奥佳华公司简介和业务分析
奥佳华智能健康科技集团股份有限公司是中国领先的集品牌、营销、研发、制造、服务为一体的国际化智能健康产业集团,是国内按摩器具行业产业链完整并在全球具有影响力的企业,主要经营包括保健按摩(按摩椅、按摩小器具)、健康环境(空气净化器、新风机)、家用医疗(血压计、血糖仪、血氧计)等系列产品。
公开资料显示，奥佳华原名为蒙发利，自1996年以来一直专注于按摩椅行业，是全球最大的按摩康复龙头企业。2011年公司登陆资本市场后，就开始着手从产品制造模式向产品+服务模式转型，2017年4月公司更为现名。
公司从事的主要业务包括全球自主品牌经营和ODM出口经营。公司旗下五大自主品牌奥佳华“OGAWA”、“FUJIMEDIC”、“FUJI”、“COZZIA”、“MEDISANA”分布亚洲、北美及欧洲三大保健按摩核心市场,多个品牌市场份额已跃居当地前三。ODM业务自2005年以来,连续十二年稳踞前列,产品遍及全球60多个国家和地区,与Homedics、Honeywell、日本松下等一系列国际领先健康品牌建立稳固合作关系。
今年以来，除了一季度受疫情负面影响较大之外，随着保健按摩业务国内外市场逐步恢复并呈现良好增长趋势，以及健康环境及家用医疗业务保持高速增长，前三季度奥佳华实现营业收入47.46亿元，同比增长24.58%；净利润3.27亿元，同比增长58.69%。其中，在一季度由盈转亏0.3元的情况下，二三季度奥佳华业绩快速修复，净利润分别为1.8亿元、1.78亿元，同比增长165.5%、75.89%。
除了传统的按摩椅主业之外，奥佳华近年来发力的健康环境和家用医疗也已成为业绩重要的驱动力。中报显示，今年上半年，奥佳华保健按摩产品共计实现营业收入16.69亿元，占公司收入的比例为61.38%，其中按摩椅和按摩小电器的收入占比分别为34.03%、27.35%。
同期，公司健康环境、家用医疗两大产业领域分别实现收入4.2亿元、5.1亿元，同比增长81.27%、258.79%，占比分别由上年同期的9.65%、5.92%提升至15.46%、18.78%，对应毛利率分别为28.72%、39.51%，同比增长5.73、7.03个百分点。
奥佳华进一步介绍，经过20余年的制造积累与沉淀，目前公司拥有智能化按摩椅年生产能力40万台，专业按摩小电器年生产能力合计超1700万台，健康环境产品年生产能力近400万台，是目前全球最大的按摩保健器械专业生产基地。
奥佳华在互动平台中回答表示，公司作为全球最大的专业按摩器具生产商，自创立以来就专注按摩椅和按摩小电器的生产、研发以及销售。近年着力开发居家生活相关的健康小家电，如蒸汽脚机、筋膜枪、护眼仪、暖宫带、颈椎按摩仪等按摩小电器备受欢迎。
奥佳华股票行情
奥佳华在互动平台中表示，截至12月10日，公司股东总数为26,391。
奥佳华2020年12月25日收报13.56元，涨跌幅0.22%，换手率1.18%。当日该股主力资金流入389.27万元，流出454.93万元，主力净流出65.66万元。其中，超大单流入0元，流出16.52万元，净流出16.52万元。当日散户资金流入5846.26万元，流出5780.6万元，散户净流入65.66万元。
2020年12月25日，奥佳华发生了5笔大宗交易，总成交120万股，成交金额1487万元，成交均价12.39元。当日收盘报价13.56元，涨幅0.22%，成交金额6289.3万元；大宗交易成交金额占当日成交金额23.64%，折价8.62%。
奥佳华2020年12月24日收报13.53元，涨跌幅-1.38%，换手率1.63%。当日该股主力资金流入321.32万元，流出859.78万元，主力净流出538.46万元。其中，超大单流入19.48万元，流出133.81万元，净流出114.32万元。当日散户资金流入8276.34万元，流出7737.88万元，散户净流入538.46万元。
奥佳华2020年12月23日收报13.72元，涨跌幅0.66%，换手率2.20%。当日该股主力资金流入1244.07万元，流出1278.48万元，主力净流出34.4万元。其中，超大单流入110.6万元，流出0元，净流入110.6万元。当日散户资金流入1.05亿元，流出1.05亿元，散户净流入34.4万元。
奥佳华(002614)：分拆上市激发活力 新风业务加速发展
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：龚梦泓 日期：2020-12-24
事件：2020年12月 23 日，公司发布公告，拟分拆子公司呼博仕至深交所创业板上市。目前奥佳华直接持有呼博仕67.3%的股权，实控人邹剑寒和李五令合计直接持股4.5%，员工持股平台合计持股17.9%，保碧基金持股10.3%。本次分拆完成后，奥佳华股权结构不会变化，并且仍将维持对于呼博仕的控股权。
