天融信公司简介
2017年6月,经汕头市工商行政管理局核准,广东南洋电缆集团有限公司名称变更为南洋天融信科技集团股份有限公司。
天融信自设立以来一直专注于网络安全领域，为政府、军队、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、电力、制造等各行业企业级用户提供网络安全及大数据产品和安全服务，致力于帮助用户降低安全风险，创造业务价值。
天融信股份回购
12月28日消息，天融信（证券代码：002212）近日发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限6亿元、回购价格上限21元/股，回购期限不超6个月，本次回购股份拟用于公司后续实施股权激励计划或员工持股计划。
对于本次回购的目的，天融信基于对公司未来发展的信心，为有效维护广大股东利益，增强投资者信心，进一步完善公司长效激励机制，综合考虑公司的发展战略、经营情况和财务状况，公司拟使用自有资金回购公司股份。
截至2020年9月30日，公司总资产为人民币100.89亿元，归属于上市公司股东的净资产为人民币88.33亿元，货币资金为人民币9.17亿元（以上数据未经审计）。本次回购资金上限占公司总资产及归属于上市公司股东的净资产比例分别为5.95%、6.79%，公司拥有足够的资金支付本次股份回购款。
天融信在互动平台便是，截至2020年11月17日，明泰汇金资本投资有限公司股份减持计划中的减持数量已过半。
天融信股票行情
天融信2020年12月29日收报20.69元，涨跌幅2.68%，换手率1.21%。当日该股主力资金流入1.05亿元，流出6524.45万元，主力净流入3952.54万元。其中，超大单流入3313.95万元，流出1000.72万元，净流入2313.24万元。当日散户资金流入1.72亿元，流出2.11亿元，散户净流出3952.54万元。
天融信融资融券信息显示，2020年12月29日融资净买入14.77万元；融资余额11.6亿元，较前一日增加0.01%。
融资方面，当日融资买入2477.93万元，融资偿还2463.16万元，融资净买入14.77万元。融券方面，融券卖出15.77万股，融券偿还9.88万股，融券余量106.85万股，融券余额2210.73万元。融资融券余额合计11.82亿元。
天融信(002212)：认知或存预期差 回购彰显发展信心
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：刘高畅 日期：2020-12-29
事件：12 月28 日，公司发布了《以集中竞价交易方式回购公司股份方案》，本次回购资金总额在3 至6 亿元区间(均含)，用于股权激励或员工持股计划。按照回购资金总额下限3 亿元、回购价格上限21 元/股进行测算，预计回购股份数量为1429 万股，占目前总股本的1.22%；按上限6 亿元、回购价格上限21 元/股测算，预计2857 万股，占总股本2.44%。本次回购实施期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起6 个月内。
市场对于公司防火墙业务成长持续性与新领域布局进度或存预期差。天融信是国内领先的综合安全厂商，不仅在传统边界防护优势显著，云安全、态感等新领域布局同样超预期。防火墙竞争壁垒与成长持续性超预期：(1)合规政策趋严，下一代防火墙产品成为网安标配，天融信近三年防火墙市占率年均提高约2%。(2)根据IDC2020Q3 数据，防火墙领军天融信、VPN 领军深信服，市占率均超过25%，行业集中度明显高于其他品类。(3)海外网安发展超过30 年，防火墙、VPN 依旧为大份额且快速发展品类，且相关公司PS 在8~12 倍。(4)防火墙及VPN 天然需要综合考虑安全与网络性能，随着IT 升级不断迭代，容易产生规模效应。
云安全、超融合及态势感知等新领域布局超预期。(1)公司从2010 年开始即布局云安全、态势感知前身安管平台等新领域产品，目前新领域业务营收占比约20%，并保持良好增长；(2)中电科、腾讯先后入股，对于公司渠道升级开拓政企客户、云安全等新领域发展具有积极意义。11 月25 日，天融信与腾讯云率先完成国内首批零信任产品互认证，落地有望加速,(3)公司剥离电缆电线业务，新领域营收高速增长未来将更好地反映在财务报表中，减少信息不对称。
政策催化、ICT 技术演变与威胁事件三因素共振，驱动网安行业景气持续上行，三季度增长拐点已现。政策端，随着等保2.0 正式实施、护网行动力度加大、关保条例出台将带来安全支出的稳步上涨；技术端，“云大物移智”等新技术进入快速应用阶段，样本内十家网安企业2020 年Q1、Q2、Q3 单季度合计营收增速分别为-20.5%、13.0%、15.1%，行业营收增速逐季回升，景气有望持续改善。
云计算产业快速发展，多云渐成趋势，第三方独立安全厂商有望脱颖而出。出于灵活部署、风险分散及节约成本等原因，企业选择多云模式将成主流，而不同云服务供应商引入不同账户模式、安全服务提供者需要控制不同平台上的安全组以及云中虚拟网络行为模式差异决定多云趋势下，第三方厂商相对于IaaS 厂商更了解企业和政府的网络部署、应用需求与用户习惯，将获得更多行业机会，天融信作为布局完善的龙头企业，成长空间广阔。
维持“买入”评级。我们预计2020/21 公司营业收入为58.86/44.14 亿元，净利润为5.02/7.73 亿元，同比增长25.2%/54.0%参考可比公司估值，给予2021 年348 亿目标市值，对应45X PE，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧风险；政策力度不及预期风险；新领域布局缓慢风险。
