作为科技出海品牌的代表,传音控股是最早进入非洲的国产手机厂商之一,拥有多年技术沉淀,对于非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解,引领着当地的手机设计、工艺等方面的升级。
据公告显示，传音控股第三季度实现营业收入111.25亿元，同比增长75.17%；归属于上市公司股东的净利润8.63亿元，同比增长78.72%。公司不仅业绩稳步增长，研发投入也出现大幅增加。数据显示，公司前三季度研发费用为7.59亿元，同比增长36.30%。
对于研发投入的增加，公司在新兴市场的高市占率是最好的体现。据IDC数据显示，公司以42.2%的市占率继续主导非洲市场，其中功能手机方面在非洲市场份额更是达到76.6%，优势十分明显。另外值得注意的是，除了非洲市场外，公司在孟加拉、巴基斯坦等新兴市场的市场份额也呈快速上涨趋势。
传音控股股票行情
传音控股2020年12月18日收报125.78元，涨跌幅-2.03%，换手率0.75%。当日该股主力资金流入1.11亿元，流出1.19亿元，主力净流出738.95万元。其中，超大单流入3145.19万元，流出2443.07万元，净流入702.12万元。当日散户资金流入2.56亿元，流出2.49亿元，散户净流入738.95万元。
传音控股2020年12月17日收报128.38元，涨跌幅-0.98%，换手率0.76%。当日该股主力资金流入1.07亿元，流出1.49亿元，主力净流出4213.43万元。其中，超大单流入1405.35万元，流出2337.36万元，净流出932.01万元。当日散户资金流入2.67亿元，流出2.25亿元，散户净流入4213.43万元。
传音控股融资融券信息显示，2020年12月17日融资净买入263.6万元；融资余额2.45亿元，较前一日增加1.09%。
融资方面，当日融资买入1987.03万元，融资偿还1723.43万元，融资净买入263.6万元。融券方面，融券卖出16.9万股，融券偿还3.49万股，融券余量208.33万股，融券余额2.67亿元。融资融券余额合计5.13亿元。
传音控股(688036)：拟设立中长期激励基金 提振业绩成长信心
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：杨海燕 日期：2020-12-16
投资要点：
事件：2020 年12 月9 日召开的传音控股第二届董事会第三次会议、第二届监事会第三次会议审议通过中长期激励基金计划，现提请公司2020 年第三次临时股东大会审议。
现金激励基金根据净利润增速阶梯计提。中长期激励基金计提需同时满足三个条件：1）净利润增长比例超过20%；2）年度加权平均净资产收益率不低于10%；3）计提前一年净利润不低于2019 年净利润。中长期激励基金每年计提一次，根据净利润增长比例确定计提比例，按净利润增长额确定计提基数。净利润增长超过（不含）20%、30%、40%时，分别计提基数的10%、20%、30%作为中长期激励基金。中长期激励基金从提取的次年开始向激励对象发放其获授的中长期激励基金，以每五年为一个周期滚动发放。可以以现金方式后延滚动发放，经董事会批准也可以寻求其它有利于公司长远发展的激励方式进行兑现。
若该方案通过，预计2020 年将产生激励费用约2.6 亿元。根据该激励方案及申万盈利预测，2020/2021/2022 年预计将分别产生2.6 亿元、0.79 亿元、1.01 亿元员工激励费用。
传音是新兴市场龙头，非洲手机之王。传音手机主要销售于非洲、南亚、东南亚、中东和南美等新兴国家。2019 年传音手机出货量1.37 亿部，约80%销售于非洲，约18%销售于印度为代表的亚太市场。传音在非洲市场占有率52.5%，排名第一。
兼顾本地化创新、定价与服务，传音手机品牌护城河深筑。1）传音深耕非洲市场12 年，针对非洲用户需求做在地化创新，推出深肤色人像摄影、多卡多待、语言适配、超长待机等功能。2）传音智能机ASP 仅为竞争品牌1/3，功能机均价贴近市场均价。3）传音以中国成熟的供应链服务海外需求。4）经销及售后服务本地化。传音与2000 余家海外经销商建立长期良性的合作关系，并在海外市场建立本地销售团队；传音Carlcare 已成为非洲最大的电子产品售后服务商，截止2019 年已在建有超2000 个服务网点。
“手机+移动互联网+家电/数码配件”商业生态模式打开传音长期成长空间。依托手机品牌影响力，传音孵化互联网业务。截至2020 年中，已合作开发出7 款月活跃用户超过1,000万的应用程序。
维持盈利预测，维持“买入“评级。维持2020-2022 年传音控股归母净利润预测27/34/45亿元，当前估值2020/2021PE 分别为40/31X，维持”买入“评级。
风险提示：市场拓展不及预期。
