雪龙集团公司简介
雪龙集团股份有限公司坐落于美丽的海滨城市——宁波北仑,经过多年的积累和发展,已经成为国内商用车冷却风扇总成行业的领导者,首批国家高新技术企业,拥有宁波捷斯特车用零件检测有限公司、长春欣菱汽车零部件有限公司、宁波雪龙进出口有限公司3家全资子公司。
公司确立了在国内商用车冷却风扇总成及离合器风扇总成细分领域的行业领先地位,其中商用车冷却风扇总成国内市场占有率三分之一以上。
雪龙集团公司问董秘消息
一、12月14日讯，有投资者向雪龙集团（603949）提问， 董秘您好：新能源汽车需要用到电子风扇散热吗？需要的话雪龙集团有这方面的科研攻关计划或产品吗？谢谢
公司回答表示，纯电动新能源汽车不需要用电子风扇，目前公司没有电子风扇的研发计划，谢谢您的关注！
二、12月14日讯，雪龙集团在互动平台表示，目前公司已有产品应用于军工领域。公司研发生产的冷却风扇总成及轻量化塑料件（膨胀水箱总成、风道总成等系列产品）已应用于军用车辆。
雪龙集团股票行情
雪龙集团2020年12月21日收报17.7元，涨跌幅3.75%，换手率15.39%。当日该股主力资金流入2145.81万元，流出2651.9万元，主力净流出506.09万元。其中，超大单流入27.22万元，流出81.11万元，净流出53.89万元。当日散户资金流入1.19亿元，流出1.14亿元，散户净流入506.09万元。
雪龙集团本周(2020/12/14-2020/12/18)累计跌幅达4.16%，截至12月18日最新股价报收17.06元。本周主力资金流入7476.6万元，流出9830.18万元，主力净流出2353.59万元。其中，超大单流入588.17万元，流出1014.38万元，净流出426.21万元。本周散户资金流入4.05亿元，流出3.81亿元，散户净流入2353.59万元。
雪龙集团(603949)投资价值分析报告：商用车风扇龙头 料将显著受益“国六”升级
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：陈俊斌/李景涛/尹欣驰 日期：2020-12-18
公司是国内商用车冷却风扇系统龙头，2019 年市占率约为30%，位居国内市场第一。预计公司将显著受益于商用车“国六”排放标准升级，冷却风扇系统单车价值量从100 元可提升至300-1000 元。公司重视技术研发，客户优质，配套主流商用车及发动机厂商；经营效率高，市场份额不断上升。我们预测公司2020/21/22 年EPS 为0.66/0.87/1.12 元，给予公司2021 年30 倍PE，目标价26.10 元，首次覆盖给予“买入”评级。
公司是国内商用车冷却风扇细分市场龙头。公司主营汽车发动机冷却风扇总成、离合器风扇总成及汽车轻量化塑料件，其中公司离合器风扇总成业务占比为40.9%，发动机冷却风扇总成业务占比为34.9%。2015 至2019 年，公司营业收入增长63.8%，五年CAGR 为13.1%；归母净利润增长106.1%，五年CAGR为19.8%。2020Q3 公司实现营业收入3.40 亿元，同比+31.7%，实现归母净利润0.97 亿元，同比+40.9%。公司配套国内外知名商用车及发动机厂商，客户包括一汽集团、玉柴集团、北汽福田、东风集团、云内动力等。
商用车冷却风扇行业规模稳定增长，格局集中。我们简单测算，2025 年，国内风扇总成行业的市场规模约为1.04 亿元，离合器风扇总成市场规模约为19.12亿元，其中硅油离合器风扇总成规模约6.35 亿元，5 年CAGR 约为5.8%；电控硅油离合器风扇总成规模约12.77 亿元，5 年CAGR 约为7.4%。商用车冷却风扇行业目前由内资龙头和外资巨头共同主导，格局较为集中，我们测算CR5为52.4%。未来随着国六排放标准的实施，商用车冷却风扇领域迎来大规模产品升级，优秀的内资供应商有望借此机会不断提升市场份额。
掌握核心技术，产品、客户不断升级。公司重视技术研发，近年来研发费率维持在4%左右。截至2020 年2 月，公司共获得专利94 项，其中发明专利14 项、实用新型专利26 项。同时，公司是全国内燃机标准化技术委员会委员单位，担任内燃机冷却风扇工作组组长，主导制定相关行业标准。在“国六”排放标准升级驱动下，公司依托于风扇产品的行业地位，不断拓展硅油离合器、电控硅油离合器等节能减排产品，为中轻卡单车配套价值量有望从100 元提升至300元，为重卡单车配套价值量有望从300 元提升至1000 元以上。公司已开始为一汽等商用车龙头配套硅油离合器、电控硅油离合器，未来放量可期。
行业绝对龙头，经营优质，份额有望进一步向上。公司是国内商业车冷却风扇领域的绝对龙头，2019 年市占率约为30%，其中直连风扇系统市占率约为35%，硅油离合器风扇系统市占率约为27%，市场份额较高。公司2016-2019 年的毛利率分别为60.2%/61.0%/55.1%/52.9% ， 净利率分别为18.0%/29.6%/28.6%/27.3%，显著高于行业平均水平；其核心在于公司成本管控能力强，通过技术驱动降本，如通过自研塑料改性技术实现超过25pcts 的毛利率提升。公司有望借助自身优秀的成本控制能力，在硅油离合器风扇系统和电控硅油离合器风扇系统上同样达到30%以上的市场份额。
风险因素：商用车“国六”排放标准执行不及预期；国内商用车市场景气度不及预期；硅油离合器、电控硅油离合器等产品的渗透提升不及预期。
投资建议：公司是国内商用车冷却风扇系统龙头，2019 年市占率约为30%，位居国内市场第一。预计公司将显著受益于商用车“国六”排放标准升级，冷却风扇系统单车价值量从100 元最高可提升至1000 元。公司重视技术研发，客户优质，配套主流商用车及发动机厂商；经营效率高，市场份额不断上升。我们预测公司2020/21/22 年EPS 为0.66/0.87/1.12 元，给予公司2021 年30 倍PE，目标价26.10 元，首次覆盖给予“买入”评级。
