质增效措施在年内取得了较为显著的成果，预计全年业绩将实现扭亏为盈。
2020年半年报显示，黑猫股份的主营业务为化工行业，占营收比例为：96.03%。
黑猫股份的董事长是王耀，男，58岁，本科学历，教授级高级工程师。 黑猫股份的总经理是魏明，男，54岁，本科学历，曾任景德镇市焦化煤气总厂动力车间技术员、炭黑分厂厂长。
黑猫股份股票行情
黑猫股份2021年1月22日收报6.85元，涨跌幅-2.70%，换手率4.76%。当日该股主力资金流入8400.99万元，流出1.03亿元，主力净流出1886.55万元。其中，超大单流入2558.93万元，流出7734.56万元，净流出5175.62万元。当日散户资金流入1.53亿元，流出1.34亿元，散户净流入1886.55万元。
黑猫股份2021年1月21日收报7.04元，涨跌幅0.72%，换手率4.01%。当日该股主力资金流入4209.28万元，流出3984.97万元，主力净流入224.31万元。其中，超大单流入957.78万元，流出738.97万元，净流入218.81万元。当日散户资金流入1.66亿元，流出1.68亿元，散户净流出224.31万元。
黑猫股份(002068)：业绩符合预期 提质增效与精细化工助力成长
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：虞小波/路辛之 日期：2021-01-21
公司发布2020 年业绩预告。2020 年公司预计实现归母净利润0.95-1.40 亿元，全年扭亏为盈。按此计算，公司Q4 单季实现归母净利润0.91-1.36 亿元，中值1.13 亿元，环比Q3 0.73 亿元增长55%，业绩持续复苏。
炭黑Q4 景气度高，业绩符合预期，预计Q1 业绩继续环比改善。
受益于轮胎需求旺盛及炭黑环保限产，炭黑价格和价差自6 月触底后快速复苏，Q4 景气度高。我们测算Q4 炭黑价差（炭黑-1.5炭黑油，不含增值税）1746 元/吨，相比Q3 增长717 元/吨。按照公司单季度24 万吨炭黑销量计算，净利润增厚约1.3 亿元（25%所得税）。由于公司是国内最大的炭黑企业，与下游轮胎大客户签订长单较多，因此部分涨价未反映到业绩上。目前炭黑价差仍超过2200 元/吨，我们判断公司Q1 业绩将继续环比改善。
内部提质增效+股权激励，公司经营管理效率边际变化明显。2019年公司首次年度亏损后，通过开发非橡胶用炭黑、降低单耗和循环利用等途径提质增效。按照Q3、Q4 经营情况估算，公司炭黑成本已位于行业内第一梯队。2020 年9 月10 日，公司以2.50 元/ 股向高管和核心技术人员授予1821 万股限制性股票，2021/22/23 年三期解除限售的业绩考核目标为净利润不低于2.12/2.89/4.33 亿元，有助于激发公司积极性。公司经营管理效率边际变化明显。
布局精细化工，提供新盈利增长点。公司与安徽时联合作，出资参股乌海时联（间苯二酚）和山东时联（酚钠盐提粗酚、间甲酚），解决了炭黑生产过程中产生的酚纳盐废水，同时扩展粗酚提纯和酚精制等业务，进一步向煤焦油下游产业链延伸。
我们看好炭黑行业和公司业绩的持续复苏。中长期看，随着经营管理效率的提高和精细化工的布局，公司业绩规模和稳定性也将逐步提高。我们预测公司2020/21/22 年归母净利润1.25/4.33/5.29 亿元，EPS 0.17/0.58/0.71 元，对应现价PE41.8/12.0/9.9 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示:炭黑价格下滑，精细化工项目进度不及预期