分拆上市焕发活力。事件回顾：9 月11 日公司公告，子公司呼博仕拟通过增资引入员工和高管持股。9 月25 日呼博仕再次引入保利、碧桂园战略投资。12月23 日，公司公告拟分拆子公司呼博仕至创业板上市。呼博仕原名是蒙发利健康科技有限公司，主要产品覆盖空气净化器、新风系统等，是公司健康环境业务的主要载体。2019 年营业收入为5.3 亿元，占公司总营收的比例为10%。我们认为此次分拆上市，是公司进一步强化新风业务战略地位的重要举措，公司将从多个维度受益。1）提升盈利能力。呼博仕早期主要为海外品牌代工，2013年携手钟南山创立自主品牌“BRI 呼博士”。由于代工业务占比较多，整体毛利率不高，2019 年公司健康环境业务毛利率仅为27.7%。子公司分拆上市之后，融资渠道拓宽，自主品牌发展拥有充足的资金保障。此外，前期引入的战略投资人保碧基金将充分发挥产业资源优势，促进公司国内新风业务自主品牌快速发展，盈利能力进一步提升。2）完善激励机制，焕发公司活力。目前公司员工持股平台合计持有呼博士17.9%的股份。子公司分拆上市有利于完善公司激励机制，激发管理人员的积极性和创造性，从而提升企业经营业绩。
新风行业快速增长。2020 年11 月，新风系统线上零售量为1.5 亿台，同比增长28.1%。一方面，政策引导下，国内对于室内环境质量要求趋严。另一方面，新冠病毒爆发提高了人们对于住宅环境质量的重视，新风系统正在逐渐成为居家神器。此外，在房地产精装修大势之下，新风系统正逐渐成为房企开发商的新宠，配套率稳步上升。根据奥维云网数据显示，2020 年1-10 月，新风系统配套规模近70 万套，配套率为28.9%，较年初提升6pp。公司确立新风业务为第二主业，分拆子公司上市完善激励机制。在行业快速发展的背景下，随着公司与知名房企合作的深入，预计新风业务有望实现快速突破。
盈利预测与投资建议。随着新风行业规模扩张，公司工程渠道的进一步拓展，我们预期公司新风业务快速增长，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、海外疫情风险、分拆进程不及预期。
奥佳华(002614)：第二主业拟分拆上市 彰显未来发展信心
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李华丰/郑薇 日期：2020-12-23
事件：
12 月22 日晚，公司公告拟将其控股子公司呼博仕环境工程产业股份有限公司分拆至深交所创业板上市，目前公司直接持有呼博仕67.3%的股份。
点评：
子公司命名为呼博仕环境工程产业股份公司，定位环境健康大市场。子公司产品覆盖齐全，包含空气净化器、新风系统、加湿器、风扇等，涉及空气管理多个方面。前期公司已引入战略股东保利和碧桂园，发力精装修市场，我们认为命名“环境工程产业”显示公司未来不仅专注设备类的生产制造和销售，或将延伸至安装配套服务，提高产业链的竞争力。
启动分拆上市，助力未来快速做大做强。2020Q1-Q3 子公司业务营业收入6.2 亿元，同比大幅增长，规模已远超去年全年水平，子公司正处于快速发展期，而且三季度已成功引入保碧基金，国内市场发展亦迎来良好的契机，此次上市有以下积极作用：
1）把握行业机遇，抢占资源，有望成为整合者：国内家庭空气健康环境处于发展早期，消费者重视程度出现快速提升，未来具备千亿的市场空间，但现阶段未有独立的上市企业，公司分拆上市可发挥资本市场的投融资功能实现行业的整合，在行业大发展的背景下占据有利位置；2）有利于公司业务拓展，特别是工程业务的快速推进：随着业务的多元化发展，公司旗下的品牌需要细分，呼博仕是家庭空气管理领域的品牌，奥佳华是按摩保健领域的头部品牌，此次分拆让呼博仕品牌更有独立性，更加专业性（让消费者感知到家庭空气管理品牌），有助于长期特别是工程市场的发展。
3）按照独立上市公司运行，精准激励高管团队和战略股东：此前公司通过增资扩股的方式对子公司的高管进行定向激励和引入战略股东（保碧基金），两者分别占子公司股权比例的22.4%和10.3%，我们认为独立上市可精准激励高管团队和战略股东，与现有上市公司股份激励相比，子公司业绩带来的回报效应更加明显。
投资建议：公司不仅是全球化自主品牌+ODM 双轮驱动的按摩器械行业龙头，也是国内新风行业的主要参与者。我们认为，在政策推动和房企精装修率不断提升的背景下，公司确立健康环境为第二主业，新风引入知名房企作为战投，依托在技术研发方面的优势未来有望在工程市场实现快速发展，此次拟拆分子公司上市彰显公司未来发展信心，且有利于业务长期发展。企业经营向好，我们上调2020-2022 年公司归母净利润至4.5、6.5、8.8 亿元（前值4.3/5.7/7.4 亿元），对应12 月23 日PE 分别为18.6/13/9.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情恶化、新风合作进度不及预期、上市进程受阻
