11月26日迎驾贡酒(603198)今日触及涨停板，该股近一年涨停6次。
异动原因揭秘：公司主要从事白酒的研发、生产和销售。公司主要白酒产品包括生态洞藏系列、迎驾金星系列、迎驾银星系列、百年迎驾贡系列等，生态洞藏系列是目前中国生态白酒的主要代表产品。
后市分析：该股今日触及涨停，后市或有继续冲高动能。
迎驾贡酒2020年11月26日收报33.97元，涨跌幅10.01%，换手率5.40%。当日该股主力资金流入7.61亿元，流出5.15亿元，主力净流入2.47亿元。其中，超大单流入3.94亿元，流出1.8亿元，净流入2.15亿元。当日散户资金流入6.82亿元，流出9.29亿元，散户净流出2.47亿元。
迎驾贡酒2020年11月25日收报30.88元，涨跌幅-3.89%，换手率2.35%。当日该股主力资金流入1.25亿元，流出1.83亿元，主力净流出5768.5万元。其中，超大单流入1573.24万元，流出3008.36万元，净流出1435.12万元。当日散户资金流入4.48亿元，流出3.91亿元，散户净流入5768.5万元。
消息面上，统计显示，截至11月24日，今年216个交易日里，白酒板块涨幅高达94.11%。总市值已经从去年年底的26480.26亿元增长至45135.68亿元，累计增长约18655.42亿元。机构分析认为，于白酒需求具有一定消费刚性，在消费基础较为稳定的背景下，酒企拥有的较强定价能力使得其盈利能力在消费品行业中极具竞争力，疫情缓解之后迅速恢复，韧性较强，因此白酒为最好的赛道之一。
迎驾贡酒(603198)：业绩再超预期 结构升级、黑马腾飞
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛/李梓语 日期：2020-11-01
投资要点：
维持增持评级。 Q3大超预期，利润弹性凸显，产品结构升级+省内份额提升持续演绎，估值修复仍有巨大潜力，维持2020-2021 年EPS 1.18、1.45 元，上调2022 年EPS 至1.73（+0.06）元，维持目标价32 元。
Q3 收入、利润双位数增长，大超市场预期。1-9 月营收22.29 亿、同比-15.8%，归母净利5.3 亿、同比-11.41%；其中Q3 单季度营收8.6 亿、同比+12.4%，归母净利2 亿、同比+27.8%。
洞藏引领发力，省内省外齐增长，盈利、现金情况优秀。Q3 中高端白酒5.1 亿、同比+23%，环比Q2 转正，其中预计洞藏系列延续增长，根据草根调研，中秋国庆双节宴席、餐饮等渠道改善尤为明显；普通白酒3 亿、同比+8%，低端产品在疫情期间亦有动销，Q3 随餐饮渠道改善增速转正。Q3 省内、省外分别同比+17.6%、16.3%，省内经销商新增50 个、净增34 个，省内渠道拓展顺利。结构升级拉动Q3 毛利率、净利同比+1.7pct、+2.8pct。Q3 销售收现同比+20%至9.8 亿，同时由于成本、人工支出减少，整体经营性现金净额大增2.6 亿至4.9 亿。
产品结构升级+省内竞争优化持续演绎。公司正处于洞藏发力的产品结构升级周期中，从2018 年净利润已出现拐点，2020 年疫情下公司展现良好恢复势头，省内竞品聚焦高价位竞争为公司留下发展空间。未来随着产品结构升级+省内份额抢占，业绩弹性有望持续释放，目前对应2021 年仅16XPE，估值修复潜力巨大。
风险提示：宏观经济波动、食品安全风险等。
迎驾贡酒(603198)：品牌、产品、渠道齐发力 生态洞藏锋芒初现
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2020-11-25
投资要点
推荐逻辑：1、受益于消费升级，安徽白酒主流价格带已位于200元左右，对比临近江苏省份，安徽省消费升级仍将持续，且过程较长。2、迎驾聚焦资源培育的生态洞藏系列契合此价格带，且过去3年收入年均增长50%左右，2019年洞藏系列实现营收7-8亿元，带动公司产品结构持续优化。3、随着消费升级持续，叠加公司加大对合肥等核心市场的开拓力度，预计未来三年洞藏系列收入复合增速超过30%左右，前景可期。
消费升级驱动主流价格带上行，竞争激烈利好省内龙头。1、消费升级如火如茶，主流价格带稳步上行。本轮白酒复苏以来，安徽省白酒消费升级如火如茶，主流价格带稳步上行，区域名酒中高端和次高端产品实现快速放量。当前安徽次高端及以上白酒占比仅为22%，参考对象江苏比重为44%，安徽未来产品结构升级空间广阔。2、徽酒市场竞争激烈，份额加速向龙头集中。在当前行业挤压式增长的大背景下，徽酒市场竞争变得愈发激烈，省内龙头酒企依托品牌和果道优势持续挤压二三线酒企的生存空间，市场份额加速向龙头集中。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年归母净利润复合增长17.9%，对应动态PE分别为28、21和17倍，参考其他区域性强势白酒品牌，2020-2022年平均PE分别为35倍、29倍、24倍，基于公司未来三年增速远高于其他区域强势品牌，给予迎驾贡酒2021年35倍左右估值，对应股价54.25元，首次覆盖给予“买入”评级。
