三棵树公司简介和业绩消息
三棵树涂料股份有限公司创立于2003年。三棵树于2016年在上海证券交易所A股主板上市,成为国内首个发行股票的民用涂料企业,2019年跻身世界涂料35强,品牌价值达239.85亿元,成为中国民营企业500强中上榜的涂料企业。
2019年年报显示，三棵树的主营业务为精细化工、建筑装饰、防水卷材，占营收比例分别为：78.1%、11.6%、7.0%。
三棵树的董事长、总经理均是洪杰，男，54岁，中国国籍，厦门大学EMBA、清华五道口金融学院EMBA工商管理硕士。
三棵树（SH 603737，）1月14日晚间发布2020年度业绩快报，营业总收入约83.27亿元，同比增加39.43%；归属于上市公司股东的净利润约5.01亿元，同比增加23.33%；基本每股收益1.91元，同比增加22.44%。归属于上市公司股东的净利润增长，主要原因是随着公司品牌影响力不断提升，公司主营产品销量和建筑装饰业务同比增长所致。营业收入增长，主要是公司营业状况良好，工程、防水和建筑装饰业务销量增长所致。
三棵树（SH 603737）1月19日晚间发布公告称，截至本公告披露日，公司及其控股子公司对外担保总额为人民币545000万元，占公司最近一期经审计的净资产的315.96%；公司对控股子公司提供的担保总额为人民币515000万元，占公司最近一期经审计的净资产的298.57%。
三棵树股票行情
三棵树2021年1月20日收报153.85元，涨跌幅2.36%，换手率0.31%。当日该股主力资金流入2180.94万元，流出2373.39万元，主力净流出192.45万元。其中，超大单流入9.2万元，流出162.44万元，净流出153.25万元。当日散户资金流入9814.87万元，流出9622.42万元，散户净流入192.45万元。
三棵树融资融券信息显示，2021年1月20日融资净买入2.29万元；融资余额1.82亿元，较前一日增加0.01%。
融资方面，当日融资买入316.98万元，融资偿还314.69万元，融资净买入2.29万元。融券方面，融券卖出200股，融券偿还300股，融券余量3.44万股，融券余额529.24万元。融资融券余额合计1.87亿元。
三棵树2021年1月19日收报150.3元，涨跌幅-1.83%，换手率0.42%。当日该股主力资金流入2327.04万元，流出2583.35万元，主力净流出256.31万元。其中，超大单流入145.38万元，流出243.41万元，净流出98.02万元。当日散户资金流入1.43亿元，流出1.4亿元，散户净流入256.31万元。
三棵树融资融券信息显示，2021年1月19日融资净偿还230.87万元；融资余额1.82亿元，较前一日下降1.25%。
融资方面，当日融资买入445.26万元，融资偿还676.13万元，融资净偿还230.87万元。融券方面，融券卖出300股，融券偿还3400股，融券余量3.45万股，融券余额518.54万元。融资融券余额合计1.87亿元。
三棵树(603737)：品牌度提高助力产品销量提升 公司业绩延续高增长
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张志扬/邓先河/黄杨 日期：2021-01-18
投资要点
事件： 三棵树发布2020 年年度业绩快报，报告期内实现营业收入83.27亿元，同比增长39.43%；实现归母净利润5.01 亿元，同比增长23.33%，其中Q4 实现营业收入33.31 亿元，同比增长56.2%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长31.3%。
维持 “审慎增持”的投资评级。随着公司的品牌价值彰显，市场占有率提升。2020 年，在公司的产品销量及建筑装饰业务增长下，公司的营收显著增长。此外，2020 年下半年，国内房地产需求回暖，带动涂料行业需求提升，助力公司产品销量上行。
三棵树是国内领先的涂料生产企业，公司正稳步由单一的涂料生产商发展成为“涂料、防水、保温、地坪、基材、施工”的综合服务商。随着我国新型城镇化建设不断推进，居民消费水平升级，新开工房屋涂料和重涂的需求广阔，将为公司营造利润增长。此外，公司的保温、防水以及辅料业务将受益于老旧小区改造带来的市场机遇。与此同时，公司安徽、河北、莆田秀屿、河南的生产基地建设进展顺利，投产后将完善公司的全国性布局，夯实公司的供应链竞争优势。以最新的总股本2.69 亿计，我们调整公司2020-2022 年EPS 预测分别为1.87、3.14、4.16 元，维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示：涂料行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、房地产开发增速放缓风险、各地项目投产不及预期风险、应收账款带来坏账损失
三棵树(603737)：收增长超预期 品牌影响力不断提升
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙颖/朱晋潇 日期：2021-01-17
事件：1 月14 日三棵树发布2020 年业绩快报，预计全年营收83.3 亿元，同增39.4%；归母净利5.0 亿元，同增23.3%；扣非归母净利4.2 亿元，同增18.4%。单季度看，预计20Q4 营收33.3 亿元，同增56.2%；归母净利1.76 亿元，同增31.5%；扣非归母净利1.48 亿元，同增17.89%。
点评：
收入端
公司Q4 营收增长超预期，我们判断涂料、防水卷材及其他配套业务均有较好表现。20 年前三季度公司工程墙面漆营收22.98 亿元，同增26%。
其中Q1-Q3 单季收入增速分别为-28.9%、27.7%及42.5%。我们判断Q4公司工程渠道拓展持续发力，收入仍保持强势；前三季度公司家装墙面漆营收5.75 亿元，同减13.6%。其中Q1-Q3 单季收入增速分别为-69.3%、-11.5%及15.2%。C 端家装漆收入在Q3 经历了前期压制需求的爆发以后，我们判断Q4 持续受益于竣工保持韧性及零售渠道回暖，需求仍处于持续修复状态；20 年前三季度公司防水卷材、基材与辅材及装饰施工等保持快速增长。我们判断该部分业务在下游保持韧性背景下，Q4 继续维持高增。
利润端
20Q4 公司归母净利率为5.28%，同比下降0.99pct，环比下降3.7pct。
我们认为公司利润率的下降一方面系涂料原材料成本环比有所上行（Q4乳液及钛白粉价格均上涨），另一方面公司或加大广告投入等营销开支。费用率或有所上行。
投资建议
作为国产涂料龙头，未来公司有望在B 端涂料领域赶超竞争对手，C 端逐步向一二线城市拓展，防水业务快速拓展。未来公司产能扩张确保收入稳步增长，持续降费有望致盈利能力提升。考虑到Q4 公司成本及费用率或略有上行，我们对公司20 年归母净利的预计由5.8 亿元下调到5.0 亿元，对21 年归母净利由9.2 亿元下调到9.0 亿元，PE 为81 和45 倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求增长不及预期；落后产能淘汰不及预期；下游地产商客户订单大幅减少，新地产客户拓展不及预期；工程端应收账款风险；家装领域一二线市场拓展不及预期；原材料大幅上涨。
